加息概率很小 傳聞是市場持續震蕩的最好理由

　　從周一的跳空上漲到周四的單邊下跌和周五的探底反彈，過去一周市場由終點回到起點，繼續保持原地踏步。這樣的表演自8月以來已經持續了一個多月，而滬綜指對2700點整數關口的沖擊少說已經發生了四次，每次都是無功而返。當然在此期間，其它指數都有所斬獲，尤其是中小板綜指漲幅持續領先，與滬綜指、滬深300的差距進一步拉開，由此也導致市場分歧更為嚴重，看空者開始掌握主動。

　　看空的理由之一便是沖擊2700點失敗，進一步確認阻力難以逾越，向上突破只是“癡心妄想”，而久盤必跌也在后幾個交易日得到驗證；理由之二是監管層對概念炒作的嚴厲打擊，造成了一批股票的下跌；理由之三是周邊市場動蕩依舊，加劇了A股的反復。當然以上三條理由與第四條理由相比，都是小兒科，根本算不了什么。第四條理由是8月數據公布，CPI再創新高，加息傳聞甚囂塵上，同時樓市調控風聲再緊，顯然這才是最讓市場擔心的。

　　選擇周末公布數據，本身已經讓敏感的市場生出許多猜疑，加上央行有意推動利率改革，更加劇了人們的多種猜測，匯集到一起就是對加息的擔憂。CPI走高，使加息的理由變得更為充分——改變負利率，減少居民因通脹帶來的財富損失。如果此說成立，那么顯然銀行業利潤損失最大。

　　對于中國的銀行業，如果能把它們的利潤向其它行業轉移，筆者將舉雙手贊成。但是在當前環境下，筆者不認為采取非對稱加息就能達到這樣的效果。因為與非對稱加息同時產生的將是所謂利率市場化，即有限制的浮動利率。而在壟斷的條件下，對于存款利率提高造成的成本上升，銀行完全能夠轉嫁給企業和個人，所以加息真正的結果其實是企業和消費者成本的提高，這對于仍然處于復蘇階段的中國經濟而言是無法承受的。而對于儲戶來說，一次加息不過27個基點，相對于3.5%的CPI仍然是負利率。

　　既然小加沒用，大加又不能，所以筆者的結論是加息機會很小。更何況，當前美歐仍在推行刺激政策，我們還要提防國際資本的流動。此前好不容易在匯率改革上打贏了一仗，逼迫游資流出中國，此時如果行為不慎，前面的努力就白費了。

　　盡管如此，加息的傳聞一時間難以消退，并且將成為市場持續震蕩的最好理由。當然市場也需要一些理由來反復震蕩，消化前期部分股票大漲造成的風險。由此在9月剩下的日子里，我們難以指望滬綜指突破2700點，但市場振幅也將較為有限，2580-2700點將成為震蕩的核心區域。當然很多股票仍然不會虛度光陰，上周消費類中的酒類板塊、醫藥板塊的走強充分表明，資金不會閑著。□東興證券 張景東