2700點圍而不殲 主動回調消化八月經濟數據

　　分析人士認為，面對諸多利空因素，多方主力采取主動的短期回調，其目的是為了積蓄更充足的做多能量，備戰第四季度年尾行情

　　本周市場走出沖高震蕩繼而回調整理走勢，上證指數周一大漲1.54%，周四下跌1.44%，周四的陰線完全吞沒了周一的K線實體，雖然周五上證指數探底回升，微漲6.86點，但K線形態的空頭排列仍令投資者十分擔憂。

　　“本周市場的沖高回落主要受到場內短期利空以及市場對沖過半年線和2700點信心不足引起的�！笔袌龇治鋈耸空J為，周二有媒體報道銀監會將制定銀行撥備新規；深圳證券交易所更是于周四發文《警惕“概念炒作”的風險》；宏觀經濟數據公布在即，經濟增速下降的預期都對市場產生負面影響。這些利空消息需要一個相應的調整給予消化吸收，但中長期趨勢將不會發生轉變。

　　銀行股消化撥備新規

　　就在市場交易量增加，銀行股發力，上證指數有望快速沖過牛熊分水嶺半年線之際，多家媒體報出的銀監會正在制定銀行撥備新規給市場當頭捧喝，銀行股更是掉頭向下，直接走出三只烏鴉的空頭形態。分析人士認為，大型銀行的撥備/總貸款的比率要達到2.5%，股份制銀行要求達到2.4%的消息，對銀行股凈利潤將產生一定影響，從而作用于銀行股股價對市場形成負面沖擊。

　　今年上半年上市銀行取得了靚麗的經營業績，信貸成本的下降為主要因素之一。但上半年不良貸款率的下降很大程度上與去年大規模的放貸有關，短期內不良貸款繼續改善，但使兩年后的風險大大增加。銀監會擬引入的貸款/總貸款比率是一種簡單易操作的動態監管手段，有利于增強銀行對未來風險的抵御能力。

　　中銀國際表示，截至2010年中期，上市銀行的不良貸款率為1.28%，撥備/總貸款的比率為2.33%。如果要求撥備/總貸款的比率在2010年底達到2.5%，整體上2010年撥備將比目前的預測增加636億，2010年的凈利潤將下降7.7%。如果該指標要求持續存在，則以后新增貸款的收益貢獻在首年將明顯下降。根據簡單測算，1,000元新增貸款在首年的利潤貢獻將由原來的3.75元下降成為負的7.5元，銀行業利潤的波動性將加大。

　　“如實施撥備新規就會對銀行的利潤產生較大影響�！鄙虾ＷC券分析人士表示。目前上市銀行僅農業銀行超過此標準，其它銀行均低于此標準。其中，國有大型銀行為2.50%，股份制銀行為1.74%，城商行為1.85%。股份制銀行和城商行的差距較大。靜態看，如需達到2.5%的標準，除農行外，14家銀行須再計提撥備441億元，占2010年預期凈利潤的9.3%。對部分中小銀行影響較大，占利潤比重超過50%。動態看，未來2.5%的標準實施對貸款的利潤率影響較大，從而將影響銀行的利潤水平。若僅考慮每年對當年發放的新增貸款計提2.5%的撥備，則對當期利潤影響約為10%。兩者相加對銀行的利潤影響約20%。

　　中投證券認為，撥備支出增加降低貸款收益率，制約銀行的放貸積極性，將對流動性產生一定影響。同時預示著短期內信貸政策難言放松。無論新規最終是否推出，以什么形式推出，最重要的是媒體報道所透露出的政策信號，那就是監管部門依然認為銀行信貸風險堪憂。

　　房地產股難舉領漲大旗

　　8月份主要城市樓市銷售明顯回暖，但股票市場中的房地產股卻遠遠跑輸大盤。分析人士認為，這主要是房價走勢與本資調控方向不一致所造成，市場普遍擔心樓市的逆政策上漲會引來更為嚴厲的“第二波”調控政策，因此短期內，房地產股尚未具備領漲市場的條件。

　　統計局公布全國房地產運行情況相關數據，2010年1-8月，全國房地產開發投資28355億元，同比增長36.7%，漲幅低于7月份0.5個百分點。其中，商品住宅投資19876億元，同比增長33.9%，占房地產開發投資的比重為70.1%。8月當月，房地產開發完成投資4490億元，同比增長34.1%，環比7月份當月上漲9.05%，但仍高于2010年1到8月份月均投資額4050億元的數據。

　　1-8月，全國商品房銷售面積5.27億平方米，同比增長6.7%，增幅比1-7月回落3.0個百分點。8月當月，全國商品房銷售面積6886萬平方米，同比下降10.1%；環比7月份的6466萬平米有所回升，但仍同比低于2009年。全國商品房銷售額3533億元，同比下降8.6%。這一數據反映了商品房銷售在經歷了7月份的萎縮之后有所回升，但幅度不大，政策仍在發揮作用，市場的部分剛性需求和投資性需求又有部分重新入市的跡象。

　　與以上數據不同的則是股票市場中房地產股的疲弱表現。據統計，8月以來，房地產指數累計下跌4.44%，同期上證指數上漲0.97%，房地產指數跑輸上證指數5.41個百分點。由此看來，房地產股領漲大盤的可能性還是較為渺茫的。

　　深交所加大“概念炒作”監管力度

　　深圳證券交易所本周四刊發題為《“警惕“概念炒作”的風險》的文章，提示投資者概念炒作的風險正在日漸加大。市場分析人士認為，深交所在中小板指數創出近兩年來新高，距2008年1月15日的歷史最高點6633.12點僅有304.81點的本周四刊出風險提示性文章，其除了對中小投資者的呵護性提示外，將進一步加大對市場炒作幕后主謀的監管力度無疑是深交所向投資者傳遞出的更為重要的信息。

　　7月以來，作為鋰電概念的“成飛集成”漲幅高達315.49%，而同期深證成指和中小板指僅分別上漲20.58%和25.49%。該股如此巨大漲幅的背后，是廣大中小投資者跟風買入。據統計，2010年8月16日至9月1日，該股股價從27元一口氣漲到47元，其間，投資基金、社保、券商自營等專業機構投資者無一買入，一般機構投資者買入占比僅為0.63%，而買入量在1萬股以下的個人投資者買入占比為54.85%，買入量在5萬股以下的個人投資者買入占比為83.61%。

　　和冷靜旁觀的機構相比，眾多中小投資者在追高買入的同時，可否注意到該公司有關概念背后的風險：擬投資的鋰電項目建設周期為38個月，還不包括非公開發行審批所需時間；公司披露該項目可能存在的審批、技術落后淘汰、競爭、政策等風險；該項目可能給公司帶來的年均2.244億元凈利潤，還僅僅是一個預計值，項目評估工作還在進行中等等。

　　概念可能意味著對市場未來走向的深入挖掘，但也可能僅僅是一個市場炒作的借口，作為中小投資者，追隨各類小道消息和熱點概念，跟風炒作，過程中很過癮，很刺激，但結果可能是賺少虧多，甚至長期套牢。

　　深交所鄭重提醒廣大投資者，深交所正嚴密監控各類概念炒作，對個別投資者利用概念炒作操縱市場的，將精確打擊，涉嫌違法違規的將上報中國證監會查處。受此消息影響，昨日成飛集成跌停報收，壹橋苗業、北礦磁材等個股都出現了較大幅度的下跌，對市場人氣帶來了較大的短期沖擊。

　　經濟走勢不確定影響市場

　　國家統計局網站公布的2010年上半年各省自治區直轄市單位GDP能耗降低率顯示，30個省自治區直轄市中，仍有7個地區2010年上半年的單位GDP能耗是升高的，最高的青海省單位GDP能耗上升高達7.53%，其余江蘇、遼寧、陜西、新疆、廣西、寧夏的單位GDP能耗也有不同程度的上升。2010年僅余4個月了，節能減排工作迫在眉睫，各行業、各部門也圍繞這個中心運轉起來，同時，該影響也傳導到各個行業。

　　商務部公布數據顯示，上周(8月30日至9月5日)，生產資料價格指數134.63點，比前一周上漲0.4%。其中，能源，黑色金屬，有色金屬，化工產品，橡膠，建材和農資分別上漲0.7%，1.1%，2%，0.9%，2.7%，0.8%和0.2%。礦產品和輕工原料分別下降1.4%和0.2%。工業面臨著成本推動的壓力。從制造業采購經理人指數來看，雖然8月數據略有反彈，但是生產指數從2010年4月份的59.1%大幅下降到7月份的52.7%，產成品庫存指數卻從46.2%上漲到49.9%；同期，原材料庫存下降了3.7個百分點。這些數據說明在需求減弱的情況下，企業采取主動收縮產能的方式消化庫存。另外，房地產市場調控組合政策的實施，對建材、家電、家具、鋼鐵、水泥等工業品需求將產生影響。

　　總體來看，在8月，工業方面面臨的壓力大過于動力，預計8月會維持同比增幅下行的趨勢。股市是經濟的睛雨表，在經濟面臨不確定性時，市場往往難有較為強勁的表現。

　　資金悄然退出待時機

　　8月以來市場中主力資金開始出現向場外流出跡象。據《證券日報》市場研究中心統計，8月以來，上證A股主力資金凈流入的天數僅有4天，占8月以來30個交易日的13.33%，較7月凈流入天數占比59.09%可謂大幅下降。資金額度看，8月累計主力資金凈流出為6874891萬元，相反7月主力資金則呈顯1346640萬元的凈流入。

　　板塊數據顯示，房地產、銀行類、電子信息、機械等等29類行業本周資金呈現凈流出，合計流出現達2087640萬元，主力資金回避短線風險撤離市場的動作較為明顯。

　　盡管上證A股總體呈現主力資金凈流出，但本周板塊方面仍有熱點引起部分主力資金的追捧。數據顯示，主力資金流向次新股(16780.84萬元)、云南(11991.903萬元)、智能電網(3973.943萬元)、S板(1222.233萬元)等四類板塊。而本周五則有16個板塊出現主力資金凈流入，分別是：醫藥、化工化纖、儀電儀表、電力設備、低碳經濟、紡織服裝、黃河三角、中盤、建材、ST、其他行業、智能電網、小盤、云南、江蘇沿海、IGCC。

　　綜合來看，銀行以及地產板塊里面的個股已經出現了跌破前期低點的跡象，但權重本身低估值的存在，也使得權重越往下跌，后市反彈的欲望就會越強烈。因此，市場在經歷一個短暫的下跌后，很快將出現一個風格轉換后的全新格局。（記者 趙子強）