機構資金不足三成 期指“機構市”來臨尚需時日

　　日前證監會允許保本基金參與股指期貨，期指市場的機構隊伍也在日漸壯大。券商自營、資產管理專戶理財、基金公司專戶理財……每隔一段時間就會涌現新的機構投資者。不過記者從主流期貨公司了解到，在當前股指期貨的保證金結構中，金融機構資金占比還很少，僅在10%-30%之間，目前也尚無基金公司成功開出期指賬戶，期指“機構市”的來臨至少尚需半年時間。

　　專家表示，目前期貨市場處于“部分質變”時期，一旦期指完成從“大戶市”轉為“機構市”，市場的成熟度將跨入一個新的階段。

　　機構資金占比依然很低

　　“金融機構資金占我們期指保證金也就在20%多。”廣發期貨總經理肖成表示，公司的商品期貨保證金中，機構大概占據了40%-50%的比重，而在股指期貨中的機構資金則只占20%-30%，相對來說分量還不是很大。海通期貨總經理徐凌表示，機構資金在期指保證金中的占比在10%-20%之間，分量也并不是很大。由于海通、廣發都是期指交易中排名前三的期貨公司，其機構資金占比在期貨公司中已經屬于靠前水平。

　　據記者了解，目前股指期貨的全國開戶數為4.8萬戶，其中還是以個人投資者居多。從股指期貨的持倉排名中也可以顯示，主流席位的持倉數量變動也較大，顯示從事長期套保或套利的機構資金尚不多，目前也僅有國泰君安的空單量一直維持4000手左右這一較為穩定的水平，說明其機構套保套利盤的資金量持續性較好。

　　“雖然大家的期望很高，但事實上目前尚未有一家基金公司開出股指期貨賬戶。”某期貨公司負責人告訴記者，此前證監會出臺的《證券投資基金參與股指期貨交易指引》規定，公募基金可以套期保值為目的參與股指期貨交易。《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》也明確，專戶理財業務可以參與股指期貨和融資融券交易，不過目前相關技術問題還在解決中，作為最受矚目的機構投資者，準確來說基金拿到了“門票”，但還未正式入場。同樣，QFII的入場也處于“臨門一腳”中。

　　另外，陽光私募、保險資金等金融機構也還在股指期貨市場之外徘徊。當前期指市場日內的參與資金大概在110億左右，參與者依然是私募和較有實力的個人投資者，以老商品期貨客戶為主。可以說，目前期指還處于“大戶市”，真正的“機構市”尚未來臨。

　　“機構市”到來至少尚需半年

　　“雖然有不少機構可以入場，但是還是有種種問題，”肖成表示，當前機構進入股指期貨還面臨四個問題。

　　一是政策門檻，目前券商、基金等機構都已經有了相應的參與辦法，但像保險資金、陽光私募的參與政策還需要等待放開。

　　二是準備時間。對于可以參與的機構來說，也還需要一個對市場的判斷過程。例如基金的專戶或其他業務，就需要一個設計、發行、募集的過程。

　　三是人才短板。期貨公司在開發機構的時候就發現，目前雙方都有一個人才適應銜接的問題，“我們期貨公司原來都是在商品中做的，現在要給機構設計策略，總不能拿銅、鋁的思路去做吧。”肖成說，相應的，機構也要培養引進期指隊伍，人才短板的解決尚需時間。

　　四是技術細節。肖成表示，機構參與期指，不單是兩個市場的銜接，還涉及到銀行、交易所等多部門的協商問題。比如托管行的制度、機構代碼問題，這些技術細節也有待解決。

　　專家表示，克服以上這些問題，估計需要至少半年的時間，等“萬事俱備”的時候，機構市的到來也就快了。

　　期市處于“部分質變”階段

　　徐凌表示，對于機構的開發，期貨公司正在全力以赴，隨著機構對產品認識的提高，政策的完善，相信再過半年到一年，機構應該成為期指的主流。

　　“目前的期貨市場處于部分質變的階段，”肖成表示，隨著機構的不斷入場，整個股指期貨都在進行著量變，“可能到了某一天大家一看，發現已經實現了質變。”肖成說，隨著機構的入場，股指期貨的市場功能發揮將更明顯，持倉量會比現在更大。股指期貨的推出初衷本來就是為機構提供風險管理工具，只有機構真正參與了，這個市場的功能才算發揮了。

　　“屆時成交不會像現在這樣活躍，成交持倉比會比較合理。”徐凌說，機構市的到來，意味著市場會更成熟。⊙記者 葉苗