銀河證券：大盤股短線仍難擺脫疲態

　　上周以金融石化地產等為代表的大盤藍籌股弱勢調整，而中小盤股票表現則異常活躍，不少新興產業、并購重組股票強勢上行，并不斷創出新高，成交量也不斷放大。目前宏觀基本面、政策面、資金面相對平靜，結構分化特征明顯，大盤股依然難言機會，而前期強勢上行股票震蕩風險則有可能增加，可重點關注消費類股票，如食品、商業、旅游等，估值偏低且基本面有所改善的航空、汽車股也值得關注。

　　國內市場方面，8月份PMI數據進一步好轉，即便剔除季節性因素，也表明經濟短期沒有快速惡化。外圍市場方面，美日經濟形勢撲朔迷離，股市大幅波動，投資者近期大悲大喜。最新公布的美國就業數據好轉，扭轉了前期房地產銷售數據低迷的不利影響，這使投資者對美國經濟出現二次探底的擔憂有所減弱。日本第二季度GDP季增0.1%，折合成年率為增0.4%，遠低于市場預期，但資本開支數據大大好于預期，同比僅下降1.7%，遠好于市場平均預期的下降6.5%。

　　從政策面來看，目前仍然是觀察期，出現較大政策動向的可能性不大。宏觀調控政策仍然保持相對平穩狀態，美聯儲和日本央行放松貨幣政策的表態將對中國的宏觀政策變化產生影響，在經濟基本平穩、通脹壓力需要繼續觀察的背景下，政策總量暫時會保持穩定。雖然房地產價格反彈、交易回升將使得房地產調控保持較高力度，但已有政策的深化落實，也令暫時退出調控舉措的可能性不大。

　　從資金面來看，目前市場融資壓力并沒有減緩，基金倉位繼續提高的空間有限，因而對大盤股的推動力有限；而對于資金的限制反而使得市場熱點集中于中小盤股票。

　　一方面，銀行再融資年內將繼續實施，雖然對A股市場的實際資金壓力僅為120-130億元，對市場的影響不大，但其他行業的融資傳聞也源源不斷，也會給市場形成不良的預期，據悉鐵路、保險、傳媒等行業未來均將加大融資力度。

　　另一方面，根據測算，截至8月26日全部樣本基金平均倉位79.0%，其中股票型基金平均倉位為83.1%，偏股型基金平均倉位為75.1%，平衡型基金平均倉位為68.7%。總體來看，本輪反彈以來，基金逐步提高了股票倉位，其提升空間已經不大，未來能繼續給市場提供的流動性較為有限。

　　而盡管大盤股估值很低，但資金仍難以推動大盤股上漲，這就為資金向中小盤股票一邊倒提供了契機，一些股票甚至出現加速上升的跡象；不過，在首批創業板解禁日期到來之前，部分公司可能會結束上升過程，預計這個過程將在震蕩中完成，因此要注意部分小盤股的波動風險。

　　投資機會方面，隨著消費旺季的來臨，消費類股票如食品飲料、商業、旅游等行業的投資機會值得重視，航空、汽車既屬于消費股，也是兼具低估值且保持較高景氣度的行業，值得重點關注；另外，并購重組以及電力設備、新能源、軟件等新興產業中的核心公司也是較好的投資標的。　□中國銀河證券研究部 策略小組