創(chuàng)業(yè)板再融資辦法正在制定 門檻將高過主板

　　專家指出，創(chuàng)業(yè)板再融資一要重配股輕增發(fā)，二要將額度與分紅掛鉤

　　日前，一場(chǎng)關(guān)于創(chuàng)業(yè)板存在的普遍超募現(xiàn)象是否應(yīng)該延遲再融資的討論引起了業(yè)界的關(guān)注，對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》記者從有關(guān)部門了解到，再融資管理辦法正在制定，延遲一說也沒有得到相關(guān)部門的確認(rèn)。

　　創(chuàng)業(yè)板自正式掛牌以來，一大特色就是巨額超募現(xiàn)象，統(tǒng)計(jì)顯示，在創(chuàng)業(yè)板的109家上市企業(yè)中，實(shí)際募資總額達(dá)727.78億元，超募比例高達(dá)192.5%。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的普遍超募現(xiàn)象，有觀點(diǎn)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板公司目前的融資基本都超募，縱觀這些公司，它們的規(guī)模并不是很大，因此如何消化利用好首發(fā)所募集的資金才是關(guān)鍵。再融資現(xiàn)在急急忙忙地推出并沒有必要，可以暫緩?fù)瞥�，先解決超募問題。

　　對(duì)此，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的超募現(xiàn)象屬于短期行為，與其它板塊的上市公司相同的是，創(chuàng)業(yè)板的上市公司在未來也需要再融資。因此，創(chuàng)業(yè)板再融資制度的研究以及頒布是合理的。

　　中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍也表示，創(chuàng)業(yè)板的再融資制度的建立和創(chuàng)業(yè)板一直以來存在的超募現(xiàn)象，因此，這兩者之間實(shí)際上是兩回事。創(chuàng)業(yè)板的再融資制度是為那些并不存在超募同時(shí)需要再融資的公司而服務(wù)的。至于，創(chuàng)業(yè)板上市公司存在的超募問題，只能由市場(chǎng)來解決。

　　“在目前創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)嚴(yán)重超募的情況下，再融資的門檻一定要比主板和中小板更嚴(yán)格，同時(shí)也應(yīng)對(duì)之前的資金的使用有很好的監(jiān)測(cè)，特別是對(duì)超募資金的使用”一家券商高管接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。他認(rèn)為，上市公司再融資作為市場(chǎng)的一種正常融資手段，是一件很正常的事情，不管是主板還是創(chuàng)業(yè)板，都是如此。但是，如何讓創(chuàng)業(yè)板公司既能夠融到需要的資金，又要控制好其中的風(fēng)險(xiǎn)，是問題的關(guān)鍵所在。

　　在今年7月中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作的若干意見》，也明確提出要建立和完善中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資及并購制度，完善中小企業(yè)上市育成機(jī)制。

　　多數(shù)業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)板正式推出后，隨著上市公司的增多，再融資問題也是不可避免的一個(gè)重要問題，特別是創(chuàng)業(yè)板公司要做大做強(qiáng)，需要來自資金本市場(chǎng)的大力支持，其中又主要體現(xiàn)在再融資上，因此，再融資制度不可少但其門檻不能低。

　　更有人士提出，相對(duì)于目前上市公司的再融資方式，創(chuàng)業(yè)板公司再融資應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)問題：

　　一是在再融資方式選擇上重配股、輕增發(fā)。公開增發(fā)實(shí)際上是一種高價(jià)發(fā)行，而定向增發(fā)由于門檻低，這更是造成了上市公司的再融資成災(zāi)。所以，創(chuàng)業(yè)板再融資更要控制增發(fā)這種再融資方式，除了上市公司引入戰(zhàn)略投資者或?qū)嵤┵Y產(chǎn)重組可以選擇定向增發(fā)外，上市公司的其他融資，一律采取配股的方式。因?yàn)檫@種配股不僅有較高的門檻設(shè)置，而且公司大股東或控股股東也有參加配股的義務(wù)如此，創(chuàng)業(yè)板公司大股東的利益就與二級(jí)市場(chǎng)投資者的利益“捆綁”在一起了，可以避免上市公司的圈錢行為。

　　二是上市公司再融資的額度要與上市公司給予投資者的分紅掛鉤，改變主板市場(chǎng)上市公司重融資輕回報(bào)的做法。創(chuàng)業(yè)板公司再融資不僅要實(shí)行2008年10月9日證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中的規(guī)定，而且更要將上市公司再融資的額度直接與分紅掛鉤，規(guī)定上市公司再融資金額不得超過公司前次融資以來累計(jì)現(xiàn)金分紅總額的三倍，或規(guī)定上市公司前次融資以來的現(xiàn)金分紅未達(dá)到前次融資金額的三分之一者，不得再融資。從而促使創(chuàng)業(yè)板公司注重現(xiàn)金分紅，給股東以實(shí)實(shí)在在的加報(bào)。 （記者 侯捷寧）