經紀業務跌速揭秘：傭金戰中小券商小輸當贏

　　如果向證券業內人士發問：大券商和小券商，誰更怕傭金價格戰？也許十有八九會告訴你：“當然小券商最怕。”但是今年上半年券商經營情況卻并非如此。

　　隨著券商半年報全部披露完畢，仔細盤點上半年13家上市券商經營情況，經紀、自營業務出現大規模下滑；而投行業務成為主要的新增收入來源。

　　經紀、自營均不景氣

　　券商半年報顯示，13家上市券商中，華泰證券(601688.SH)、光大證券(601788.SH)、中信證券(600030.SH)、海通證券(600837.SH)等四家券商經紀業務收入下滑最大，跌幅超過20%。跌幅最大的華泰證券經紀業務收入下跌28.24%，光大證券也下跌了27.72%。

　　回頭看中小券商經紀業務的表現。國金證券(600109.SH)和西南證券(600309.SH)上半年經紀業務收入在13家券商中分別排在倒數第二、三位。西南證券上半年經紀業務收入只微跌了0.56%，國金證券經紀業務也只下跌了3.39%。

　　細細探究大券商經紀業務下滑的原因，主要是受傭金率下跌的影響。以中信證券為例，今年上半年中信證券及其控股券商代理買賣股票基金交易額微增，實現股票基金交易額3.89萬億元，同比增加0.65%；合并市場份額達到8.49%，較2009年同期增加0.45個百分點。但受到市場競爭加劇的影響，傭金率下滑明顯，最終體現在營業收入上，卻是經紀業務收入下滑了20.22%。

　　如果用一個字來形容13家券商的自營業務，那就是“慘”。除宏源證券(000562.SZ)逆風飛揚自營收入增長88.82%外，其他12家券商自營業務全線大幅下滑，甚至有6家券商是凈虧損。

　　上半年，自營業務收入最高的是中信證券，達到了4.25億元。不過，即使是自營收入規模最大，中信證券在自營業務收入上的下滑幅度也達到了67.48%。

　　另外，上半年自營收入增長88.82%的宏源證券，其實也是在報表上玩了點“小花招”。今年上半年，宏源證券持有的三家上市公司股權出現了巨大虧損。在西飛國際(000768.SZ)虧損了1.69億元，新大洲A(000561.SZ)虧損3018萬元，富龍熱電(000426.SZ)也虧損了3213萬元。這三筆股權投資被列在可供出售金融資產欄目下，其損益沒有歸入自營投資里。

　　投行業務爆發性增長

　　今年上半年，投行業務成為券商半年報中最大的亮點。13家上市券商中，除華泰證券缺乏比較數據外，有8家券商投行業務收入增速超過5倍，甚至有4家券商投行收入同比增幅超過10倍。

　　券商投行收入規模最大的還是中信證券，其投行業務凈收入達到9.94億元。如果按投行業務毛收入計算，中信投行收入要超出11億元。排在第二、三位的是招商證券和華泰證券。

　　如果單論投行收入增速，東北證券增長率最高，同比增長15.47倍，但是其投行收入規模并不大，今年上半年也只攬入了0.71億元。增幅排在第二位的是國金證券，同比增長了13.76倍。上半年國金證券投行收入達到4.04億元，排在13家券商的第五位，其投行收入甚至超過了4.02億元經紀業務收入，也是唯一一家投行收入超過經紀業務的上市券商。

　　也有兩家券商在上半年沒有分享到投行業務盛宴。長江證券和西南證券上半年投行業務收入都比去年同期略有下滑，其中長江證券下滑了6.85%。(匡志勇）