8月持債增速減6%債基仍火爆 基金經理趨謹慎

　　8月，基金仍舊對債券采取增持態度，雖然力度已較前一月減小超過一半；而經過近一年連續趨勢性增持，基金持債水平已幾乎回到歷史最高位。但在這一時點卻顯現出一些不合拍的跡象：一邊是投資者仍舊不吝熱情地追捧債券基金；另一邊剛披露的基金中報中，大部分債券基金經理表示出債券市場上漲空間有限的謹慎觀點。

　　8月買債401億元

　　中國債券登記結算公司數據顯示，8月基金持續對債券進行了增持，基金托管在銀行間的債券量增加了401億元。雖然總體基金依舊對債券資產采取了增持戰略，但上月基金增持債券額度較7月的977億元減少567億元，增速下降約6%。

　　從主要債券品種來看，企業債、短融券增持量較大，分別凈流入72億元、211億元。

　　值得注意的是，經過2009年8月以來，基金公司連續一年在債市趨勢性增持后，其銀行間債券托管量已經增加了5158億元，總額達到11708億元——幾乎觸摸到了基金持債歷史峰值——2008年12月末11830億元的債券托管規模。

　　在三季度股市開始出現反彈回升后，基金卻并未如預期般從債市避風港撤離。此番光景讓投資者不自覺想起2008年的最后兩個月，彼時大盤指數已經開始搖擺回升，個別基金開始試探性加倉，但總體依舊持續增持債券，直到兩個月后，趨勢漸明。

　　債券基金投資熱

　　但是投資人對投資債券的熱度顯然還沒有過去，從近期債券基金的發行便可見一斑。先有工銀瑞信雙利募得140億份超大規模；后有富國匯利分級債和華富強化回報一日售罄共計超50億份的熱鬧場面。

　　據基金公司稱，不僅是機構投資者出于配置需求積極認購，個人投資者亦表現出對債券基金的投資偏好。這些新成立債券基金的魚貫而入無疑為債市增添活水。但偏股型基金還能在“避風港”待多久？

　　從基金近期動向看，近期成立的不少新基金開始在股票市場提速建倉；老基金策略雖然多有分化，但上周整體也出現小幅加倉。而9月10月隨著房地產數據以及地方融資平臺清理情況明晰，市場或將形成較為明確的預期。

　　基金經理謹慎看待債券機會

　　基金經理們對后一階段的債市也不甚樂觀。從上周剛公布的基金中報中，不難讀出不少債券基金經理的謹慎情緒。

　　國聯安德盛增利基金經理馮俊認為，上半年普漲的行情很難再現，信用市場上不同等級收益率曲線已經達到歷史低位，難出現較大的系統性收益。

　　嘉實債券基金經理劉熹認為，資金成本的高企抑制債券收益率持續下行，M1、M2增速同比將繼續回落，匯改在短期內難以帶來資金流入，流動性不容樂觀；而債券供給逐步加大，供過于求將抑制債券的上漲空間。因此，在政策明朗化之前，依舊維持相對謹慎的投資策略，注重防范利率風險。

　　不過大部分債券基金經理仍對可轉債保持信心。在工行轉債發行前，不少基金都表現出對其濃厚的興趣。而消息顯示，工行轉債網下配售情況也格外熱烈。

　　馮俊認為，隨著股市的下跌，可轉債市場存在著比較大的機會，一些轉債已經具有一定的絕對收益能力。

　　中歐穩健收益基金經理聶曙光也表示，今年下半年，其投資重點將逐漸轉向可轉債市場。預計工行轉債上市后，這類大盤轉債估值依然具備吸引力。雖然短期可能依然隨著其正股出現下行，但從中長期來看，其下跌空間有限，具備一定的安全邊際，估值優勢比較明顯，具有中長期投資價值。（徐皓）