套期保值護航券商自營 長期需求還將增加

　　隨著上市券商半年報的披露收官，各家券商的自營業績，上半年券商自營收入縮水嚴重，第二季度除宏源、海通外，其余上市券商單季度自營都出現不同程度虧損。然而，值得注意的是，上市券商中已有中信證券、招商證券等券商自營開始介入股指期貨套保業務。業內人士認為，券商自營介入該業務主要是為了尋求業績的穩定性，隨著套保額度的逐步放開，下半年對此業務進行的券商可能會有所增加。

　　小試牛刀

　　在招商證券的半年報中，該公司上半年持有套期工具公允價值達8684.83萬元，被套期項目的初始成本超過13億元。而招商證券相關負責人也證實，這部分套期工具就是股指期貨，也是招商證券參與股指期貨額度可以覆蓋的自營規模。招商證券在半年報中指出，股指期貨套期保值交易過程中共實現收益789.5萬元。

　　而另一家大型券商中信證券，雖然在半年報中沒有詳細的披露，但中信證券相關人士向媒體透露，半年報公布的3556萬元衍生品，其實就是6月30日這一時點的股指期貨交易保證金。而在半年報中已經顯示，這3556萬元投入所影響的利潤已經高達1.2億元。

　　雖然其他券商自營業務運用股指期貨進行套期保值交易的跡象很少，但光大證券、國金證券等券商在半年報中也“表態”，下半年會根據市場及自營倉位情況開展股指期貨套期保值業務，并將股指期貨作為管理證券投資業務風險的重要手段。

　　對此，西南證券分析師王大力在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“上半年券商自營試水股指期貨套期保值的情況較少，主要是因為股指期貨推出的時間較短，類似業務審批和額度發放都需要一定的過程，加上新業務需要時間觀察，因此參與的券商不是很多�！�

　　　尋求平衡

　　從目前市場上的主要券商觀點來看，對于下半年股市的表現，多數券商持謹慎態度，并認為“震蕩”是市場的主要態勢，但這對于券商自營倉位而言并不是件好事。

　　從上半年自營收入季度數據看，上市券商自營業務收入的規模和比重的波動性較大，特別是第二季度除宏源、海通自營分別實現盈利1.03億元、0.68億元外，其余上市券商第二季度自營出現不同程度的虧損，其中華泰、東北、招商第二季度分別虧損3.24億元、2.42億元、2.08億元，對業績拖累較大。因此，不少券商希望下半年通過股指期貨的套期保值來平衡倉位，降低風險。

　　對此，王大力表示，“券商做股指期貨套期保值，主要是對配置進行調整，如果市場發生突然轉向，可以用股指期貨所賺到的收益與股市中虧損的部分進行對沖，這樣可以起到相互平衡的作用，主要目的就是防止倉位大起大落，降低自營風險�！�

　　但同時，王大力也指出，券商未來是否會真正動用套期保值還得看其對大市的判斷，如果對一家上市公司非�？春茫�大可不必采取這種手段，直接到二級市場購買股票就可以了。

　　據了解，目前已經有13家券商獲得批準其自營業務可參與期指套保，還有一些券商也已經向中金所申報交易編碼，而這已獲批的13家券商套保額度普遍達到自營規模的60%—70%。業內人士認為，由于上半年券商自營情況并不好，下半年操作可能會更趨謹慎，因此短期內券商對套保額度的需求不太會再度擴大；但從長期來看，券商入市的資金會逐步加大，對期指套保的需求還是會相應增加的。(趙怡雯)