持倉量下滑較明顯 期指升水幅度保持穩定

　　美國較為疲弱的經濟數據加劇了投資者對經濟狀況的擔憂，悲觀情緒彌漫整個市場。房產稅開征預期及發改委官員的表態加劇了房地產市場的調控憂慮，現指承壓下行，單周跌幅達2.46%。9月合約失守2900點整數關口，上周五持倉量下滑較為明顯，市場再度陷入觀望狀態。

　　股指期貨各合約基差卻絲毫沒有走弱，所有合約周中沒有一分鐘出現過貼水，主力合約每天都出現期現套利的機會。周一與周二大盤震蕩小幅上行，IF1009基差維持在5個點以上，盤中出現超過3%的期現套利年化收益率。周三大盤大跌2%以上，期指合約基差反而隨著滬深300指數的下探而反向小幅擴大，多頭并不認同將會出現連續快速下跌的狀況。周四與周五大盤縮量窄幅震蕩，IF1009升水始終維持10個點以上，套利機會頻繁出現。兩個遠月合約IF1012與IF1103的套利年化收益周中在1%左右浮動，周中短暫走入過無套利區間。180ETF在套利機會出現的時點小幅放量，顯示有部分套利者開倉但總量不多。從基差的表現來看，期指市場對后市的看法仍然偏樂觀，近期期現套利機會亦會頻繁出現。上周期指各合約基差表現平穩，合約間價差窄幅波動，出現跨期套利機會。IF1010與IF1009的價差周三與周四曾降至10以內，可進行賣IF1009買IF1010的跨期套利。最遠月合約IF1103與IF1009維持在70到80的區間內震蕩。

　　目前還不能判斷本輪反彈已經結束。從估值來看，此次估值修復行情中，金融行業表現最差，是所有行業中向下偏離歷史均值最大的行業。從目前的成交量來看，資金面上可能還難以撐起金融大市值行業的增長。除此之外，市場仍然擔心的是地方融資平臺的貸款風險問題。但是，在其它周期性行業有了較大幅度的估值修復后，金融行業仍然存在估值修復的機會，只是目前還沒有找到良好的動力源，而銀行業較好的中報業績將限制其下行空間。從形態上來看，9月合約在30日均線處暫時獲得支撐，在周三跌破了自7月2日以來反彈的上升趨勢線之后，向下突破的有效性還有待觀察，投資者不宜過度悲觀，目前多空雙方仍然是處于弱平衡的狀態，9月合約維持在2820點-2950點的震蕩箱體內，還沒有做出方向選擇。下周值得注意的是我國周三將公布的PMI指數，除此之外，期現走勢仍要更多地受外圍股市的影響。操作方面，趨勢尚不明朗之前，建議投資者短線操作，降低止盈位，上周的最后兩個交易日探明2848點暫有強支撐，多單可以依托該點位入場。 □海通股指期貨聯合研究中心 姚欣昊 王娟