期指反彈步入猶豫期 數據差強人意令壓力加劇

　　□安信期貨 趙菁菁

　　炎炎夏日的到來為資本市場帶來了一派紅火，七月初期指跌破2500點后旋即步入為期兩個月的反彈，此輪反彈幅度達到20%。但秋日的臨近也給市場帶來了些許涼意，反彈已然步入猶豫期。滬深兩市缺乏持續熱點，期指縮量下行，走勢疲弱，未來一段時間，如果沒有明確的熱點或政策面刺激，預計期指將維持震蕩偏弱格局。

　　數據差強人意加劇期指壓力

　　近期美國公布的多項經濟數據給外圍市場帶來較大沖擊，在國內市場不具備持續強勁反彈基礎的情況下，周邊市場的負面影響效應凸顯。

　　自5月美國結束首次購房優惠政策后，美國的房地產市場成為繼勞動力市場后第二個令投資者感到擔憂的領域，而新近公布的房地產及就業數據恰恰印證了市場的擔憂，投資者對風險資產的厭惡情緒聚集。一方面，NAR24日公布，7月全美二手房銷量折年率僅383萬套，創有記錄以來新低；另一方面，非農就業數據及初請失業金人數兩個數據也均不理想。早已縈繞在市場上空的二次探底疑云越發濃重。

　　盡管伴隨著國內資本市場的日趨完善，特別是股指期貨的推出，我國的資本市場漸趨走出自己的風格。但二次探底的風險同樣困擾著我們的投資者，20%以上的反彈靠何支撐值得考問。因此，從基本面看，市場在經過連續反彈后壓力凸顯，期指跟隨現指進入盤整偏弱期似已成為必然。

　　“沒有消息，就是好消息”

　　盡管從基本面看，市場目前的反彈高度已令不少投資者感到擔心，但只要沒有明顯超出預期的利空消息放出，急劇變動的走勢也是不易出現的。猶豫期的特征使多空因素和多空情緒交替，指數走勢徘徊。

　　美國房地產數據的確差強人意，國內房地產市場在之前多項調控政策的指導下漲勢也有所平息。在高房價問題從矛盾的風口浪尖逐漸回落后，近期一線城市出現量價齊升現象，此期間，大盤反彈的主推手之一就是地產板塊。市場在調控新政施壓的間隙獲得一定喘息，在這樣的新政真空期，“沒有消息，就是好消息”的特征顯現無疑。

　　因此，如果進一步的調控政策沒有來臨，市場并不至于因政策面的壓力而出現急速回落，從這個角度可以進一步印證震蕩偏弱走勢的觀點。

　　成交萎縮持倉穩

　　從市場整體成交量和主力持倉一般可以看出市場氛圍，近日期指成交量有所萎縮，主力持倉有從凈多向凈空轉換的趨勢。因此，可以看出投資者交投趨于謹慎，市場短線走勢偏弱。

　　在本輪反彈期間，滬深300股指期貨總成交量于7月15日達到478480手的歷史峰值，7月20日及8月4日成交量也均在40萬手之上，期指上市以來日成交量前十位幾乎均出現在此輪反彈中。而本周成交量萎縮明顯，周一和周四成交均只有25萬手左右，投資者的謹慎態度無法支撐市場繼續大幅上行。

　　不過市場持倉量相對穩定，持續維持在3萬手附近，也是一顆定心丸。期指上市以來持倉量穩步擴大，這一方面體現出市場和投資者逐步成熟；另一方面從短期行情看，資金雖然存在多空分歧，但也并沒有恐慌情緒出現，走勢震蕩偏弱的觀點相信可以成立。

　　總體而言，在歷時兩個月達到20%的反彈后，市場由于受基本面拖累和投資者的猶豫而出現一定調整，未來在基本面和政策面沒有超預期變動的情況下，將維持震蕩偏弱走勢。建議投資者謹慎操作，不宜盲目追漲殺跌。