持倉對峙 期指多空大戰9月“預演”

　　伴隨股指期貨8月合約平穩摘牌，期指多空雙方在9月合約上拉開爭斗架勢。近6個交易日，滬深300股指期貨9月合約持倉量迅速攀升且屢創新高，多空對峙十分明顯。盡管此間現貨市場再陷震蕩格局，但9月合約連續出現高升水現象。分析人士認為，期指可能上演一波“自彈自唱”的多空博弈行情，現貨市場將最終引導期指走勢，而9月合約的持倉量變化將成為焦點。

　　期指連續升水。經過4-8月四個合約的平穩交割，股指期貨對場外避險和投機資金的吸引力與日俱增。自8月11日以來，股指期貨9月合約連續9個交易日升水于滬深300現貨指數，與此同時，9月合約持倉量節節攀升，短期內迅速創下新高，提前進入主力合約角色。而多空資金針對股市判斷的分歧，開始在股指期貨上集中體現。

　　根據中國證券報記者統計(見附表)，8月16日以來，期指9月合約升水突然大幅提升，較滬深300指數升水分別為0.73%、0.70%、0.85%、0.89%、0.81%和0.32%。與此同時，該合約持倉量迅速攀升，至8月19日創下28031手的歷史新高，23日仍維持27326手的高位。值得一提的是，19日收市時，期指9月合約升水也同步創下近期新高0.89%。分析人士認為，在股市沖高回落、繼續震蕩的情況下，期指出現上述現象，意味著多空在9月合約上爭奪激烈。

　　“價差(升貼水)像方向，持倉量像柴火。可以看出，期指資金對股市的方向是看多的，如果多空雙方不斷‘添柴火’，這把火只有越燒越旺了”，東方證券衍生品首席分析師高子劍分析說，“由于近期股市波動劇烈，機構投資者利用期指進行避險熱情高漲，持倉量創下歷史新高不奇怪，但蹊蹺的是，9月合約要到8月23日才成為近月合約，而在8月19日就已經創持倉量新高”。

　　持倉量變化是焦點。資金在期指9月合約的激烈爭奪，對于現貨市場是否構成較大影響，答案顯然是否定的。在市場人士看來，以保值避險資金為主的空頭力量和做多游資之間對股市后市的判斷分歧，使得期指9月合約多空大戰提前上演，而持倉量將是整部“大戲”的焦點。

　　“從我們的研究看，3萬手的期指市場容量還很小，只會被動跟漲或跟跌滬深300指數，不可能去影響現貨指數，因此，多空雙方只能‘賭’股市漲跌，如果漲了，多頭獲利；反之，則是空頭獲利”，上海中期研發部總經理蔡洛益表示。他認為，期指資金在9月合約上的爭奪，充其量是“自彈自唱”。

　　透過持倉明細變化不難發現，保值避險資金為主的空頭力量和游資之間的博弈，將成為本輪多空力量的主角。截至23日，前20名空頭總持倉依然占優，當日凈空頭頭寸高達2037手。空方力量中，以國泰君安和中證期貨的機構避險資金為主流，23日這兩家席位持倉總量為8275手，占空頭總頭寸的30%居多；而多頭力量并不集中，主要以看多股市的游資為主。其中，華泰證券旗下的長城偉業期貨以2546手多單，領銜多頭排行榜。

　　“期市資金的方向明顯是看多，9月合約的關鍵也在持倉量，建議密切關注”，高子劍提醒說。不過，由于屆時資金在9月合約上仍有移倉的可能性，一旦該合約持倉量大幅縮減，多空之間這場博弈也將不了了之。 （李中秋）