靚麗財報施壓 股權將被稀釋 黃光裕或打反擊戰

　　在黃光裕和陳曉爭斗的最白熱化和最敏感階段，一份看似靚麗的財報擺在了眾人的面前。8月23日，國美電器發布2010年的上半年財報。財報顯示，截至今年6月底，國美電器收入248.73億元，同比增長21.6%；經營利潤12.49億元，屬于母公司擁有者的應占凈利潤9.62億元，同比增加65.9%，但不派發中期股息。

　　“可以說，這個時候公布財報也是陳曉的一種策略。”昨日，一直關注此事進展的東南大學法學院張馬林教授告訴《國際金融報》記者，這是陳曉在向外界證明，國美電器沒有黃光裕同樣運營良好，“更重要的是，這將在一定程度上給黃光裕帶來壓力。畢竟，中小股東都是國美電器的間接管理者，近期良好的經營狀況會使他們對以陳曉為主的董事局多產生一份信任。同時，這或許也是陳曉在爭取機構投資者的表現。”

　　根據公告，國美電器還創下了一項紀錄——今年二季度實現銷售收入約130.92億元，是其上市以來取得的最高單季銷售收入。同時，上半年綜合毛利率為17.04%，相比去年同期的16.48%，提升了0.56%；集團存貨金額57.94億元，比2009年65.32億元下降11.3%，存貨周轉天數約50天，與2009年同期的47天相比，基本保持穩定。

　　這份財報同時顯現了陳曉的一些“烙印”。公告指出，通過網絡優化與加速門店改造，公司的門店經營效率得到大力提升，在此期間，國美關閉25家低效門店，于一級市場新開門店29家，并在二級市場新開門店10家。另一方面，為更好地服務消費者及提升他們的購物體驗，公司完成了對75家門店的新模式改造。

　　對于這份頗為靚麗的財報，曾任國美電器常務副總裁助理、決策委員會發展戰略研究室主任兼經營管理研究室主任、現任江蘇新日電動車股份有限公司副總經理胡剛卻表達了不同看法，由于去年是金融危機影響最嚴重的一年，這在一定程度上造就了國美電器此份財報的美觀性，“更重要的是，從2008年到2010年，國美上市公司的門店、收入、凈利潤等均被競爭對手蘇寧電器甩在后面，且網絡建設、營業規模和盈利能力上的優勢也在逐步下降。”數據顯示，國美電器上半年凈利只有蘇寧的36.6%。

　　此外，在公告中，陳曉領導的國美電器還是對外界描繪了一份未來5年的美好藍圖：新增700家門店，持續改善平效和經營效率探索和投資新的業務領域，而新增加的門店將與2014年底前為公司累計帶來額外收入約300億元至350億元。在業內人士看來，這似乎是在向外界暗示，陳曉也會采用“狼性擴張”的經營方式。

　　與此同時，對于外界一直關注的國美電器可轉債事宜，貝恩資本已經向董事局確認，“計劃在9月28日特別股東大會前，將所持可轉換債券全部轉股，使貝恩資本能夠投票支持公司代表在特別股東大會上重新當選董事，并反對黃光裕的提議。”轉股后貝恩在國美的持股比例將上升至9.8%，這將進一步稀釋黃光裕目前持有的33.98%的黃金比例股權。

　　“可以預計，黃光裕接下來可能會進一步強化他的資本。”張馬林稱，目前，真的到了背水一戰的時候，他肯定會動用他所能動用的所有資金，惟一的問題是，他現在身在獄中，這將對他的集資造成一定的不便。目前，已經有消息稱，黃光裕準備“割肉”旗下資產鵬潤地產的資金，且他也將啟用最后的“底牌”——“永不動用的資金”。據稱，這是黃光裕在極為關鍵的時期才會使用的。(本報記者 黃燁 實習生 史燕君)