CPI或達全年頂峰 通脹壓力制約反彈空間

　　本周一股市保持窄幅振蕩走勢，金融地產等權重股走勢疲弱，但二三線中小盤股卻保持活躍態勢，農業板塊延續上周五的漲勢，造紙、水泥受益于國家淘汰落后產能也保持活躍，午后黃金板塊異軍突起，整體上漲超過5%，成為漲幅最大的一個板塊。雖然如此，但由于本周7月經濟數據公布加上光大銀行申購、農業銀行綠鞋機制到期等系列因素影響，在部分券商機構與私募人士看來，通脹預期制約股市反彈空間，本輪反彈或已接近尾聲，本周股市進入敏感期，振蕩向下可能性加大，操作上宜減倉觀望。

　　通脹壓力制約反彈空間

　　按照既定日程，中國宏觀經濟數據將于8月11日(本周三)公布。其中，居民消費價格指數(CPI)和工業品出廠價格(PPI)數據最受關注。

　　中金公司分析員張智威、鞠娟在報告中預計7月份固定資產投資增速繼續放緩至25.2%；社會消費品零售增長18.8%保持強勁；出口增長放緩至38%，C P I上升至3.4%；PPI回落至5.2%；工業增加值增速徘徊在13.5%的低位。新增貸款6000億左右，M 2增速維持在18.5%.近期國際市場糧價高漲使得國內投資者關注通脹的風險。

　　宏源證券分析師陳夢根、蔡笑分析，肉類和蔬菜價格拉動7月份以來食用農產品價格大幅上漲。在翹尾因素和農產品價格高企的共同作用下，預計7月份C PI或創年內新高，達3.3%左右，隨著經濟增速的放緩和翹尾因素的減弱，8月份后CPI指數將逐步回落。

　　不過，張智威、鞠娟也表示，通脹下半年將會逐步回落到3%左右。“國內糧價上漲幅度有限，對CPI推動力量不大。國內糧食消費主要依靠國內供給，國際糧價對國內市場影響不大”。張智威、鞠娟分析，國內經濟下半年預計將逐步放緩，CPI非食品部分可能面臨下行壓力。C PI非食品部分占C PI整體比重的2/3，這部分價格的穩定對整體通脹水平起重要作用。

　　“7月CPI可能上升至3.4%，因為翹尾因素處于高位以及農產品價格反彈。未來幾個月翹尾因素逐漸下降將會抵消農產品上漲的影響，CPI的上行壓力將逐步減小。”張智威、鞠娟分析。

　　“前期市場反彈的根本因素在于貨幣政策和地產調控政策的放松預期，而通脹和經濟的回落是放松政策可以持續放松的前提，但近期由于美元貶值、中國政策放松預期，以及自然災害等諸多因素，國際石油、糧食等大宗價格出現明顯反彈，有可能給通脹預期帶來不確定性，所以未來CPI能否超預期是決定宏觀政策能否進一步松動和市場反彈能否持續的重要因素。”招商證券在本周策略報告中分析，如果7、8月份的C PI超預期反彈，則市場反彈的持續性就很值得懷疑，這也說明中國經濟形勢并未真正擺脫兩難局面。