股指或震蕩下行 考驗基金選股能力

　　領先指標預示8月份市場仍將震蕩下跌

　　根據影響當前滬深300走勢的相關變量來看：

　　(1)出口環比增長率大幅降低，反映中國出口放緩。

　　從中國前兩大出口市場(歐盟和美國)來看，6月份，中國對美國和歐盟的出口同比增速開始下滑，中國對歐盟的出口增速降幅較大，為6.50%，出口回落較為明顯。隨著歐洲債務危機效應逐漸體現，預期未來出口還可能進一步下滑。

　　(2)工業增加值同比增速從3月份開始回落，6月份回落的幅度有所增大，同比回落有加快的趨勢，尤其是重工業增加值。

　　(3)當領先指標出現拐點時，滬深300的走勢緊隨其后發生反轉，隨后滯后指標也發生反轉，進一步確認宏觀經濟走上復蘇通道。在2009年10月先行指標到達頂峰之后持續下降，滬深300也在2009年12月到達高點之后掉頭向下。目前宏觀經濟景氣指數和滬深300走勢相吻合。在先行指標沒有明顯反轉的趨勢的條件下，預期滬深300震蕩下跌的概率較大。綜合來看，預期8月份市場震蕩下跌的概率較大。

　　關注股票倉位適中的中等規模基金

　　基于后市仍將震蕩下跌的判斷，我們認為，指數型基金未來難有較突出的表現，建議風險厭惡投資者盡量回避。

　　建議風險偏好較高的投資者配置股票倉位適中(股票倉位在20%-60%之間)、中等規模的基金，因為適中的股票倉位進可攻退可守，中等規模的基金不但可以避免小規模基金在遭遇巨額申購贖回時的尷尬，也可以避免大規模基金沖擊成本較大和優質投資標的受限的尷尬，更加容易展現基金的選證能力。由于后市震蕩下跌的概率較大，但不排除市場個股和板塊有不錯的表現，因而基金挑選投資標的的能力就顯得尤為重要，建議風險偏好較高的投資者關注博時平衡配置、華夏回報等。

　　風險厭惡投資者可以配置股票倉位較低的債券基金，推薦企業債和金融債占比較高的債券基金，比如中信穩定雙利債券、華寶興業寶康債券等。

　　另外，分級基金由于特殊的收益分配機制使得低風險部分具有一定固定收益率的特征。在預期8月份股指震蕩下跌的基礎上，風險厭惡投資者不妨關注分級基金的固定收益部分，比如雙禧A、銀華穩進等。（上海證券基金評價研究中心 李 艷 王樂樂）

　　推薦的偏股型基金

　　代碼 名稱 成立日期 股票倉位(%) 份額(億份)

　　050007 博時平衡配置 2006-05-31 49.91 29.10

　　002001 華夏回報 2003-09-05 56.06 95.72

　　002021 華夏回報2號 2006-08-14 56.27 68.72

　　070010 嘉實主題精選 2006-07-21 30.55 142.27

　　163801 中銀中國精選 2005-01-04 52.33 16.84

　　推薦的債券型基金

　　代碼 名稱 成立日期 股票倉位(%) 企業債和金融債倉位

　　288102 中信穩定雙利債券 2006-07-20 9.28 60.92

　　240003 華寶興業寶康債券 2003-07-15 3.54 46.34

　　001001 華夏債券AB 2002-10-23 3.28 75.98

　　160602 鵬華普天債券A 2003-07-12 7.10 61.46

　　100018 富國天利增長債券 2003-12-02 6.52 72.27

　　上海證券建議風險偏好較高的投資者配置股票倉位適中(股票倉位在20%-60%之間)、中等規模的基金,可以關注博時平衡配置、華夏回報等。建議風險厭惡投資者可以配置股票倉位較低的債券基金，推薦企業債和金融債占比較高的債券基金，比如中信穩定雙利債券、華寶興業寶康債券等。