估值洼地中“適度定價” 光大銀行后市值得期待

　　中新網8月9日電 光大銀行正式公布A股首發的價格區間為2.85-3.10元，為其之前的“適度定價說”作出了一個完美的注解。市場人士普遍認為，相對其他銀行，這一價格區間確實有所折讓，光大銀行后市表現值得期待。

　　銀行板塊成估值洼地

　　數據顯示，目前銀行業的平均估值僅對應2010 年11.30 倍市盈率水平，但其5%—6%的股息收益率、20%左右的凈資產回報率較其他板塊高出較多。隨著銀行中報的出爐，再融資明朗，貨幣政策緊縮緩解，銀行股估值存在修復預期。

　　據了解，部分投資者尤其是機構投資者紛紛調整持倉策略，基于對銀行板塊未來盈利增長空間的看好，在上月即開始大量增持銀行股。

　　放眼國際市場，海外投資者比國內投資者對中國的銀行板塊更有信心，這從銀行板塊的H股高于A股價格即可看出。一方面緣于匯改重啟之后，海外投資者對人民幣升值的強烈預期；另一方面，海外投資者大多采用絕對估值的辦法，更長期看好中國經濟未來發展，由此中國銀行股在海外比市場也就顯出較高的市盈率。國內部分投資者已開始參照海外投資者用更加理性的心態對中國銀行股重新估值，此前銀行股表現出的抗跌性即說明了這一點。

　　分析師看好銀行股

　　根據國內多家券商分析師的預測，目前15家上市銀行中報業績同比增速幅度應在25%左右。綜合各家觀點，銀行業績增長主要有以下幾個驅動因素：第一是凈息差，凈息差在2009年二三季度見底后現已開始逐漸回升，今年二季度凈息差會表現出相對平穩的狀態。第二是銀行二季度以來銀行的資產質量還會繼續向好。從長期來看，如果未來經濟增速能夠維持在7-8%左右的話，則銀行未來兩到三年的盈利增長能夠維持在15%左右的水平。

　　可以預見，本輪銀行板塊中報的發布必將會給投資者增加一定的信心，中報業績行情有望展開。而在確定的中報業績預期之外，政府融資平臺的明確和房地產市場的調整到將成為銀行股價的催化劑。

　　光大銀行適度定價

　　從光大銀行的定價區間來看，其對應的2010預測市盈率及市凈率均不高，而其管理層在路演期間已明確表示，光大銀行的目標是明年底即實現凈利潤在2009年的基礎上翻番，這一增速無疑大大超出了銀行業的平均增速，也意味著光大銀行后市增長的空間更為可觀。

　　因此，從風險和收益相互權衡的角度看，銀行板塊下跌風險有限，而其中長期上漲空間完全能夠預期，尤其是像光大銀行這類具有自身特色成長性突出的中小型銀行，其實是一些相當不錯的投資標的。