元大證券：期指風險控制應內外結合

　　在近期由中金所舉辦的第九期股指期貨套期保值研修班上，元大證券（香港）董事總經理暨大中華區交易主管梁維仁，結合多年的衍生品交易經歷，與學員分享了股指期貨避險交易與風險管理實務經驗。梁維仁指出，機構投資者在進行股指期貨交易時，不僅需要對風險進行有效度量，還需要建立良好的管理制度，做到內外結合。

　　從風險來源來看，可以分為市場風險和操作風險。對于經濟形勢變化或市場結構造成的市場風險，機構投資者應做到及時確立損失限額并明確向上級報告的程序。同時，風險管理部門應監控損失限額、持倉集中度和曝險頭寸，并將風險監測結果及時上報，協助投資委員會及時做出相應對策。

　　為防范因人員或系統失誤或外部事件引發的操作風險，各部門應分工協作做好風險管控，比如，結算部門應對每天賬戶的交易結果進行確認并結算，并將交易所賬戶和銀行賬戶進行對賬審核后由非前臺獨立人員執行資金轉移。法律合規部門應核查所有交易是否符合監管層的法律法規，定期監控并確認合規記賬，確保自營交易資金和客戶資金隔離。財務部門則需對交易進行估值，對財務賬簿進行錄入和申報，確保及時準確的記賬。梁維仁強調，對于交易員的授權和監控是尤為重要的。通常情況下，交易員投資獲利后具有獲取更大授權的激勵，從而為重大風險事件的爆發埋下了伏筆。多年來，因交易員隱瞞或偽造交易記錄或風險管理部門監管不力造成的風險事件時有發生，巴林銀行事件就是最好的反例。

　　從風險的度量來看，機構一般需要進行風險系數計算、壓力測試和VAR值的測定。盡管有時候做出的壓力測試結果令人擔心，但這仍是有必要的，風險的破壞性正在于其往往是出乎意料的。一些大型金融機構的倒閉，比如LTCM，都是因為出現了意料之外的事件使交易策略失敗最后導致破產。對于測定一定時期內一定概率下的損益情況，VAR值也是很好的風險度量指標。風控部門應經常做好風險的量化測試，幫助主管人員建立更清晰的風險意識。

　　對于自營部門的交易管理，梁維仁認為需要制定良好的風險監控制度和流程。其一是組建專門的風險管理委員會。一般這一部門直屬于公司最高層，以保障執行監管的獨立性和權威性。風險管理委員會需定期舉行會議，根據定量的風險測試結果審查和討論風險情況，并制定后續的行動策略和計劃。其二是建立稽核審查和監控程序，指定各部門在風險事件中應承擔的責任和義務，以便事后能及時追查風險事故原因。同時應做好內部審計和外部審計的結合，依托內外兩股力量共同保證投資風險最小化。

　　梁維仁最后強調，股指期貨交易中的風險控制應考慮的因素較多，涉及的部門較廣，機構投資者應樹立較強的風險意識，并做到部門協調，制度完善，執行有力。記者 葉苗