發(fā)行日益困難 券商成新基金“救世主”

　　基金發(fā)行日益困難，種種跡象表明，今年以來，為了讓新基金達到成立門檻，或者讓老基金的規(guī)模在某些時間節(jié)點“虛假繁榮”，拉“贊助”沖規(guī)模在公募基金中依然很流行。中國證券報記者最新了解到的情況顯示，最近，券商成為新基金發(fā)行的“主流贊助商”，在“承諾交易量換規(guī)模”的模式中，交易量與新發(fā)行規(guī)模之比達到30倍以上。

　　券商資金幫了基金

　　“聽說主渠道只幫他們發(fā)了2000萬，還有渠道明確拒絕發(fā)這個產(chǎn)品，可最后公布出來，首發(fā)規(guī)模卻有好幾個億。”對上月結(jié)束發(fā)行的一只基金，某家基金公司的渠道營銷人員這樣描述，“開始有點吃驚，后來想想也對，這類產(chǎn)品，大家都發(fā)到這個水平，他們肯定會想辦法讓自己不比別人差。”

　　至于怎樣去想辦法，這位營銷人員說，對大公司而言，可能會好辦一點。常年積累的渠道資源、直銷以及與第三方機構(gòu)的合作，都能幫助公司更準確地鎖定客戶，擴大推廣度。“不過，有些公司肯定是拉了‘贊助’的。一旦打開贖回，規(guī)模就會變，我們可以等著看。”

　　當前，“贊助”哪里來呢？據(jù)中國證券報記者多方了解，券商自營資金是一個相對主要的來源。用一位業(yè)內(nèi)人士的話說，“你給我規(guī)模，我給你交易量”，比例則在1:20到1:50不等。例如，券商承諾認購1個億的新基金，基金公司承諾貢獻20億元的交易量。“前期我們了解的行情普遍是30到40倍。具體的比例需要具體談。”知情人士透露。“如果是特別難發(fā)的產(chǎn)品，比如QDII，這個比例甚至要放大到50倍。”

　　據(jù)悉，還有一些社會上的“幫忙”資金經(jīng)營此類“基金首發(fā)”業(yè)務(wù)，并索要相當于認購規(guī)模2%的收益。對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，這種現(xiàn)象很早就出現(xiàn)過，屬于違規(guī)操作，目前這樣做的并不多。“多數(shù)公司應該不會，但是也不排除有人會這樣。”

　　“虛胖”難持久

　　有些“贊助”的出現(xiàn)是為了幫助新基金達到2億份的成立下線，屬于“雪中送炭”；也有一類屬于“錦上添花”，是為了使新基金首發(fā)規(guī)模或者公司資產(chǎn)管理規(guī)模“看上去很美”。

　　“貨幣基金是基金公司‘沖規(guī)模’的主力品種，”上海一家基金公司的高管表示。貨幣市場基金的規(guī)模確實容易隨市場和客戶資金需求的變化而發(fā)生變動，但在部分基金公司的手里，它的這一特征被利用，成了公司資產(chǎn)管理規(guī)模的“放大器”。

　　幫助貨幣基金沖規(guī)模的資金來源就比較復雜了，可以是基金公司的股東，也可以是關(guān)系券商或其他機構(gòu)、大型企業(yè)。“個別銀行系基金公司表現(xiàn)得特別明顯，借股東的力量，一到年底就開始沖規(guī)模，股東下指標。”這位高管表示，“這也和考核機制有關(guān)吧，有些公司以資產(chǎn)管理規(guī)模來考核高管。”

　　不管是哪一類的“贊助”，都不會留得太久。一位業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者，這一類資金基本上會“到點就跑”。當然，也會有“贊助”資金應基金公司的要求多留幾天，挨過敏感的時間節(jié)點，使得“贊助”行為更加隱蔽。

　　“贊助”資金的參與，往往都會附帶封閉期保本的要求。對于偏股類基金來說，為了幫助它們安全撤退，不少基金要等到封閉期打開后才能正常建倉，這對真正的基金持有人來說，無疑是不公平的。 （孔維純）