券商：金融股不明朗因素影響大盤短期趨勢

　　昨日A股市場跌勢明顯，尾盤半個小時上證指數跌幅達到1.4%，半小時成交量也創出2319點以來新高。而放量殺跌的主要力量來自于銀行、鋼鐵等權重品種。我們認為，估值修復性反彈行情在遭遇技術面壓力后有整理需求。而金融股隱憂成為短線市場加速調整的催化劑。其中深發展A與中國平安停牌重組、銀行再融資、光大銀行上市等事件或將成為短期市場的重要影響因素。

　　回顧此輪估值修復所帶動的反彈行情，金融指數的反彈幅度偏小，這主要受到兩類因素的影響：一是隨著7月份市場環境的逐步緩和，銀行股的融資壓力增強。除前期既定的農業銀行IPO上市發行以外，光大銀行首發路演在本月2號全面啟動。此外，自7月29日工商銀行10配0.6股的配股預案公告后，昨日再度傳出建設銀行力爭10月或11月完成A+H股配股再融資750億元的消息。顯然，近期市場走好給大銀行完成年內再融資提供了有利條件。同時，地方融資平臺的清理，以及市場對于銀行息差收窄、信用成本上升的擔憂，使得銀行股在本輪估值修復的反彈行情中始終表現一般。而從昨日銀行股先于其他板塊率先調整至10日均線來看，市場持籌投資者的擔憂情緒還沒有完全釋放。

　　除了來自IPO、再融資的壓力，深發展A和中國平安的重組停牌也是一個重大的不明朗因素。自6月29日起，深發展A和中國平安因重大資產重組而連續停牌，完全缺席了7月以來的強勢反彈行情。從指數占比情況看，以深發展A6月底收盤17.51元計算，其在深成指中所占比重為4.89%，即該股上漲10%將帶動深成指約50個點；中國平安6月底收盤價為46.51元，其在滬深300指數中權重占比達3.91%，即該股上漲10%將帶動滬深300指數上漲約11個點。而在兩股停牌的7月，深成指和滬深300指數漲幅分別達到14.9%和11.93%，因此不排除兩股復牌后出現大幅補漲。

　　我們認為，深發展A和中國平安如在近期復牌，或會誘發市場三類變局：一是兩股在大盤漲勢中復牌，則它們的大幅補漲將助推股指快速上沖，或完成本次反彈的趕頂階段；二是在大盤調整中復牌，則可能促成市場形成短線向上的轉折；三是兩股重組出現變化，復牌后走勢偏弱，則可能導致大盤反彈受挫。而無論上述哪種情況出現，估計都將引發指數在盤中的大幅震蕩。同時，它們復牌時間的不確定也成為影響近期行情的不明朗因素。

　　就大盤來看，在近期宏觀調控壓力有所緩和，政策環境較為平靜的背景下，雖然金融股的不明朗因素對市場形成一定的壓力，但畢竟金融股估值較為合理且近期漲幅偏小，因此我們認為在短線獲利拋售壓力過后，市場延續反彈仍會是大概率事件。 (西部證券 黃 錚)