光大銀行IPO最終定價或參考中信銀行估值

　　2日，光大銀行由副董事長羅哲夫、行長郭友帶隊，分別在上海和深圳全面啟動了IPO推介活動。相關人士表示，光大銀行IPO定價會參考可比行的估值。由于光大銀行具有盈利高成長、戰略配售、綠鞋機制、流通市值較小等看點，或將成為主力資金重點關注對象。

　　機構看好長期投資價值

　　“管理層對銀行管理很了解，對未來發展思路明確、充滿信心”上海某基金經理如是評價道。而管理層在路演中再次表達了適度定價的意愿，也令投資者普遍表示滿意。“定價目前還不好說，從資質來看，光大與中信、興業相近，最終會參考可比行的估值”。

　　近期A股市場顯著反彈，從基金公布的定期報告來看，基金前期大幅度減倉，倉位已經逼近2008年低點。通過參與大盤股IPO達到補倉位的目的，或許也是投資者追捧光大發行的原因之一。

　　從光大銀行發行公告中來看，此次IPO完成了30億股的戰略配售，幾乎占到了61億股發行規模的一半，9億股的綠鞋亦占到了網上發行總規模的超過1/3，該比例比農行A股更高，將是后市表現強力的支撐。由于戰略配售投資者限售期為1年，光大銀行上市后1年內，可流通股份的數量不超過40億股，若按3.5元計算，流通市值僅有140億元，在銀行股中屬于低流通盤股，或將令光大上市后成為主力資金關注的對象。

　　根據光大上周五公布的公告，路演推介將至本周四截止，將于下周一公布價格區間。在良好市況的支持下，光大銀行A股IPO或又將成為一次機構、散戶分享投資新股豐厚回報的良機。

　　機構認可1.8-2.1倍動態PB區間

　　相關人士指出，長期來看，光大銀行合理價值投資區間對應的動態市凈率為1.8-2.1倍。但宏觀經濟的不確定性暫時壓抑了銀行業的估值水平，從相對估值來看，中信銀行是光大銀行最可比的銀行。

　　他說，兩家銀行股東背景相似，流通市值相近，客戶基礎相當，風險管理水平處于伯仲之間，光大銀行的業務結構和未來三年盈利成長性優于中信銀行，但風險加權資產回報率低于中信銀行約10%，因此光大銀行估值水平相比中信銀行應略有折扣。

　　而且，“光大銀行流通市值較小，將為投資者提供更多的交易性機會，‘股性’將更為活躍”，某基金公司經理對記者表示。

　　分析人士指出，在A股市場上，流通市值的大小通常決定了一只股票的“股性”是否活躍。流通市值較小股票，通常容易受到資金的追捧，股價具有更好的彈性，估值通常也較可比公司更高。

　　中金公司報告顯示，光大銀行上市三個月至一年內，可流通市值僅為約150億左右，與A股股份制銀行中可流通市值最小的中信銀行相當，即使在上市一年后，可流通市值也僅在500億左右。而招行可流通市值超過1400億元，交行、興業、浦發、民生的可流通市值亦在800億元以上。光大銀行較小的流通市值，加之其高成長性，很容易受到風險偏好較大的投資者的追捧，為后市提供了更多的交易性的機會。本報記者 鄭中