明星私募基金經(jīng)理激辯A股走向

　　孫建冬:今年下半年A股市場可能會有階段性的反彈機(jī)會。

　　呂 俊:股票市場大量的供給制約了行情的想象力和上升空間。

　　李 馳:高估之后熱鬧一段時間會降下來，低估之后冷清一段時間又會上去，任何事情都不會阻止均值回歸的力量。

　　今年上半年市場表現(xiàn)疲軟，滬深300指數(shù)累計下跌28.32%。相較而言，陽光私募整體表現(xiàn)良好，大幅跑贏滬深指數(shù)及公募股票型基金平均收益。上周末，國內(nèi)私募基金經(jīng)理中的幾位佼佼者出席了國金證券主辦的“中國私募基金年會2010中期論壇”，就A股市場的走向展開激烈討論，雖然個別堅定看多后市，但多數(shù)基金經(jīng)理對于下半年甚至未來幾年的市場走勢持有謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　股指走向哪里

　　近段時間，股指經(jīng)過一輪10%左右的反彈，市場的悲觀情緒開始有所消退，但短期的樂觀并沒有改變北京鴻道投資公司總經(jīng)理孫建冬一貫看法，在他看來，中國證券市場和宏觀經(jīng)濟(jì)一樣，將面臨一個長期去杠桿化的過程，這個過程很有可能持續(xù)到2012年以后。

　　不過孫建冬也表示，今年下半年A股市場可能會有階段性的反彈機(jī)會，“如果只是看短期的話，比如3至6個月，我覺得可能會有一個階段性的機(jī)會，這個機(jī)會更多地不是立足于供給面的改善，而來自于在9、10月份整個市場資金面的反彈，但這只是階段性的反彈。”

　　上海從容投資董事長呂俊對于市場未來走向同樣非常謹(jǐn)慎，他認(rèn)為，股票市場大量的供給制約了行情的想象力和上升空間，農(nóng)行上市之后，光大銀行IPO馬上開始，10月份創(chuàng)業(yè)板解禁股上市，后面還有國際版，供給是源源不斷的。“現(xiàn)在大家對于行情的分歧在于漲到2700點(diǎn)還是3000點(diǎn)，想法都是掙一點(diǎn)錢就跑，行情在一些局部比較好的板塊上會反復(fù)出現(xiàn)，但是上升空間會受到限制。”

　　與孫建冬和呂俊的謹(jǐn)慎相比，深圳同威投資管理有限公司總經(jīng)理李馳則要樂觀許多。“宏觀經(jīng)濟(jì)沒有想象得那么壞，大型上市公司業(yè)績增長都還在進(jìn)行當(dāng)中，其市凈率和市盈率會繼續(xù)下降，這是看好指數(shù)型行情的重要依據(jù)。”李馳表示，目前所管理產(chǎn)品的倉位偏重，同時也比較看好市場，原因就在于權(quán)重板塊的市凈率和市盈率都處在歷史低位。而均值回歸是市場永恒的旋律，高估之后熱鬧一段時間會降下來，低估之后冷清一段時間又會上去，任何事情都不會阻止均值回歸的力量。