對話基金經理：大消費將成投資重點

　　今日出鏡

　　摩根士丹利華鑫基金

　　研究總監 袁航

　　美國威斯康辛大學麥迪遜商學院工商管理碩士(金融類MBA)，美國特許金融分析師(CFA)，6年證券從業經驗。曾任大成基金研究部消費品及渠道行業研究員、廣發證券行業與公司研究員。2009年2月加入摩根士丹利華鑫基金，現任研究管理部總監，兼任摩根士丹利華鑫領先優勢基金經理助理。

　　記者：上半年股市疲弱，投資者感覺機會不多，你覺得下半年股市機會大嗎？

　　袁航：我們認為，前期影響股票市場的政策因素將逐步趨于穩健和中性。在這種背景下，股票市場缺少向上和向下運行的政策推力，股指將在新的箱體內繼續震蕩。

　　記者：投資機會會集中在哪些行業、領域？

　　袁航：下半年投資機會更多地集中于傳統產業的升級、消費領域的擴張以及新興產業的創新這些方面。由于經濟形勢變化及新興行業尚不能替代傳統產業來推動經濟保持較高速度的增長，因此，對于新興行業也應區別分析，從細分子行業、微觀有成長性的企業這個角度來挖掘個股是下半年較為合理的投資策略。對于具體行業機會來說，結合宏觀經濟走勢和國家經濟結構戰略轉型的格局，我們認為大消費概念可以成為未來的投資關注重點。

　　記者：大消費概念是指什么？它具體的投資機會能說的具體點嗎？

　　袁航：大消費概念涵蓋三個領域，除了傳統消費外，還包括服務消費和創新消費。

　　傳統消費以服裝零售和食品飲料為代表。中國將由勞動力過剩轉向結構性短缺，基礎工資不斷上升和國民收入整體水平提升將支持傳統消費領域的數量增長空間。政策注重民生，將使居民收入貧富差距縮小，有助于提升國民消費意愿，衣食住行等傳統消費行業增長空間依然很大。

　　服務消費以醫療保健、傳媒娛樂、旅游等為代表。目前中國即將進入以服務業為代表的第三產業快速發展期，該領域未來將有較大的上升潛力。在經濟結構轉型中，服務業將因其強大的吸納就業能力而得到國家政策的扶持，以醫療保健、傳媒娛樂、餐飲旅游等為代表的消費型服務業將在未來消費升級中受益。

　　創新消費是指由技術進步而引發的新投資需求，以虛擬消費、電子商務和消費電子等為代表。當互聯網絡與電子科技相結合，以虛擬消費、電子商務以及消費電子等為代表的創新消費領域正在迅速發展，這是人類未來生活的發展方向。

　　記者：今年上半年，你們的整體表現在60家基金管理公司中排名第一，你覺得投研方面的制勝之道是什么？

　　袁航：投研的均衡是我們追求的管理理念，也是實現穩健收益的核心所在。投資和研究是不可分割的整體，基于客觀科學研究的投資才是值得長期信賴的投資。如果投資是一種生活方式，那么研究就是組成這種生活方式的最重要的內容，二者互為其中，緊密相連。(張建華）