明星基金經(jīng)理米勒：美國大盤股估值誘人

　　華爾街傳奇投資人比爾·米勒上周表示，目前美國股市估值便宜，投資人正面臨千載難逢的買入機會，尤其是大盤股。

　　現(xiàn)為美國美盛資金管理公司主席兼首席投資官的米勒在給投資人的一封信中表示，目前美國大盤股的估值是近60年來最便宜的時候。

　　米勒表示，“那些質(zhì)量最好的公司”已經(jīng)在投資人中失寵，相比債券，這些股票當(dāng)前的交易價格處在自1951年來最低的水平。“一般投資人當(dāng)前對股票資產(chǎn)的厭惡顯而易見，也在情理之中。”米勒說。

　　米勒的觀點也得到了不少其他知名基金經(jīng)理人的呼應(yīng)，包括GMO公司的杰雷米·格朗瑟姆以及Yacktman資產(chǎn)管理公司的唐納德·亞克曼。

　　道富環(huán)球投資的股市部門全球主管雷恩格納姆認為，自4月底開始的這波美股大跌，應(yīng)被視作是強勁反彈過程中的正常回調(diào)，而非新一輪大跌的開始。他認為，美股結(jié)束調(diào)整可能就在眼前。

　　雷恩格納姆表示，從過去的多個牛熊周期看，股市在經(jīng)歷暴跌之后的五年，平均漲幅達161%。盡管股市最強勁的反彈集中在熊市結(jié)束之后的第一年，但接下來的四年期間市場仍會表現(xiàn)非常堅挺。不過，在頭兩年中，股市通常都會出現(xiàn)回調(diào)，但這不影響牛市的持續(xù)。

　　彭博資訊的統(tǒng)計顯示，在截至6月30日的10年時間里，標(biāo)準普爾500指數(shù)中的大盤股平均每年下跌了1.6%。

　　格朗瑟姆今年1月表示，未來7年中，那些擁有穩(wěn)定的高回報和低負債的優(yōu)質(zhì)美國公司股價表現(xiàn)“幾乎肯定”會跑贏大盤。在本月19日的一封致投資人的信中，格朗瑟姆又重申了這一預(yù)測。

　　根據(jù)美國研究機構(gòu)Leuthold集團的統(tǒng)計，當(dāng)前美國投資人支付的小盤股相對于大盤股的溢價，達到了近27年來的最高水平。

　　截至6月30日，美國大盤股平均市盈率為13.6倍，而小盤股的市盈率則達到16倍。兩者間的差距達到18%，為自1982年以來的最高水平。

　　根據(jù)Leuthold的分類，市值超過84美元的股票歸為大盤股，而小盤股的市值則在2.55億美元至13億美元不等。

　　米勒在信中特別提到了石油巨頭埃克森美孚和消費品行業(yè)龍頭之一的金佰利公司，他認為這些股票都是被投資人忽視了的低估大盤股。

　　米勒指出，過去20年中，標(biāo)準普爾500指數(shù)成分股的表現(xiàn)甚至還不及美國長期國債。

　　“在資本市場有一條鐵律就是，那些之前回報最差的資產(chǎn)，恰恰是現(xiàn)在最好的投資標(biāo)的。”米勒說，即目前的股票資產(chǎn)極具吸引力。

　　現(xiàn)年60歲的米勒堪稱華爾街的一段傳奇，他曾創(chuàng)下了連續(xù)15年跑贏標(biāo)普500指數(shù)的紀錄。不過，最近他的投資業(yè)績不盡如人意。今年迄今，米勒管理的規(guī)模為40億美元的美盛資金價值信托基金虧損6.7%，不及多數(shù)同業(yè)。他管理的另一只基金——18億美元的美盛機會信托基金同期虧損1.9%。本報記者 朱周良