多頭信心不足 期指短期漲勢將趨緩

　　在成交幾乎創新高情況下，盤中最高持倉和收盤持倉量的下降顯示做多信心不足

　　周二股指期貨再度隨現貨震蕩走高。主力合約IF1008高開10余點直接站于2700點之上，之后一路震蕩上行，最高摸至2761點；午后市場呈現橫盤震蕩走勢，收盤2746點漲幅超2%。短短兩天股指期貨就有近150點的漲幅，多方獲利豐厚。我們認為，經過快速上漲之后，種種跡象顯示股指期貨將進入震蕩。

　　首先，主力合約與現貨的價差再度收窄。周一市場大漲之下IF1008合約一舉扭轉了連續多日的貼水走勢，收盤價、結算價分別較現貨升水15.13點和8.93點；但周二盤中升水已經開始逐漸下降，特別是下午2點之后升水多在10點以內，收盤價、結算價較現貨僅升水4.5點和3.7點，升水幅度明顯下降。上述價差關系的變化顯示了股指期貨投資者的做多信心不足，市場心態再度謹慎。

　　其次，主力合約的持倉變化顯示看多信心不足。周二IF1008合約持倉按慣例一路增加，但在10:58分突破30126手后就止步不前；之后指數雖然再創新高，但持倉量不再有明顯的突破，并在午后出現持續下降，收盤為22339手。這樣的持倉變化與周一明顯不同，周一持倉一路上升在午后2點10分達到最高點30859手，之后快速下降，收盤為23283手。同樣是現貨幾近以最高點收盤，但股指期貨主力合約最高持倉出現時間的提前；在成交幾乎創新高情況之下，盤中最高持倉量、收盤持倉量的下降顯示了做多信心的不足，投資者選擇了獲利了結。

　　再次，從持倉情況看，空方再度占優勢。周一出現了股指期貨上市以來的首次主力合約前20名多頭持倉超過空頭，但周二這種情況沒有延續。前20名多頭周二持倉下降共1035手，而空頭持倉增加245手，空頭持倉再度超過多頭328手。市場最大主力——國泰君安空單大增643手，多單減持84手，凈空單859手；排名第二的長城偉業雙向減倉，但多單減持461手，而空單僅減持37手。上述現象說明多方在周二有明顯的獲利兌現了結的離場動作，后市繼續上漲的動力也將受影響。

　　最后，從技術上看，主力合約IF1008突破2700點后還需要回抽確認。周一主力合約雖有觸及2700點之上，但收盤仍未站上該整數關。周二跳空高開一舉將此壓力位踩于腳下，并全日在此點位之上運行，但按慣例突破之舉還需要回調確認。從前期主力合約突破2600點來看，也是在7月9日突破之后歷經5個交易日再次回落跌破整數關之后再度向上攻擊。

　　從現貨市場來看，市場成交放大、板塊輪番上漲，上證指數剛剛突破2500點的壓力位，似乎漲勢仍意猶未盡；但快速上漲之后無論是指數還是領漲板塊都有進入技術超買的情況，做多動能過快釋放，短線調整隨時可能出現。而在股指期貨出現升水縮小，多空力量變化之下，現貨投資者信心也可能受期指影響而出現動搖，進而順應股指期貨的走勢以退為進為下一步反彈積累能量。綜上所述，我們認為股指期貨在連續大漲后可能出現震蕩，市場漲勢將趨緩，震蕩之后才會有進一步反彈。 (銀河期貨 孫 鋒)