強周期板塊春天來臨？

　　周一上證綜合指數低開后震蕩上揚，量能有效放大，一舉扭轉前幾個交易日的頹勢，似有短期二次探底成功的跡象。盤中，強周期性板塊表現活躍，煤炭、有色等漲幅靠前，股指雖然中期趨勢依然難言明朗，但是短期強勢特征還是較為明顯。

　　上周末，官方表態說“現在世界經濟開始復蘇，但進程非常緩慢，還有很多不確定性。我們既要擴大內需，又必須穩定外需，兩者不可偏廢”。尤其是溫總理的表態還將經濟增速同就業形勢結合了起來，這顯然引起了資本市場的遐想。2季度GDP錄得10.3%，低于預期，經濟增速下滑是否過快很快成為當前的熱點話題，并引發了政策可能轉向的預期。從支出法的角度展望未來，三駕馬車中最值得期待的還是投資。

　　在消費、出口前景預期都不好的背景下，值得期待的似乎還是只有投資。當前，從投資主體看，中央投資力度減弱、地方政府融資平臺模式受到質疑，私人投資受到市場的期待。從投資標的看，在出口前景并不樂觀，大多數行業“去庫存”幾成必然的背景下，企業投資困難重重，其出路在壟斷行業降低準入門檻，或者重回房地產行業的老路。我們認為，壟斷行業涉及到既得利益者的利益，其門檻的降低需要各方的博弈，過程必定復雜。如此，房地產行業又成為各方的焦點所在。理論上，大力供給保障房，一方面可以壓低房價。另一方面可以保持經濟的平穩增長。這也是當前管理層的主要思路，其弊端在于壓低房價會壓低地價，壓低地價會減少地方政府的收入。在地方政府持有的企業股權還不能自由售賣的背景下，財政收入的減少無疑不符合地方政府的愿望。如此，保障房的建設需要住建部的督促，且其持續性值得懷疑。6月商品房銷售面積比5月增加近2300萬平米就已經反映了該預期。其實，如果能夠用廉租房替代保障房，很多問題就會迎刃而解。當然，無論用哪種方式，投資似乎是最能夠由我國政府把握，且最能夠短期見效的方式。由此，周一強周期性板塊的走強就顯得順理成章。

　　最后，市場接近底部的判斷被越來越多的投資者所接受。很多投資者將當前市場的估值水平同998、1664點進行對比，從PE、PB的對比結果看，上證指數、滬深300指數下跌空間不到20%，雖然深圳成份指數、中小板指數顯得風險較大。如此，上證指數及滬深300指數的成分股就成為了資金追逐的對象，很明顯，這些個股主要集中在金融、地產、煤炭、采掘、有色等強周期性板塊中。

　　值得一體的是，農行在“綠鞋”機制引發的保底預期下，其給予市場的沖擊也在慢慢被消化。從股價角度出發，投資者擔憂的是1個月后“綠鞋”機制截止后，農行會否破發。由此最為合理的方法是在截止前，股價有5-10%的緩沖地帶，進而能夠保證股價不會輕易破發。其實，無論是從當前國有大行的估值水平，還是從農行的主營業務構成來看，投資者都不必對農行過于悲觀。

　　綜合以上，我們建議投資者短期內依然可以適當關注強周期板塊，諸如地產、銀行、煤炭、有色等，以超跌反彈的思路介入，當然，對于股指及盈利都不應該有過高預期。 　□信達證券 黃祥斌