半年熊市洗禮 券商投行業(yè)務(wù)“敗走麥城”

　　股市不好，一向靠天吃飯的券商備受牽連，與此同時(shí)，此前被券商寄予厚望的投行業(yè)務(wù)也收益慘淡。近日，多家券商“中考”成績(jī)放榜，整體上，今年上半年券商業(yè)績(jī)約下滑三成。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，由于股市尚未出現(xiàn)筑底反彈跡象，同時(shí)證監(jiān)會(huì)加大對(duì)券商投行業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，因此下半年券商將面臨更大壓力。

　　中期業(yè)績(jī)綠肥紅瘦

　　已發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的有可比數(shù)據(jù)的上市券商中，業(yè)績(jī)大增的只有宏源證券1家，其余2家微升，5家下降。

　　降幅最大的是東北證券，上半年凈利僅1.1億元，同比降幅達(dá)77%；緊隨其后的是太平洋證券，上半年凈利同比下滑72.6%，且6月份出現(xiàn)2216.42萬(wàn)元虧損。凈利排名前兩位的海通證券和廣發(fā)證券上半年雖然分別獲得了17.79億元和14.91億元的利潤(rùn)，但都戲劇性地同時(shí)出現(xiàn)了27%的下滑。惟一出現(xiàn)較大增長(zhǎng)的券商——宏源證券上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.3億元，同比增幅40%。而國(guó)元證券和國(guó)金證券利潤(rùn)增幅都不足5%。

　　上市券商一片慘淡，而非上市券商上半年的日子就更為難過(guò)。從目前已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)看，出現(xiàn)增長(zhǎng)的僅中銀國(guó)際一家，中銀國(guó)際上半年凈利潤(rùn)4.29億元，同比增長(zhǎng)6.72%。而其他券商業(yè)績(jī)可以用一片暗淡來(lái)形容。財(cái)通證券上半年凈利較去年同期下降69%；西部證券較去年同期下降39%；中投證券今年上半年較去年同期也下滑了27.5%。而目前為止最為差勁的是英大證券，上半年虧損2056.62萬(wàn)元。

　　傭金收入量?jī)r(jià)齊跌

　　由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司的主要收入來(lái)源，約占總收入的60%，因此，上半年市場(chǎng)環(huán)境不佳令券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)折損不少。隨著股市交易量的逐月萎縮，傭金價(jià)格戰(zhàn)也在各券商營(yíng)業(yè)部中日益升級(jí)。安信證券在最新行業(yè)研究報(bào)告中指出，第一季度券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)率同比下降20%。“量?jī)r(jià)齊跌”對(duì)券商業(yè)績(jī)的沖擊是毋庸置疑的。

　　事實(shí)上，從業(yè)績(jī)快報(bào)中可以看出，能夠獨(dú)善其身保持增長(zhǎng)的券商無(wú)一例外地都是地方性小券商，由于占有壟斷優(yōu)勢(shì)，傭金率的相對(duì)平穩(wěn)成就了業(yè)績(jī)的一枝獨(dú)秀。而業(yè)績(jī)最為搶眼的宏源證券就是因?yàn)槠�居新疆的壟斷�?yōu)勢(shì)，成就了其半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一騎絕塵。

　　市場(chǎng)疲軟對(duì)券商的損傷當(dāng)然不止是傭金，自營(yíng)收入的下降甚至虧損也是券商上半年業(yè)績(jī)不佳的主要原因。華泰證券研究報(bào)告顯示，券商一季度自營(yíng)尚有一定的浮盈緩沖，而經(jīng)過(guò)了本輪股指大跌，券商的自營(yíng)浮盈基本已消耗殆盡甚至轉(zhuǎn)為浮虧。事實(shí)上，從中報(bào)中可以看出，自營(yíng)業(yè)務(wù)“激進(jìn)派”的東北證券和長(zhǎng)江證券業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重；而“溫和派”的國(guó)金證券和招商證券業(yè)績(jī)則相對(duì)平穩(wěn)。

　　投行業(yè)務(wù)“敗走麥城”

　　從各券商業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，投行業(yè)務(wù)無(wú)疑是最大“亮點(diǎn)”。盡管今年以來(lái)股市融資規(guī)模明顯增加，但小盤股密集發(fā)行的實(shí)際情況就使得大型券商難以像小券商一樣以投行盈利彌補(bǔ)其他部門虧損，導(dǎo)致了傳統(tǒng)大型券商腹背受敵。

　　券商上半年投行業(yè)務(wù)可以用“成也小盤，敗也小盤”來(lái)形容。雖然一向擅長(zhǎng)保薦中小板和創(chuàng)業(yè)板的南方小券商賺得盆滿缽溢，但承銷小盤股一方面單個(gè)項(xiàng)目盈利不高，另一方面小盤股對(duì)應(yīng)的中小企業(yè)往往伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn)，一旦承銷不慎就有可能“賠了夫人又折兵”。廣發(fā)證券此前承銷的創(chuàng)業(yè)板新股蘇州恒久IPO因?qū)＠麊栴}被先批后否，廣發(fā)證券也因此回吐了2463萬(wàn)元承銷費(fèi)用，而該事件對(duì)廣發(fā)證券聲譽(yù)的沖擊無(wú)疑是巨大的。

　　傳統(tǒng)大券商上半年在他們一向用來(lái)“拉差距”的投行業(yè)務(wù)上敗走麥城。大券商為了各種原因往往不愿意與小券商一起打傭金戰(zhàn)，所以強(qiáng)大的投行就成為他們的制勝法寶，但上半年小盤股的大量發(fā)行使得大券商“有力無(wú)處使”。尤其是傳統(tǒng)強(qiáng)隊(duì)中信證券上半年投行收入僅2.41億元，被“投行四小龍”招商、廣發(fā)、平安、國(guó)信遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。(記者 張陵洋)