借力溢價杠桿 農(nóng)行H股“首演”或超A股

　　7月15日，農(nóng)業(yè)銀行成功登陸A股市場，首日走勢平穩(wěn)，尾市收于2.70元。農(nóng)業(yè)銀行H股也將于今日迎來首演，由于目前銀行類H股普遍存在相對于A股的溢價，按照平均水平測算，農(nóng)行H股首日漲幅或將超過A股，預計價格區(qū)間為3.37-3.48港元。

　　農(nóng)行A股首日波瀾不驚

　　7月15日，“航母級”新股——農(nóng)業(yè)銀行駛入了A股市場。由于今年以來大盤新股頻頻破發(fā)，因此農(nóng)業(yè)銀行的首秀也成為市場焦點。從盤面來看，農(nóng)業(yè)銀行首日走勢十分平穩(wěn)，全日在2.69-2.74元區(qū)間震蕩，尾盤收于2.70元，與發(fā)行價2.68元相比高出2分錢。

　　雖然表面上農(nóng)業(yè)銀行首日表現(xiàn)波瀾不驚，但是銀行板塊的劇烈波動卻是暗流洶涌。7月15日14：00之后，銀行類股票集體出現(xiàn)跳水，并拉動上證指數(shù)大幅收低。早在招股期間，機構就將農(nóng)業(yè)銀行與銀行類A股的估值進行對比，因此銀行股的驚險一跳也讓農(nóng)業(yè)銀行承受了不小的壓力。

　　市場人士表示，農(nóng)業(yè)銀行首日表現(xiàn)穩(wěn)定，一方面是由于發(fā)行定價與可比銀行有所折讓，2.68元的發(fā)行價符合市場預期；另一方面在“綠鞋”機制的保障下，降低了農(nóng)業(yè)銀行股價出現(xiàn)大幅波動的可能性。

　　H股首日漲幅或超A股

　　在A股首秀之后，7月16日農(nóng)業(yè)銀行的H股也將登陸港交所。與A股穩(wěn)定的表現(xiàn)相比，農(nóng)業(yè)銀行H股能否帶來驚喜呢？

　　目前A/H股溢價指數(shù)僅為97.99點，共有19只A股與H股相比存在倒掛，其中尤以銀行股居多。統(tǒng)計顯示，7月15日7只銀行類H股的平均A/H溢價率為0.92倍，按照A/H平均溢價率、農(nóng)業(yè)銀行A股收盤價和港元匯率計算，H股對應為3.37港元。為了增加可比性，如果僅考慮工商銀行、建設銀行和中國銀行，三只銀行股的平均A/H溢價率為0.89倍，照此計算，農(nóng)業(yè)銀行H股對應為3.48港元。

　　通過數(shù)據(jù)分析，農(nóng)業(yè)銀行H股的首日股價區(qū)間預計在3.37-3.48港元，與3.2港元的發(fā)行價相比，首日漲幅約為5.37-8.76%。基于溢價的預期，農(nóng)業(yè)銀行H股首日表現(xiàn)或將明顯好于A股。

　　從證券分析師的觀點來看，普遍對農(nóng)業(yè)銀行H股上市表示樂觀。定價不高和“保發(fā)”的機制保障成為機構看好農(nóng)業(yè)銀行H股的主要原因，此外由于農(nóng)業(yè)銀行上半年業(yè)績增長預期較為明確，進一步降低了自身的動態(tài)估值。

　　當然，也有市場人士指出，7月15日恒生指數(shù)下挫1.48%，尤其是銀行類H股表現(xiàn)慘淡，且H股跌幅普遍高于A股，如工商銀行A股下跌1.65%，而H股跌幅則為2.38%，這或許為即將上市的農(nóng)業(yè)銀行帶來一定壓力。

　　農(nóng)行將成股市風向標

　　作為市場權重較大的板塊，銀行類股票對于指數(shù)的影響不言而喻。目前A股正處于震蕩階段，是破位向下還是反彈回升，農(nóng)業(yè)銀行或將成為市場的“風向標”。

　　今年以來，以銀行股為首的權重股表現(xiàn)疲軟，成為了拖累股指不斷下行的主要原因。從股指來看，銀行股已經(jīng)處于歷史較低水平。統(tǒng)計顯示，14只銀行股(不包含農(nóng)業(yè)銀行)的平均市盈率為10.46倍，平均市凈率為1.89倍。

　　以7月15日收盤價計算，農(nóng)業(yè)銀行的市盈率和市凈率分別為12.14倍和1.96倍，略高于整個行業(yè)的平均水平。由此，農(nóng)業(yè)銀行未來的走勢將變得十分關鍵，如果股價出現(xiàn)上漲，將會帶動銀行類股票估值回升；如果農(nóng)業(yè)銀行估值向行業(yè)均值回落，則會讓A股市場承受較大調整壓力。 （記者 劉興龍 ）