交銀國際：農行市場表現值得期待

　　周三港股在隔夜美股走強引領下沖擊上方壓力區，但遭遇拋壓沉重，恒指全日高開低走，升幅由早盤裂口高開291點或1.43%，收窄至尾盤的34點或0.64%，終收報20561點，未能站穩20600點壓力位。全日主板成交則小幅放大至548億港元，說明上方拋壓較大，在消息面真空的狀況下較難簡單越過。期指收報20553點，升119點，較現貨低水8點，印證了市場信心不足。

　　盤面看，個股多數上漲，但升幅普遍不大。科技、旅游與娛樂，以及金融服務(不含銀行)板塊表現最佳，但升幅均不足2%，而保健、媒體、保險等板塊則拖累大市。有媒體報道，霸王集團(1338.HK)旗下部分洗發水經香港公證所化驗后，含有被美國列為致癌物質的二惡烷。受此消息影響，該公司股價早市大跌14.12%，其后停牌。其后公司公告稱，集團所有產品均嚴格按照中國現行法律、法規及標準要求規范生產，也同時符合世界包括歐盟及美國FDA所定的標準，絕對符合中國及香港的品質及安全要求，并不會對人體健康構成影響，有關報道夸張而且失實。

　　我們昨日便指出，港股目前這種窄幅震蕩，而且低成交的局面可能不會持續太久，因為隨著美國及內地上市公司半年報在本周開始披露，市場將在未來兩周對兩地下半年整體的企業盈利前景做出判斷，相信港股走勢也將因此轉為清晰，從而走出目前的盤整區間。投資者暫無須心急，切忌主觀行事，應觀望為佳，直至有實質性利好或利空出來主導大市的方向。今日內地將公布的經濟數據預計不會大大出于市場意料，市場預計第二季實際GDP增長將放緩至10.5%，城鎮固定資產投資增幅小幅回落至25.2%，零售保持18.8%的增長，而6月份CPI方面則是小幅走高至3.3%。對于經濟增長的放緩，投資者其實不必太過擔憂，中央近來屢次提及的宏觀調控措施的優化，也有可能在此后細化，而針對個別板塊(如居民消費、戰略性新興產業等)出臺二次政策刺激也大有機會。

　　此外，農行(01288.HK) A股今日將于上交所掛牌，預計不會“破發”，原因有三：第一，承銷商中金公司在“綠鞋”機制下獲得89億(人民幣，下同)超額認購資金，用于在農行上市一個月內穩定股價，相當于可購入目前A股流通量約1/3的股份，對股價有一定支撐；第二，農行H股定價在3.2港元，以申購日匯價折合約2.78元，高于A股發行價3.73%，近日又有消息稱農行H股暗盤買方踴躍，對A股散戶投資者來說有一定的上引作用；第三，農行于招股書中披露未來三年分紅率在35%和50%之間，如果按其預計的今年盈利不少于829億元，則下半年每股分紅有望達0.06-0.07元，按A股的招股價計算，年收益率可達4.5%左右，高于同時段銀行存款利率。最后一點是其H股能夠吸引到眾多海外機構的原因之一，尤其考慮到農行資產中大多以人民幣定價，投資農行相當于變相持有人民幣，而且還可同時享有較高的“息率”及國家保障下的“零”風險。我們相信，農行A股走勢對其H股掛牌的價格有一定參考作用，對市場影響則偏中性，未必能如部分投資者預期般引領一波行情。（交銀國際 徐麟威）