農(nóng)行上市機(jī)構(gòu)預(yù)期樂觀 A股市場(chǎng)重心重回基本面

　　7月15日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行在滬市掛牌，又一超級(jí)大盤股成功登陸。同日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布6月份和2季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。這兩大因素將如何左右市場(chǎng)走勢(shì)？分析師認(rèn)為，農(nóng)行上市的收官很難改變市場(chǎng)近期走勢(shì)，A股市場(chǎng)的重心將重回對(duì)基本面的解讀。在三季度宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)明朗之后，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)趨勢(shì)性反彈。

　　對(duì)于農(nóng)行上市首日的表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)大多預(yù)期樂觀，原因在于農(nóng)行的定價(jià)合理、“綠鞋”機(jī)制的護(hù)航以及農(nóng)行上市的政策背景。大部分券商都認(rèn)為，農(nóng)行上市后的公允值在3元左右。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，農(nóng)行合理估值在2.7元至3.2元區(qū)間內(nèi)。德邦證券預(yù)計(jì)，農(nóng)行合理股價(jià)區(qū)間為3 .03元至3 .29元。中信證券認(rèn)為，農(nóng)行A股合理價(jià)值區(qū)間為3.02元至4.07元。

　　但是，牽動(dòng)投資者神經(jīng)的不止是農(nóng)行的表現(xiàn)，更多的是大盤的走勢(shì)。此前，不少機(jī)構(gòu)樂觀地預(yù)期，農(nóng)行的低價(jià)發(fā)行將成為行情的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)之一。14日，滬深兩市也雙雙高開預(yù)迎農(nóng)行，滬指沖高回落漲20.15點(diǎn)，報(bào)收于2470.44點(diǎn)。此時(shí)，市場(chǎng)關(guān)注的重心在于，農(nóng)行IPO之后，大盤股發(fā)行或暫告一段落；加之央行在公開市場(chǎng)連續(xù)7周凈投放，投放資金量高達(dá)近萬億資金，為行情發(fā)展帶來相對(duì)寬松的資金環(huán)境。

　　“由于農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行價(jià)格較低，因此對(duì)大盤的沖擊會(huì)非常有限。相反，農(nóng)業(yè)銀行還有可能吸引一些長(zhǎng)線資金的入駐，這對(duì)大盤將產(chǎn)生向上的拉動(dòng)力。”長(zhǎng)江證券認(rèn)為。

　　但是，回顧以往大盤股上市首日的市場(chǎng)整體走勢(shì)，機(jī)構(gòu)的這一預(yù)期可能過于樂觀。國(guó)內(nèi)A股市值前十位的大盤股———中石油、工行、建行、中行、中石化、國(guó)壽、神華、招行、平安、交行，僅有2007年10月9日神華上市、2006年7月5日中行上市和2002年4月9日招行上市是大盤上漲，而且2002年招行上市時(shí)的市場(chǎng)狀況遠(yuǎn)較現(xiàn)在不同。

　　對(duì)于短期的市場(chǎng)走勢(shì)，中郵證券分析師程毅敏認(rèn)為，在經(jīng)歷全面反彈后，下周市場(chǎng)必然會(huì)出現(xiàn)分化，加之農(nóng)行周四登錄主板，下周市場(chǎng)將出現(xiàn)前高后低的態(tài)勢(shì)，而市場(chǎng)熱點(diǎn)分化將成為參考因素。“短期市場(chǎng)跌破平臺(tái)后雖出現(xiàn)反彈，但消息面博弈的背后仍然是為農(nóng)行順利上市造勢(shì)。我們認(rèn)為市場(chǎng)短期成交量的放大及短期的活躍度的提高將為倉位降低到較低水平提供難得的減倉時(shí)機(jī)。”中郵證券的投資策略報(bào)告建議。

　　“農(nóng)行上市之后，市場(chǎng)將重新回到對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)注上。現(xiàn)在大盤仍處于底部區(qū)域，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期，所以投資信心不足，市場(chǎng)還是在底部震蕩。只有在三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗后，市場(chǎng)才會(huì)有一個(gè)趨勢(shì)性的反彈。”國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，如果三季度數(shù)據(jù)樂觀，投資者信心將得到恢復(fù)，如果三季度數(shù)據(jù)不好，政策放松的預(yù)期也將增強(qiáng)。

　　李迅雷認(rèn)為，影響下半年市場(chǎng)走勢(shì)的因素主要有三個(gè)方面，一是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂，二是對(duì)宏觀政策的擔(dān)憂，另一個(gè)則在于目前資金面仍然緊張。雖然央行在公開市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，但近期熱錢流出的趨勢(shì)仍然明顯，5、6月份每月大概流出1000億元人民幣左右。

　　申銀萬國(guó)首席分析師桂浩明認(rèn)為，底部的構(gòu)筑并不簡(jiǎn)單，是一個(gè)很漫長(zhǎng)的過程。現(xiàn)在的市場(chǎng)面臨這樣幾方面的問題：首先，流動(dòng)性緊張，股市供求矛盾尖銳。由于商業(yè)銀行的再融資還在大規(guī)模進(jìn)行中，同時(shí)新股發(fā)行壓力也很大，這就使得股市資金面會(huì)進(jìn)一步抽緊。其次，包括房地產(chǎn)調(diào)控及淘汰落后產(chǎn)能等在內(nèi)的多項(xiàng)政策，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來長(zhǎng)期利好，但在實(shí)施過程中一定會(huì)出現(xiàn)陣痛。最后，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，上市公司業(yè)績(jī)提升速度也在下降，這對(duì)于寄希望企業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)以維持較高估值的投資者來說，并不是什么好事情。

　　對(duì)于下半年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，一些先行數(shù)據(jù)，如PM I、發(fā)電量、信貸結(jié)構(gòu)(中長(zhǎng)期貸款占比連續(xù)上升)等顯示，經(jīng)濟(jì)降溫的概率可能較大，房?jī)r(jià)調(diào)整也或在三季度實(shí)質(zhì)性展開。市場(chǎng)的機(jī)會(huì)可能只在于，三季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速回落時(shí)博弈政策放松。

　　“當(dāng)前海內(nèi)外從高層到市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂，恰恰意味著未來政策面臨向放松微調(diào)，從現(xiàn)在到明年第二季度前，市場(chǎng)由此可能會(huì)迎來反彈機(jī)會(huì)。具體何時(shí)到來，則取決于政策向放松調(diào)整的速度。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說。(劉振冬)