入股成本“歸零”經緯電材外資股東“坐收漁利”

　　本周五，天津經緯電材將走進創業板IPO審核的“考場”。較罕見的是，公司第一大股東永信亞洲并非實際控制人，僅是財務投資者。一旦經緯電材上市，這家以每股0.25元的成本入股的外資公司將搭上“暴利快車”。

　　經緯電材主要從事電磁線產品的設計、研發、生產及銷售，其生產的換位鋁導線、薄膜繞包圓鋁線在細分行業中排名第一。公司本次擬發行2200萬股，發行后總股本8700萬股，募集資金1.77億元投入特高壓輸變電設備用換位鋁導線擴建等3個項目。

　　較為少見的是，持有經緯電材25.97%股權的第一大股東永信亞洲，并非公司實際控制人。公司實際控制人為核心高管董樹林、張國祥和張秋鳳，三人已經簽署了一致行動人協議，合計控制著52.49%的股權。

　　從資料看，不謀控制權的永信亞洲只是財務投資者。2004年，經緯電材為加快發展步伐，改善資本結構，決定引入永信亞洲作為外資股東。彼時，經緯電材的股東數量為50家，已達有限公司股東人數的上限，為給永信亞洲“讓道”，公司以股權轉讓的方式集中了過于分散的股權。最終，永信亞洲以相當于430萬元人民幣的港元現匯投入，換得新合資公司30%的股權，股份制改造后持有1688.05萬股股權。

　　中途潛入經緯電材的永信亞洲是何來歷？資料顯示，永信亞洲于1999年12月在香港設立，主要從事不銹鋼材、鋼板的進出口貿易，其股東為劉英鑫、王文慧夫婦二人，分別持有50%股權，均已取得加拿大永久居留權。根據兩人出具的聲明，永信亞洲設立時的注冊資本1萬元港幣來源于境外親友的資助。

　　靠資助起家的永信亞洲此后經營有方，擁有穩定的收入及利潤。截至2009年末，永信亞洲總資產1342.22萬港元，2009年4-12月實現凈利潤219.74萬港元。根據招股材料，經緯電材與永信亞洲此前并無業務往來關系，因何結緣并入股不得而知。不過，從投資回報的角度看，永信亞洲的入股成本為0.25元/股，僅僅相當于經緯電材2009年基本每股收益(0.49元)的一半；此外，永信投資最近3年已收獲現金分紅逾350萬元，其投資成本幾可忽略，一旦公司上市將收獲甚巨。

　　然而，不容忽視的是，財務投資者多奉行“見好就收”的策略。持股成本極低的永信亞洲一旦轉讓股權，經緯電材的股權結構可能出現大震蕩。股權架構與之類似的一則案例是，今年3月上會的天津巴莫科技，其控股股東為盈富泰克創投，最終未能過會。經緯電材或許也已意識到了大股東股權變動的風險，永信亞洲在承諾股份鎖定3年之外，2014年6月30日前不轉讓或委托他人管理其所持股份，也不由公司回購。記者 吳正懿