券商：下半年存在放松調控的空間(2)

　　貨幣信貸緩解空間增大

　　下半年外需增速的放緩以及內需的適當刺激將有利于保證經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，而目前已經(jīng)基本調控到位的貨幣信貸增速為下半年逐漸放松提供了一定的余地。如6月末，M2余額67.39萬億元，同比增長18.5%，增幅比上月和上年末分別低2.5和9.2個百分點，已經(jīng)接近央行年初確定的17%的增速。其中，信貸增速的放緩對此貢獻頗大，6月人民幣貸款增加6034億元，同比少增9270億元，貸款余額同比增長18.2%，比上月低3.3個百分點。

　　外匯占款增速放緩也影響了貨幣供應，6月份我國新增外匯占款為1171.49億元人民幣，在5月份1315億的基礎上繼續(xù)下滑，創(chuàng)下今年以來的最低水平，僅相當于2008年10月金融危機爆發(fā)時的水平，這說明當前人民幣升值預期減弱，債務危機引發(fā)美元回流等因素，大大減輕了我國的流動性壓力。

　　相應地，市場主體貨幣需求減弱貨幣流通速度放緩，如當月新增存款13311億，比上月增加2500億，其中居民部門存款增幅最大，當月增加7119億，比上月大幅度增加6419億；與貨幣流通速度緊密相關的M1增速同比增長24.6%，增幅比上月大幅度回落5.3%，而當月新增僅是2009年同期的37%。

　　這些都說明隨著經(jīng)濟增速下滑，無論是企業(yè)部門的景氣度還是居民的投資消費信心都開始明顯下降，央行嚴格控制貨幣信貸增速的努力已經(jīng)奏效，下一步為保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長的需要，上半年過緊的政策有靈活調整的必要。如近期央行已經(jīng)開始較大規(guī)模地通過公開市場投放貨幣，6月以來投放規(guī)模達到7930億；信貸政策方面，根據(jù)央行今年制定的3-3-2-2的貸款節(jié)奏安排，下半年信貸月均將達到5000億，大大高于去年同期水平，信貸同比增長下半年將會出現(xiàn)逐月小幅走高的態(tài)勢，市場流動性增速將會逐漸緩解，以支持下半年經(jīng)濟和金融市場平穩(wěn)運行。　(陳偉 民族證券)