美股下半年何去何從 對沖基金沒了方向

　　美股是否見底？分析師和策略師們見仁見智。但在華爾街實力最雄厚又最聰明的一群投資人看來，現在還沒有方向。

　　在經歷了十年來表現最差的第二季度之后，手握上萬億美元資產的華爾街對沖基金經理人已被近期股票和商品市場的多空激戰搞得一頭霧水，驚魂未定。統計顯示，在年中剛至的關鍵時點，各大對沖基金近來紛紛減少了交易的頻率和規模，靜觀經濟和市場的下一步發展。

　　對沖基金囤積現金

　　來自業界的權威信息顯示，最近對沖基金明顯降低了杠桿投資比例，并開始囤積現金。瑞士信貸旗下的經紀部門最新發布的報告顯示，6月份，其服務的對沖基金客戶持有的現金比例高達24%，而三個月前還只有19%。

　　“現在大家都請愿大量持有現金，沒人愿意下大的賭注。”一位華爾街對沖基金經理對記者說，“現在的市場很怪異，在多空兩端，都沒有人愿意出手。”

　　統計顯示，6月份，美國股市成交出現至少13年來的降幅。代表美國最大企業的標普500指數6月份的日均成交僅有10.9億股，環比驟減20%，為自1997年以來的最大降幅。除了股票，6月份美股的股票期權和ETF交易量都出現萎縮。

　　紐約對沖基金Solaris資產管理的首席投資官格里斯基形象地描述說，現在對沖基金有點像是“被車燈嚇到動彈不得的小白兔”，不知道接下來該投資哪些行業或是證券。Solaris在對沖基金和傳統股票型基金領域有20億美元投資。

　　根據芝加哥對沖基金研究公司HRF編制的HFRX全球對沖基金指數，6月份全球對沖基金資產規模平均下跌0.94%，第二季度累計跌2.79%，為自2000年以來表現最差的一個季度。

　　作為一類最神秘的實力派投資人，對沖基金無疑是足以在金融市場呼風喚雨的重要角色。據估計，華爾街各大對沖基金當前握有1.67萬億美元資金。

　　然而，當前充斥市場的太多不確定性因素，讓這些哪怕是最專業的投資人都開始縮手縮腳。這些因素既包括歐洲和美國的財政問題，也有金融和能源等行業面臨的新的監管法規，當然還有對于中國經濟增長前景的關切。

　　受到歐債危機引發的市場動蕩影響，5月份，美國對沖基金行業遭遇了近一年半來損失最慘重的一個月。而眼下，基金經理們并沒有急于撈回損失，反而紛紛降低交易規模和頻次。

　　對沖基金MKP資本管理公司的經理人加維表示，眼下的市場狀況很令人沮喪，波動又大，成交量又低。“現在市場上有幾股相對的勢力相互制衡，讓人很難看得清中長期的走勢。”MKP資本管理著35億美元資金。

　　跌勢還要繼續？

　　對沖基金對于美國股市的影響力幾何？有個數據可能說明一些問題。根據紐約金融業顧問公司Tabb集團統計，美股的交易量中，有兩成都是來自對沖基金。

　　在增持現金的同時，對沖基金還在降低杠桿操作的比例。瑞信表示，該公司的對沖基金客戶6月份融資杠桿比率已經降到資產的約2.5倍，低于3月份的2.8倍。

　　“我們正在盡力通過減少交易降低風險，”前高盛交易員、Stoneworks對沖基金的發起人馬克思如是說，“這并不代表我們對市場走勢沒有自己的判斷，只是說我們希望少些風險。”

　　盡管通常夏季都是華爾街交易的“淡季”，但很多業內人士注意到，現在的情況已經遠遠超出了“夏季淡季”的范疇。由于不確定因素太多，許多對沖基金都寧愿暫時離場、遠離風險，哪怕少賺點。

　　第二季度，全球股市都遭遇了至少自去年3月份以來的最大季度跌幅。美國股市也不例外，第二季度，美股累計跌幅達到12%，結束了四個季度以來的持續漲勢。在4月底之前，美國股市較金融危機期間觸及的低點反彈了80%，但自4月末以來，由于投資者擔心美國經濟正在重新陷入衰退，股市已累計下挫16%。

　　長期跟蹤美股資金流的專業研究機構美國TrimTabs投資研究公司在最新報告中指出，他們對美股的展望開始從中性轉為“謹慎看空”，預計標普500指數后市還會走低。TrimTabs的多項指標模型都顯示，過去兩周，美股的前景展望變得更加悲觀。

　　從歷史上看，根據Bespoke投資集團的數據，美國股市1927年以來的平均回調幅度為13.3%，而此輪回調的幅度已經超出該水平。在這種情況下，跌勢有進一步擴大的可能，從歷史數據看，在每四次類似的回調中，就有三次演變為跌幅達到20%或20%以上的全面熊市。

　　季報帶來轉機？

　　即便是一些最知名的對沖基金經理，也開始轉而采取更謹慎的操作。Traxis合伙公司董事總經理、華爾街明星基金經理人巴頓·比格斯也是其中一位。

　　上周比格斯表示，他已經賣掉近半數的股票投資，因為他認為全球各國政府太早收回經濟刺激措施。而在2009年3月，比格斯是最早一批成功“抄底”的基金經理，他也因此在去年為公司創造了高達38%的回報率。

　　比格斯在近日接受電話訪問時表示，他并非一味看空，只是自己不想在這個時候冒太大險。“我不準備把資金投入任何市場，眼下我正在增加持有現金。”

　　Solaris的格里斯基則表示，當前似乎并非挑選個股或行業投資的好時機。他注意到，眼下投資人的投資熱情似乎并不高，資金在不同板塊間的轉移并不活躍，也沒有太多人急于將資金從股票轉到債券。6月份，美國企業債市場的成交量下降了4%，為自2006年5月以來首次下降。

　　一些基金經理認為，在本月的美股第二季度財報期結束之后，美國經濟的前景應該有更清晰的圖景。美股季報期已經啟動，更多公司將在本月中下旬發布財報。

　　彭博資訊對分析師的調查顯示，業內普遍預計，標準普爾500指數成分企業的第二季度盈利有望增長34%。投行摩根大通本月發布報告稱，美國經濟本季度有望增長3.2%，低于此前預期的4%。

　　美國銀行經紀業務部門的主管查克曼表示，他預計對沖基金本季度會開始更加活躍地參與交易，因為各家基金都面臨讓手頭的資本產生回報的壓力。

　　但也有一些人仍持謹慎態度。紐約對沖基金Cadogan管理公司的CEO特拉梅爾表示，要搞清楚市場的下一步明確方向，可能要等到2011年年初。管理著27億美元客戶資金的特拉梅爾說：“我們需要看到更多關于歐洲債務狀況的細節，接下來就要觀望當局的應對政策能否如期收效。”本報記者 朱周良