華融證券：2200附近有望筑底回升

　　華融證券近日發(fā)表的2010年中期策略報告指出，市場的趨勢性上漲面臨流動性、盈利預(yù)期下調(diào)等擾動因素，指數(shù)下半年前期會繼續(xù)探底。但基于宏觀經(jīng)濟不會二次探底、政策擔(dān)憂緩解的判斷，華融證券預(yù)計今年下半年市場的基本走勢特征將是震蕩回升，滬指運行區(qū)間為2200-2800點。

　　華融證券指出，從過去我國宏觀經(jīng)濟、宏觀政策和A股運行趨勢來看，對經(jīng)濟增長前景的信心是決定股市運行的根本力量，而政策調(diào)整也是通過影響市場對經(jīng)濟前景的預(yù)期進而影響市場走勢的。判斷下半年市場趨勢，只需回答經(jīng)濟會不會硬著陸或者二次探底，用指標(biāo)來說就是GDP增速會不會失控的迅速下降到8%以下。

　　華融證券認(rèn)為，出現(xiàn)經(jīng)濟二次探底的前提是國內(nèi)出現(xiàn)物價失控、資產(chǎn)價格泡沫再度惡化、保障房無法落實導(dǎo)致投資快速趨冷，國際出現(xiàn)歐債危機惡化，財政緊縮引起經(jīng)濟再陷衰退，引起我國出口超預(yù)期惡化，只有上述國內(nèi)外因素疊加出現(xiàn)時我國經(jīng)濟才可能發(fā)生二次探底。但總體來看，這種情況發(fā)生的概率微乎其微，因此我國經(jīng)濟二次探底幾無可能。

　　華融證券指出，由于我國經(jīng)濟發(fā)生二次探底是小概率事件，市場上行的最大障礙有望逐漸消除，被悲觀預(yù)期壓抑已久的情緒將得到釋放，加上下半年宏觀經(jīng)濟緩慢降溫，市場對政策退出的憂慮也將有所緩解，接近金融危機時的估值水平也增強了市場的價值投資預(yù)期，市場有望在2200點附近筑底回升。

　　而從流動性方面分析，央行全年7.5萬億的新增貸款底限，截至5月末，已使用發(fā)放超過53.52%，達到4.0142萬億，加之下半年對房地產(chǎn)行業(yè)的貸款收緊政策不會改變，雖然寬松的財政政策和適度寬松的貨幣政策將繼續(xù)保持，但市場整體流動性并不是十分充裕。因此，基于對2010年上市公司業(yè)績增長15%-25%的假設(shè)，下半年市場震蕩回升極限高度預(yù)計在2800點附近。

　　在投資策略上，華融證券指出，在市場估值偏低的狀態(tài)下，市場會吸引中長期資金的投資，但在有限流動性條件下，資金配置也將呈現(xiàn)有重點的結(jié)構(gòu)性特征，因此下半年市場主要投資機會將是結(jié)構(gòu)性的。結(jié)構(gòu)性機會將遵循下述兩條投資主線，第一主線是主題性投資結(jié)構(gòu)主線，包括七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，尤其值得關(guān)注的是新材料產(chǎn)業(yè)，還有則是區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展板塊，重點關(guān)注成渝、新疆區(qū)域板塊。第二條主線則是結(jié)構(gòu)性行業(yè)機會主線，主要是市場錯殺、低估行業(yè)的投資主線。記者 張歡