九成資管產品凈值下跌 券商難提業績報酬

　　熊市之中苦苦支撐半年，券商資產管理業務仍不得不交出一份慘淡的“中考”答卷。朝陽永續統計的數據顯示，上半年116只券商集合理財產品之中僅22只取得正收益；其中，以投資股票為主的83只非限定性理財產品整體業績滑坡明顯，僅有6只產品凈值出現上漲。

　　雖然從時間上看，2010年才剛過“上半場”，但鑒于股市的疲軟走勢，不少券業人士已經開始擔心，A股市場的熊市氛圍或將蔓延至今年底。如果真是這樣的話，絕大多數產品恐難如同去年一樣，再次提取到豐厚的業績報酬。

　　2009年，A股市場上演大級別反彈行情，上證指數全年勁升近80%，絕大部分券商資管產品都提取到了不菲的業績報酬。以去年股票型集合理財“冠軍”為例，復權收益排名第一的國信證券“金理財價值增長”全年凈值增長率高達79.07%。根據國信證券與投資者約定的業績報酬條款，“金理財價值增長”管理人可對年化收益率超過6%的部分按20%提取業績報酬，而其管理費只能提取資產管理總規模的0.8%。國信證券年報顯示，“金理財價值增長”最終為國信證券貢獻了1543.55萬元的收入(管理費+業績報酬)。

　　與公募基金只能提取管理費有所不同，券商資產管理業務屬私募范疇。其收入來源不僅包括按固定比例提取管理費，還能與投資者之間約定業績報酬條款。

　　根據2009年券商年報母公司口徑數據，東方證券、華泰證券、中信證券去年的受托客戶資產管理業務凈收入位居行業前三名，分別為2.59億元、1.47億元和1.46億元。

　　事實上，各家券商對于管理費和業績報酬條款的約定有著很大差異。有些產品和公募基金一樣，不收取業績報酬，只按固定比例提取管理費用；管理費提取比例一般為1.2-1.5%，按天提取；有些產品則是既提管理費用、又約定業績報酬條款。

　　業內做法最為激進的當屬東方證券。以東方證券旗下產品“東方紅3號”為例，管理人與投資者約定，管理人可對年化收益率超過3%的部分按照25%的比例提取業績報酬。25%的提取比例在業內偏高，但值得一提的是，“東方紅3號”不向投資者收取任何管理費用。這就意味著一旦其產品凈值增長全年無法超過3%，管理人將白忙活一整年。

　　無論如何，券商想要獲得業績報酬，通常至少要把產品業績做到3%以上。照目前的情況來看，83只非限定性集合理財產品中僅東海證券旗下的“東風二號”剛剛及格。截至6月30日，這款FOF產品凈值增長2.17%，年化收益率超4%。

　　盡管資產管理目前在券商的四大業務之中尚未占據主導地位，但鑒于經紀業務全行業萎縮的趨勢，各大券商對資管業務普遍寄予厚望。統計數據顯示，今年上半年共有38只券商集合理財產品正式成立，合計募集資金338.27億元，新發產品數量較2009年同期出現明顯增加。

　　業內人士指出，券商想要從資管業務中獲得穩定收入來源主要依靠兩個方面：一是管理費，這需要把產品的數量增多，規模發大；第二是業績報酬，這需要自管部門將業績做好。“資產管理業務的核心是業績為王。”某券商資管老總表示，業績好市場口碑自然好，資金申購越多、管理費自然提得越多，與此同時，可能獲得的業績報酬條款也越高。記者 錢曉涵