基金經理論市：尋找市場探底過程中的投資機會

　　久盤必跌，在2500點附近盤整了一個多月之后，上周股市選擇向下突破。是什么原因引發了股市接連破位下行？市場未來的轉機在哪里？作為專業的機構投資者，基金如何在市場下跌過程中積極布局未來可能出現的市場行情，為投資者挽回損失？我們邀請華安基金投資部總經理、華安宏利和基金安順基金經理尚志民，光大保德信紅利、光大保德信新增長基金經理錢鈞，信誠四季紅、信誠中小盤基金經理閭志剛探討上述問題。

　　您認為引發股市新一輪調整的因素是什么？

　　錢鈞：市場接連破位是綜合因素作用的結果：一是宏觀經濟，出于對外部經濟二次探底和國內經濟增長放緩的擔憂，市場找不到上漲動力。二是市場資金緊張，接近二季度末，很多金融機構出于資金回籠以及業績考核的需要，資金需求緊張。三是當前不斷的IPO、再融資也造成了股市新一輪的調整。

　　尚志民：從中期看，市場對經濟前景的預期不確定性在增強。從短期看，農行詢價結果的宣布，市場預期的所謂維穩行情接近尾聲。而前期部分表現較好的行業，在較短時間內出現了大幅調整，比如醫藥和電力設備等，進一步打擊了市場信心。

　　閭志剛：大跌的原因主要包括這樣幾個方面，首先市場對我國經濟放緩趨勢的認識逐漸達成一致；其次是流動性趨緊對估值很高的中小板和創業板產生了很大影響；第三，全球經濟可能將長期面臨緊縮威脅。再加上國內經濟也面臨高資產價格、潛在高通脹、舊增長模式短期內難以拋棄、結構轉型短期難以啟動和見效，這些都對投資者的預期和信心產生了很大影響。

　　您對7月份股市的整體判斷是什么，對上市公司中期業績有何期待？

　　尚志民：目前從整體估值水平而言，比照歷史水平，似乎已具有足夠的吸引力。但另一方面，中報之后分析師可能會進一步下調盈利預測。7月市場仍將以震蕩為主，市場將在陸續公布的中報中尋求或驗證行業或公司的穩定性，從而做出配置選擇。

　　錢鈞：在當前脆弱的市場環境下，可能出現急跌。上市公司方面，投資者對于中報的業績增長抱有很大期待，業績大幅增長的企業可能主要出現在銀行、保險、房地產、醫藥、旅游消費以及電子等部分制造業，而部分資源類企業如鋼鐵、有色、煤炭和化工、機械等制造類企業則可能出現增速放緩甚至下降的態勢。投資者對于中報業績預期不能過高，而對于那些業績異常的公司需要充分重視。

　　閭志剛：空頭情緒已經形成和蔓延，市場將在下降的過程中尋找底部。上市公司的中期業績仍會有較高的增長，但從趨勢來看，對于一些上市公司來說，也許歷史上最好的業績已經產生了，對于這些行業和公司來說，我們應回避。我們應該在國家政策支持、符合我國經濟未來結構轉型的行業中去挑選那些已經被過去良好業績驗證的優質公司。