期指空頭“大比分”領先多頭

　　上周滬深300現指呈現出加速探底的態勢，悲觀情緒彌漫整個市場，盤中不斷創出年內的新低，單周跌幅達7.39%。6月份PMI指數的回落引發了市場對于我國經濟前景的擔憂。期指空頭則大獲全勝，并且把握了市場的主動權。

　　跨越半年界限的這一周大盤與股指期貨各合約持續殺跌，低水平升水的基差仍然是一周以來的主流，沒有出現特別好的期現套利機會。周一大盤弱市中，主力合約IF1007的期現套利年化收益率僅略高于5%，大致與前一周的水平持平。周二大盤走出破位大陰線，跌幅超過5%，午后IF1007首次出現了貼水的狀況，不過僅維持了一分鐘，市場情緒出現不穩的跡象。此后周三至周五IF1007沒有再度出現貼水，但日內較長時間內處于無套利區間內，即使在周五下午2點后那波反彈中，基差也沒有明顯擴大的跡象。180ETF的周成交量仍然處于與前一周持平的較低水平，大多由現貨市場投資者，鮮有套利者開倉。次月合約IF1008沒有出現貼水，周中短時間走入過無套利區間，全周的期現套利年化收益率多在2%到3%間波動。IF1009和IF1012期現套利年化收益率與上周變化不大，仍處于較低的3%附近的水平，周一曾長時間高于兩個近月合約的套利收益率，似乎為周二大跌埋下伏筆。期指各合約在周二大陰線的打壓下仍能維持穩定的低升水，顯示整體的市場情緒已經企穩，但趨勢向下的勢頭很難在短時間內剎車，對于反轉的到來仍須耐心等待。套利者宜繼續持幣觀望等待反轉到來。

　　上周期指各合約間的價差無明顯變化，跨期套利機會較少。IF1008與IF1007的價差在14到17之間波動，未隨基差同幅變化，若下周出現10以內的價差，可以開賣IF1007買IF1008的跨期套利倉，待價差回歸均衡點位后平倉獲利出局。

　　統計數據顯示，重磅大盤股發行之前，市場行情多數以下跌為主。滬深300現指在盤整了十多個交易日之后，上周選擇了向下突破，時點選擇在了農行詢價結果公布之后，原因是市場將其理解為較低的定價將帶動銀行股估值的進一步降低，護盤力量撤退，現指單日跌幅達到了4.59%。這是技術面順從基本面的結果，經濟增速下滑和流動性收緊的預期主導著今年的證券市場。我國6月份PMI指數的下滑和美國失業率數據的超乎預期則進一步打擊多頭信心，可以說滬深300現指上周“梅雨”天氣不斷。期現周五戲劇性的探底回升說明了超跌反彈是客觀存在的，短期內滬深300現指的跌勢有望趨緩。從上周五7月合約持倉來看，前10位多頭主力加倉598手，前10位空頭主力加倉2001手，由于本輪調整以來，空頭一直把握著主動權，而現指探底回升之時空頭主力卷土重來，投資者仍然需要謹慎，而且外圍股市與大宗商品價格依然沒有企穩跡象。近期滬深300現指的周線圖呈現出較有意思的陰陽交替的局面，由于上周向下突破是有效的，下行空間已經打開，本周橫盤整理的概率較大，建議投資者不宜盲目搶反彈，耐心等待逢高拋空的機會。 □海通股指期貨聯合研究中心  姚欣昊 王娟