兩模式優化期指期現套利

　　股指期貨當月合約的期現價差收窄，套利機會逐步不明顯。但投資者仍應積極關注股指期貨期現套利交易，投資者進行期現套利操作時，除了關注進場時點選擇外，還應關注套利頭寸結束時機和其他新模式的選擇。提前結束套利頭寸、滾動套利兩種模式可以優化期指期現套利。

　　在到期日之前，期現價格運行存在三種情形，一是期現始終保持，二是期現價格提前收斂，三是期現價格向擴大套利利潤的方向變動。后兩種情形滿足提前套利結束的條件，投資者可以提前關閉套利操作，減少期貨合約到期時對現貨市場的沖擊。

　　提前結束套利的好處包括以下幾方面：首先，可以避免在期貨交割時不能關閉現貨頭寸的風險；其次，提高了從套利頭寸中獲利的機會，在交割前最初的定價錯誤可能發生逆轉，甚至出現反向的定價偏差，這種情況下提前結束套利操作還可以獲得額外的無風險利潤；最后，可以降低交易成本，這主要是針對第三種情形而言的，因為指數現貨買賣只需進行一次來回交易。提前結束套利頭寸給套利者提供了一個更低成本進行后來反向套利的選擇權。

　　在標準的套利操作中，期貨合約到期時持有的指數現貨頭寸需要清倉。但某些時候，完全可以只平掉期貨頭寸，而繼續持有現貨頭寸，以進行新一輪的套利操作。例如，一個期貨合約到期時，其他指數期貨合約顯示存在套利空間，而且方向和原來操作的期貨合約相同，那么持有的指數現貨就不必平倉，而是通過買賣存在套利機會的遠期合約繼續進行套利操作。

　　套利者在一個期貨合約到期時以低成本進行滾動套利，股票現貨頭寸建立的交易費用和沖擊成本大大降低。（長江期貨 周利）