期指交易四類程序化交易服務模式大比拼

　　裸產品、產成品、個性化定制、分類服務各有特色

　　日前記者獲悉，為提升對期指大客戶的服務能力，各家期貨公司加快研發程序化交易系統的速度。參與股指期貨的大客戶對交易速度、交易紀律性提出了更高的要求。期貨公司能否提供期指程序化交易服務將是爭奪大客戶的關鍵因素。

　　四種服務模式并存

　　據記者調查，目前市場上主要有四種程序化交易服務模式。分別是以興業期貨為代表的裸產品服務模式、以招商期貨為代表的產成品模式、以廣發期貨為代表的個性化定制服務模式和以上海中期為代表的分類服務模式。

　　興業期貨采取的是裸產品模式。為提升對大客戶的服務，公司購買了部分第三方產品，與其他服務模式不同的是，期貨公司將購買的產品不做加工地提供給對公司盈利貢獻較大的客戶，而其他三種模式均在第三方金融產品的基礎上進行了再加工。

　　招商期貨采取產成品模式。即集中開發幾款程序化交易系統，系統將根據研發團隊設置的條件對市場行情進行判斷，然后發出開平倉信號，由投資決策小組在后臺從中選出較優的決策信息，用交易軟件、手機等通訊工具將點位、價差、開平倉等數據發送給客戶。

　　廣發期貨采取的為個性化定制服務模式。客戶提交交易理念，研發團隊負責用程序實現客戶提出的交易條件，只要市場相關指標滿足客戶提出的交易條件，已經載入研發團隊寫入程序的交易軟件將自動發出交易信號，客戶可自行判斷下單，或由電腦自動下單，研發團隊不再對交易信號進行人工干預。

　　上海中期向客戶提供的為分類服務模式。上海中期為資金量達到一定額度，并且自身已經形成較為成熟的交易規則的客戶提供個性化定制服務。而向資金量較小，且自身交易規則不成熟的客戶提供保護性策略，即提供統一的保護性策略產品，而該產品提供的買賣點及倉位等數據僅供參考。

　　盈利水平參差不齊

　　程序化交易本質是投資者投資理念的程序化，記者調查了多家期貨公司推出的程序化交易產品或程序化交易服務對客戶盈利性的影響，結果顯示投資者程序化交易的盈利水平參差不齊。

　　上海中期創新工程部負責人朱軍向記者表示，部分從商品期貨轉過來的客戶已形成成熟的交易理念，公司推出的程序化交易對這類客戶的盈利能提高百分之五左右，但部分客戶本身沒有成熟的交易規則及理念，公司推出的保護性策略產品僅起到參考的作用，效果就不得而知。

　　據招商期貨謝磊向記者介紹，公司現在的推出的兩款產品為“翌日贏”、“趨勢星”。兩款產品均基于趨勢跟蹤模型，所以一旦市場形成趨勢，盈利將非常可觀，但目前市場以震蕩為主，自期指4月16日上市以來，截至昨日，兩種產品盈利僅分別實現3.18%和-6.36%。而之所以沒有實現基于震蕩指標模型的產品，謝磊稱實現難度非常大，模型難控制。中證期貨擬任創新業務負責人也證實了上述觀點，目前做基于震蕩指標模型的難度非常大，并且效果不如基于趨勢跟隨模型的產品。

　　服務對象多為大客戶

　　由于期貨公司服務資源有限，程序化服務被各期貨公司定義為吸引大客戶的額外“籌碼”，而非所有的客戶的“福利待遇”，接受記者采訪的多數期貨公司表示，程序化交易的首批服務對象僅為資金量達到一定額度的大客戶。

　　招商期貨期指程序化交易產品“趨勢星”和“翌日贏”僅向資產超過300萬的大客戶免費提供。廣發期貨目前的程序化交易服務也只限于部分大客戶，除服務資源受限外，大量期指散戶投資者對自己的交易策略及理念均不熟悉，對程序化交易的理解不夠深刻，無法與公司目前自行提交投資理念及策略、個性化設計程序化交易的服務對接。

　　上海中期的程序化交易目前基本覆蓋全體有需求的客戶，但公司負責人朱軍透露，一般散戶接受的只是程序化交易保護性產品，個性化定制服務大多針對大客戶。（李東亮）