理性看待大盤股發行

　　中新網6月30日電 6月29日，A股市場大幅下挫，適逢農行A股價格區間公布，于是“大盤股發行導致市場下跌”的評論卷土重來，投資者和部分新聞評論又將市場下跌的影響原因自動與農行確定價格區間掛上了鉤。

　　關于大盤股放行，或一級市場密集發行對于資金面沖擊導致股市下挫的討論由來已久。從證監會不再調控發行節奏，到創業板IPO放行，再到主要銀行相繼宣布再融資，市場一旦出現波動，一級市場發行的各類動態總免不了要被拉出來遛遛。其實細究起來，投資者心態的影響恐怕遠大于市場資金面變化帶來的影響。

　　上證指數自去年8月創下近期高點以來，維持震蕩態勢已有較長一段時間。但導致市場震蕩的因素多種多樣，股本融資帶來的資金面變化固然會對短期內的股指走勢形成一定影響，市場的中長期變動方向最終還是要由國內、國際宏觀經濟形勢和上市公司盈利等基本面的因素來決定。投資者對全球經濟前景持謹慎態度，又擔心國內政策收緊可能造成本地經濟放緩，才是造成近期股市下滑的原因。但中國經濟增長的長期趨勢不會改變，經歷了前期調整之后，A股市場估值目前也已處于合理位置，未來預計有望重拾升勢。面對大盤股發行，建議投資者也大可理性對待，不必畏之如虎。

　　首先，大盤股發行帶來的“抽血效應”實質上相當有限，目前A股一級市場資金主要并不依賴于二級市場資金，而是來源于投資者自有打新資金和拆借資金。近年來A股IPO市場存在大量的資金專門申購新股，且其中相當部分是通過拆借方式進行新股申購的，使得幾乎每逢大盤股發行，拆借利率均會大幅上升，自農行A股IPO于6月4日預披露以來，7天回購利率即已從2.21%上升至2.87%。

　　其次，從香港等國際資本市場的經驗來看，也不是由新股發行來決定市場狀況，在波動的市場中，具有優質基本面和良好行業發展前景的公司更能吸引投資者的矚目。從以往經驗來看，在市場處于低谷時發行的大盤藍籌股，由于可比公司估值水平跟隨大市回落，發行估值水平比較合理，其后市表現往往較好，為投資者提供了難能可貴的投資機會。本次農行A股的發行價格區間其實較其他國有大型上市銀行有著相當合理的折扣，也低于此前市場的普遍預期，上市后是否同樣能給投資者帶來驚喜和回報，我們拭目以待。