期貨專家：期指市場運行將經歷三階段

　　中國期貨業協會理事、新湖期貨董事長馬文勝近日在“首屆對沖基金產品峰會”上表示，股指期貨上市意味著真正的機構和對沖時代的到來，從市場兩個多月的運行情況來看，成熟的商品期貨市場和規模龐大的證券市場結合造就了目前市場較為成熟和理性的運行特點，股指期貨的功能發揮逐漸有所體現，但預計市場走向成熟、期貨市場真正對股票市場產生影響還要經歷三個不同的階段。

　　馬文勝說，滬深300股指期貨上市后，與海外市場的情況有所不同，除了當月合約和下月合約較為活躍外，季月合約以及下季合約均有成交量，這為機構運用四個合約于現貨的價差變動來判斷市場的趨勢性變化提供了一定的幫助。在馬文勝看來，股指期貨較為嚴格的投資者適當性制度促進了市場的較快成熟，目前參與市場的3萬多客戶都是專業的投資者，其投資行為和理念均較為理性，這使得在短短的兩個月時間內，期貨市場和現貨市場的價差就已經基本消失，而國外市場通常需要一兩年的時間。

　　馬文勝認為，目前的股指期貨運行仍處于第一階段，即市場短線交易占主導的階段。數據顯示，盡管目前股指期貨市場的法人賬戶持倉量已經占總持倉的15%左右，但其開戶數還只占總數的3%，成交量占比則更低，僅為1%左右，而包括套利交易以及程序化交易等占比亦都不高，市場的短線交易占據了市場交易總量的90%以上。

　　不過，隨著股指期貨的工具在證券公司以及期貨公司的廣泛運用，股指期貨市場預計將會迎來第二個發展階段，即套利交易階段。馬文勝說，在這一階段，市場的投資者并不會追求滬深300股指期貨和300只現貨股票的簡單套利，而是會更多去研究套利交易的現貨股票組合，由于期貨工具的運用較為簡單，證券公司或期貨公司關注的重點將是現貨股票市場，通過深入發掘股票市場組合，機構可以進行較多的對沖交易。

　　馬文勝表示，在第三個階段，基金公司尤其是公募基金將進入市場，基金的參與為市場的交易帶來了更多的策略選擇，期貨市場和證券市場的相互影響也將因此真正開始產生效應。