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　　全球各主要經濟體紛紛加息，或抽緊流動性(兩者并非總是一回事情，如日本央行目前只是抽緊流動性，并不加息。中國先是加息，后又通過央行增發定向票據和提高準備金率，抽緊流動性)引發的全球市場動蕩，或許剛剛開始(從抽緊流動性角度而言)，遠未結束，但對市場的影響和震動的程度，可能已趨于緩和。市場的這一輪調整對中國經濟整體而言，利大于弊，有利于中國經濟朝著穩健的方向發展。

　　首先，全球這一輪加息，普遍比較溫和。目前，各國的通脹并不嚴重，未來加息幅度有限。加息只是使全球經濟增長降溫，但不會帶來世界經濟的全面衰退。因而，中國經濟依然面臨良好的周邊環境，對出口的打擊不會太大。

　　其次，這一輪加息和抽緊流動性，最主要的效應是擠泡沫，令全球市場更健康。其中大宗原材料商品價格的大幅調整，有利中國降低成本，增加企業利潤。中國是一個資源緊缺國，現在正需要大量進口原材料。而中國不僅在商品現貨市場無定價權，且企圖通過商品期貨市場鎖定成本或對沖風險也遭到國際大鱷阻擊。中國制成品市場競爭激烈，而中國的進口品則由投機市場定價，中國企業吃虧不少。這次市場震蕩，商品價格下跌，為中國生產企業帶來利潤。從全球化和資源稟賦來看，在泡沫時代，資源出口國，不僅從不斷增加的出口量上獲利，更從商品漲價中獲益。擠掉泡沫后的全球經濟增長更有利于中國得益，特別是為中國建立大宗商品的戰略儲備提供難得機遇。

　　再次，加息和抽緊流動性，減輕了人民幣升值壓力。低息和流動性泛濫時代，國際投機機構大炒 CARRY TRADE，這些熱錢流入中國，一方面加劇人民幣升值壓力，另一方面炒房地產，是引發內地地產過熱的一個重要源頭。

　　第四，也為中國加息，防止經濟過熱提供空間。以前，這些國際熱錢流入中國，加大中國銀行業的流動性，導致內地信貸膨脹。若人民銀行提高利率，收緊銀根，會刺激熱錢進一步涌入。現在美聯儲加息，日本抽緊流動性，減少了人民銀行運用利率杠桿調控內地經濟的制肘。

　　目前，內地正在進行新一輪宏調，要考慮到全球加息和抽緊流動性帶來的緊縮效應，控制宏調的幅度和節奏，避免內外部緊縮效應一起發生共振。

　　明年，內地金融，尤其是銀行業將全面開放，盡管資本賬戶開放尚無日程表，但內地的金融風險將進一步暴露。值得慶幸的是，內地股市通過股改和市場調整，以及加強監管，逐步趨于健康。其它金融市場和地產市場的建設，卻還需磨練。這些制度建設應與宏調同步進行，否則單是宏調難于減除這些領域的風險。

　　(稿件來源：香港經濟導報社論)