內(nèi)外整合

　　目前可以看到的整合主要在兩個(gè)層面進(jìn)行：其一是類似于中石油、中石化內(nèi)部上市公司的整合，其二是，央企某個(gè)行業(yè)上下游的整合。

　　目前央企中上市的企業(yè)多是集團(tuán)公司下的子公司、孫公司。在上市之初，不少央企將精華部分包裝獨(dú)立上市，但隨著“做強(qiáng)做大”需求，一家央企集團(tuán)下存在多個(gè)上市公司的現(xiàn)狀，破壞了央企戰(zhàn)略的整體性和協(xié)調(diào)性。

　　以中石化為例，2000年2月，中國石化集團(tuán)公司取其全部精華(包括6個(gè)油田、25家煉化企業(yè)、19個(gè)省市的銷售公司、5個(gè)研究院)，正式組建“中國石油化工股份有限公司”。

　　其后，集團(tuán)公司又將油氣田、煉油廠、化工廠中的14家分拆發(fā)行A股。后來為壯大中石化股份實(shí)力，中石化集團(tuán)將其持有的11家A股公司的股份全部劃歸中石化股份所有，這樣中石化股份和其他三家上市公司以“四世同堂”的局面共存于A股市場(chǎng)。

　　對(duì)此，有評(píng)論稱：“中國石化(600028)在原有的業(yè)務(wù)重疊、多級(jí)法人體制的低效率弊端下又增添嚴(yán)重的主業(yè)重疊和關(guān)聯(lián)交易，與國際資本市場(chǎng)規(guī)則相沖突。”因此，集團(tuán)內(nèi)部的整合成為“做強(qiáng)做大”的必要前提。

　　類似的情形還有很多，比如中國航空第一集團(tuán)旗下現(xiàn)有西飛國際和中航精機(jī)、力源液壓等數(shù)家A股公司。其中，中航精機(jī)的主業(yè)竟然是汽車座椅調(diào)角器，與集團(tuán)公司的定位頗有出入。 這類跟集團(tuán)主業(yè)不甚相符的企業(yè)在新一輪整合中如何處置是一個(gè)問題。“對(duì)于那些與集團(tuán)主業(yè)不符的企業(yè)，將可能會(huì)被出售，或者在央企范圍內(nèi)按類型重組�！崩畋Ｃ裾f。事實(shí)上，到今年年初，國資委已分三批陸續(xù)公布了96家央企的主營業(yè)務(wù)，涉及領(lǐng)域包括能源、冶金、鋼鐵、醫(yī)藥、電信、軍工、交通、汽車、電子、技術(shù)裝備、糧油、房地產(chǎn)、日用消費(fèi)品和投資等諸多領(lǐng)域。

　　整合的另一層面，是“對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈中上下游相關(guān)行業(yè)進(jìn)行收購合并。這種方式主要發(fā)生在高能耗、高污染的有色金屬行業(yè)�！甭�(lián)合證券研究所楊偉聰研究員說。比如，中國鋁業(yè)意欲收購鋁錠生產(chǎn)企業(yè)焦作萬方、蘭州鋁業(yè)及旗下的氧化鋁企業(yè)山東鋁業(yè)等。如收購成功，中鋁將擁有從鋁錠生產(chǎn)到氧化鋁和電解鋁整條生產(chǎn)鏈條，毫無疑問將成為中國鋁業(yè)的壟斷性企業(yè)。

　　全方位跟進(jìn)

　　在央企內(nèi)外兩條戰(zhàn)線整合的背后，國資委有一個(gè)全方位跟進(jìn)的政策安排。

　　其中之一就是國資委向央企要收益權(quán)，其中一大支出就是組建一個(gè)基金，該基金將會(huì)選擇性地為央企并購重組支付一定成本。另外，為了鼓勵(lì)央企做大做強(qiáng)，國資委最近還明確了管理層激勵(lì)制度。

　　此前，國資委一直飽受詬病的是太強(qiáng)調(diào)監(jiān)管而忽略了運(yùn)營，也就是過于專注監(jiān)管者的身份，而過分淡漠了“出資人”職責(zé)。

　　“國資委的人員基本上來自于黨政機(jī)關(guān)，他們的工作習(xí)慣是行使公共行政權(quán)力而不是出資人權(quán)利。履行出資人職責(zé)所需要的能力是商業(yè)化運(yùn)作的專業(yè)能力，恰恰國資委在這方面的能力顯然欠缺�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所副所長張文魁對(duì)本刊稱。

　　針對(duì)這些詬病，國資委研究中心最近的一項(xiàng)課題提出：加快構(gòu)建國有資產(chǎn)營運(yùn)機(jī)構(gòu)。營運(yùn)機(jī)構(gòu)將被賦予“出資人”的職責(zé)，通過營運(yùn)機(jī)構(gòu)加快央企行業(yè)整合，消弭過度競(jìng)爭。

　　李保民對(duì)本刊介紹，營運(yùn)機(jī)構(gòu)將以下述方式分別構(gòu)建：其一，以做實(shí)業(yè)為主的大型骨干央企為平臺(tái)，發(fā)展實(shí)體產(chǎn)業(yè)集團(tuán)型國有營運(yùn)機(jī)構(gòu)；其二，完善現(xiàn)有控股公司型的央企，托管并購營運(yùn)其他央企；其三，新建專業(yè)型國有資產(chǎn)營運(yùn)機(jī)構(gòu)，整合特殊領(lǐng)域并且業(yè)務(wù)相近的央企。 “從目前的實(shí)際操作看，構(gòu)建國有資產(chǎn)營運(yùn)機(jī)構(gòu)的形式可以多樣化，‘因企制宜’，關(guān)鍵在于盡快明確資產(chǎn)營運(yùn)機(jī)構(gòu)的職責(zé)定位�！崩畋Ｃ裾f。

　　目前看來，國資委、國資營運(yùn)機(jī)構(gòu)和企業(yè)三個(gè)層次的主體之間的法律關(guān)系還有待進(jìn)一步界定厘清。

　　根據(jù)國資委研究中心相關(guān)課題組表示，理想的關(guān)系是：國資委主要對(duì)國有資產(chǎn)營運(yùn)機(jī)構(gòu)依法行使出資人職責(zé)，即資產(chǎn)受益、重大決策和管理者選擇等；資產(chǎn)營運(yùn)公司則主要從事產(chǎn)權(quán)管理和資本營運(yùn)，擔(dān)負(fù)國資保值增值的任務(wù)，但不直接從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，而是一個(gè)資本的運(yùn)作平臺(tái)和管理平臺(tái)。

　　事實(shí)上，也只有如此，國資委才能將重組事業(yè)進(jìn)行到底，達(dá)到做強(qiáng)做大80家到90家央企的階段性任務(wù)，并最終實(shí)現(xiàn)保留30～40家大型央企的目標(biāo)。

　　稿件來源：《中國新聞周刊》，作者：王晨波

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