中新網2月6日電 《瞭望》周刊載文指出，國務院副總理黃菊在1月12日召開的全國證券期貨監管工作會議上所言，“目前市場發展正處在關鍵的轉折時期。”

　　原中國證券業協會副會長盧克群從四個方面為此次“轉折”來臨進行注解。

　　其一，股市的底部已經形成，投資價值正在顯現。

　　通過幾年的調整，市場泡沫已經大幅消減，國內股市的平均市盈率急遽下降。按照市場數據，截至去年年末，以三季度業績計算，兩市A股平均市盈率為18.09倍，上證50指數和深成指市盈率均低于12倍，228家G股的平均市盈率僅為11.06倍。“現在，有一些股票價格已低于凈資產，這已經相當于‘賤賣’了。”盧克群認為，中國股市市盈率已經低于國際水平，很多股票的投資價值業已凸顯。同時，他指出，股市在1000～1100點已經穩固了相當的時期，“根據目前股市運行態勢和政策思路，這個區間是一個比較堅實的底部了，再往下的可能性不大。”

　　其二，制度性變革正在為股市發展提供堅實的政策支持。

　　在全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席尚福林提出“年內基本完成股改。”按照多數市場人士認同的表述，股改達到60%，就可以認為股改基本成功。截至1月23日，股改公司達到504家，流通市值，占A股總市值比例已高達48%。盧克群認為，“按照這個速度，再進一步達到60%，可以說沒有問題了。”他預計上半年這個目標就可能達到，“這樣一來，股市將進入一個全新的發展階段。”

　　盧特別強調，新修訂的《證券法》和《公司法》正式實施，以及配套政策、法規和制度的出臺，將大大改進股市的法治環境。比如，新《證券法》規定，“證券交易以現貨和國務院規定的其他方式進行交易。”這意味著推出股指期貨的法律障礙徹底消除，“只能漲、不能跌”的單邊市弊病將得以解決。實際上，近日金融衍生品交易所已經獲得國務院批準，盧克群預計首先會推出股指期貨，“市場做空機制有望年內建立。”

　　其三，入市資金趨于寬松，股市供需有望實現良性循環。

　　就需求而言，盧克群指出，目前從整個社會的資金配置看，大量的資金仍然聚集在銀行體系。因此，從大的政策導向上，政府將進一步加大對股市的支持力度，引導社會資金向股市合理轉移，改變目前“間接融資比重過高，直接融資比重過低”的不合理現象。

　　同時，機構投資者隊伍明顯增強，保險和社保資金已經打通了直接入市的通道。隨著宏觀調控下各地樓市走向理性，樓市資金有望回流股市，通過各種渠道進入股市的資金也將明顯增加。特別是隨著審批節奏的加快，QFII(合格境外機構投資者)資金目前已成為新增入市資金的主力。

　　從供應而言，盧克群預計，“在新老劃斷的情況下，質地優良的企業將在年內優先上市。相對于以往的上市公司，這些新上市公司一上來就是全流通，流動性更強，股權結構更趨合理。”

　　同時，A股市場向國外戰略投資者開放，一批像中石油、中鋁這樣極具投資價值的大盤藍籌股也有望登陸國內股市。盧克群認為，這說明在推動優質公司上市、增強股市投資價值的問題上，政策各層面不但已有共識，而且正在付諸行動。

　　其四，宏觀經濟持續快速增長，為股市良性發展提供了堅實的基礎。最新統計顯示，2005年GDP增長9.9%，達到18.2萬億元。在盧克群看來，“這樣一個龐大的經濟體客觀上要求一個發達的股市與之相適應，弱小的國內股市與強大的實體經濟實在難以匹配。而實體經濟的快速增長必將促使我國股市走上良性發展的軌道。”