尊敬的陳良宇書記、韓正市長，金融界的各位領導和同仁，各位來賓、各位朋友，女士們、先生們：

　　感謝大家長期以來對人民銀行各項工作的關心和大力支持，感謝大家百忙之中出席人民銀行上海總部揭牌儀式。借此機會，我想談兩個問題，一是關于金融中心形成和發展的規律問題；二是大家所關心的人民幣匯率形成機制改革的有關問題。

　　關于第一個問題，成立人民銀行上海總部，就是要圍繞金融市場和金融中心加強中央銀行總行的調節職能和服務職能。

　　首先，國際經驗和中國改革開放的實踐表明，經濟市場化程度越高，跨區域的經濟活動就越多，市場的整體化和規模化特點就越突出，從而對中央銀行總行的調節功能和服務功能的要求就高。市場化和國際化導致經濟發展不斷發生變化，貨幣政策的運作和傳導越來越倚重于貨幣市場和外匯市場。金融市場自身的發展也必然會越來越多地提供跨區域的服務，而不再是區域分割的金融市場，還必然會形成為數不多的為全國服務、甚至為國際服務的金融市場。目前，上海已經形成了外匯市場、證券市場、期貨市場、銀行間拆借市場、銀行間債券市場、黃金市場等具有全國影響力的金融市場。

　　相比之下，在傳統的計劃經濟條件下或市場化程度較低的改革初期，金融組織結構就傾向于“上下一般粗”，即總行有什么部門，地方分行也需相應有什么部門，因為需要將信息上傳集中到中央，然后通過中央計劃層層分解到各地區去執行。當今，我國社會主義市場經濟體制已經初步建立并不斷完善，在新形勢下，人民銀行舊有的組織結構已經不能適應央行對調節和服務職能的需求。類似的，大型金融機構也面臨同樣的問題。

　　其次，科技的發展、交通的便利對經濟金融正產生深刻影響。過去，遠程通訊手段和計算機網絡不夠便利，交通也不發達，經濟活動和市場交易較多地集中于本地范圍，跨區域的經濟活動相對較少。現在，由于科技的發展和交通的便利，經濟活動跨區域甚至跨國很普遍，金融市場和金融服務的規模經濟效應更為突出，帶來了金融基礎設施的現代化，金融業務模式發生變化，區域式的組織結構面臨新的挑戰，金融組織形式越來越面向全局，信息和人才越來越向金融中心聚集并向全國提供服務。這反過來又加快了金融中心基礎設施建設和高科技手段的運用、高端金融產品的涌現。

　　再有，一個國家國際競爭力的強弱，要看有沒有功能強大的金融中心。金融中心具有“裙帶效應”(cluster)，即金融機構、金融人才和金融服務等會圍繞著金融中心轉，使它們能夠產生聚集效應；除各類金融機構和金融市場外，還包括法律、會計、評估、評級等中介服務的聚集。當然，其中會有一些服務適于外包出去，但相當一部分業務是靠機構、人才聚集于市場周圍才能發揮優勢。金融中心能否形成是一個國家是否有國際競爭力、國內金融服務效率能否大幅度提高的標尺。胡錦濤總書記提出要繼續推進上海成為四個中心，其中金融中心對現代經濟而言是非常重要的。建設國家的金融中心是超越城市利益和區域利益的。央行肩負貨幣政策、金融宏觀調控、金融市場發展、金融穩定等職責，必然要順從客觀規律，圍繞金融中心來改進我們的功能，也必然要在金融市場上開展各項央行的業務。因此，上海總部應運而生。

　　關于第二個問題，即人民幣匯率改革問題，我借此機會簡要講講一籃子貨幣的主要內涵。

　　大家知道，經國務院批準，自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國對外經濟發展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子，在此基礎上測算人民幣多邊匯率水平的變化。根據國內外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化，對人民幣匯率進行管理和調節，維護人民幣匯率的正常浮動和在合理均衡水平上的基本穩定。由此可見，籃子貨幣已經成為我國新的匯率形成機制中的一項重要內容，如何確定籃子貨幣為各方所關注。為了使大家對我國匯率政策有更多的了解，在此就如何確定籃子貨幣的問題作一些說明。

　　作為人民幣匯率調節的一個參考，在籃子貨幣的選取以及權重的確定時主要遵循的基本原則是：考慮我國國際收支經常項目的主要交易國家、地區及其貨幣。大家知道，經常項目包括四項內容：商品貿易、服務貿易、收益(利息、分紅等)及經常轉移(華僑匯款等)。用通俗一點的話來講，是綜合考慮在我國對外貿易、外債(如付息)、外商直接投資(如分紅)等外經貿活動中占較大比重的主要國家、地區的貨幣，組成一個貨幣籃子，并分別賦予其在籃子中相應的權重。

　　——以著重考慮商品和服務貿易的權重作為籃子貨幣選取及權重確定的基礎。

　　經常項目收支是我國國際收支平衡的基礎環節，而商品和服務貿易收支又構成了經常項目收支的絕大部分。從我國現階段的國情看，商品和服務貿易是經常項目的主體。因此，籃子貨幣的確定也是以對外貿易權重為主的。美國、歐元區、日本、韓國等目前是我國最主要的貿易伙伴，相應地，美元、歐元、日元、韓元等也自然會成為主要的籃子貨幣。此外，新加坡、馬來西亞、俄羅斯、澳大利亞、加拿大、泰國等國家與我國的貿易比重也較大，這些國家的貨幣對我國的人民幣匯率也是很重要的。一般而言，與我國的年雙邊貿易額超過100億美元，在權重中是不可忽略的，50億美元以上也是不算小的。從支付結算的角度看，盡管目前仍有一些國家或地區在與我國的貿易中較多、較習慣采用美元結算，但這種情況正逐漸發生變化，選用其本幣進行結算的會漸漸多起來，我國也要適應和鼓勵這一趨勢。由于籃子貨幣的國家和地區占我國對外貿易總量的比重相當高，針對一籃子貨幣的人民幣匯率將比針對美元的人民幣匯率能夠更好地反映人民幣的價值變化和我國面臨的總體貿易條件，對實現商品和服務貿易基本平衡有重要的參考意義。

　　——適當考慮外債來源的幣種結構。

　　隨著我國對外開放程度的不斷提高，外債金額越來越大，去年末，中國的外債余額折合為2286億美元，外債來源呈現多樣化。由于在多數情況下，外債需用人民幣兌換為具體的計價貨幣進行還本付息，具體的計價貨幣會在外匯市場上產生明顯的需求，成為影響人民幣匯率的一個因素。因此，籃子貨幣權重的確定也要適當考慮我國對外負債的幣種結構。

　　——適當考慮外商直接投資的因素。

　　近年來外商直接投資增長較快，在我國對外經濟關系中的地位日益提高。我國引進外商直接投資已有相當規模，目前，累計使用外商直接投資達5600多億美元。這些投資中有很多是采用投資來源國自身的貨幣，而且將來通過分紅取得投資收益時也要兌換為相應的外幣匯出。因此，在籃子貨幣中要考慮外商直接投資的影響。

　　——適當考慮經常項目中一些無償轉移類項目的收支。

　　雖然這類項目收支所占比重相對小一些，但其幣種構成也會對各籃子貨幣的權重產生一定影響。

　　總之，這次人民幣匯率形成機制改革中所包含的參考一籃子貨幣進行調節的內容,適應了我國對外經貿關系多元化和國際經濟金融體系多元化發展趨勢的需要。參考一籃子貨幣不是盯住一籃子貨幣。盯住一籃子貨幣，是機械地按籃子貨幣匯率指數的變化來調整人民幣對美元匯率，以實現名義有效匯率不變。而我國實行的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，與單一盯住美元的匯率制度相比，可以更全面地反映人民幣對主要貨幣的變化，有利于較好地應對美元不穩定所帶來的影響，降低人民幣多邊匯率的波動，維護我國對外經貿環境總體上的穩定，從而促進國際收支基本平衡和國民經濟持續、協調、健康、較快發展。

　　謝謝大家！

　　(本文系周小川行長在2005年8月10日中國人民銀行上海總部揭牌儀式上的講話。)