中國人民銀行7月21日發布公告稱，人民幣匯率不再釘住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。自7月21日起，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。這是1994年中國進行匯率改革以來的重大變化。隨著中國經濟在全球地位的提升，人民幣升值問題已經由中國內政問題上升為全球財經熱點，美國財政部甚至專門成立相關小組，由財政部長掛帥，主導與中國官方的人民幣匯率改革磋商。此次人民幣匯率改革斷然出劍，匯率調整方向雖在市場意料之中，調整時機卻達到了溫家寶總理曾指出的“出其不意”的效果。中國匯率改革問題，是中國經濟管理中牽一發而動全身的重大命題，北京新領導層在此問題上的政策制定及實施背后的經濟調控智慧，不無新意。

　　香港管治經驗值得內地借鑒

　　香港作為國際上管理最先進的都市之一，其政策執行和制定過程有許多值得內地借鑒的地方。依照香港目前的管制模式，特區政府對政策的制定和實施擁有最后的決定權和執行權，但同時重大的制度改革需經過立法會的“烤煉”，執行過程中如果出現重大失誤，根據香港目前實行的“問責制”官員制度，相關負責人亦需引咎辭職。

　　香港主權回歸中國之后，作為“一國兩制”的試驗田，為內地政治經濟發展提供了許多有益的借鑒與啟發。過去內地政策制定過程往往顯得過于生硬，由政策執行部門制定之后頒布實施，政策調整也顯反應遲緩。隨著內地日益融入世界經濟大家庭，過往的經濟管理調控手法已經無法適應全球化時代的新要求。此次人民幣匯率制度改革出臺始末雖然撲朔迷離，但仍可窺探出北京新領導層的經濟政策調控手法日臻老練。

　　中央學會放氣球調控手法

　　2003年，亞洲經濟陸續從1997年的東南亞金融危機中緩過勁來，中國經濟也漸入佳境，開始進入新一輪高增長期。2003年2月，西方七國集團財政部長會議上，日本財務大臣鹽川正十郎要求人民幣升值。之后國際間要求人民幣升值的呼聲日高，然而溫家寶總理于半年后明確回絕了人民幣升值的要求，表示人民幣匯率將保持穩定。

　　事隔一年，溫家寶總理有關人民幣匯率問題的口風已經發生變化，2004年9月28日溫總會見美國花旗集團首席執行官普林斯和美國前財長魯賓一行時，稱中國將逐步穩妥地推行人民幣匯制改革。這可以看作是中國最高層放出的一個比較明顯的探測氣球，溫總的話暗示了中國已經將人民幣匯率改革提上議事日程，而不是外界普遍相信的人民幣匯制改革仍遙不可期。

　　此后，在國際財經界就人民幣匯率升跌問題展開沸沸揚揚的爭論之中，北京匯率政策制定當局一直在暗中加緊匯率改革進程。2005年4月23日，匯率改革的主角之一，央行行長周小川放出了另外一個探測氣球，他在回答記者提問時說：“正加快準備人民幣匯率機制的改革步伐”。今天看來，三個月前的這個“加快準備”，無疑是對金融市場一次相當明確的暗示。

　　如果說決策高層的“放風式”談話過于藝術化，難以捉摸的話，那么此次人民幣升值前夕，內地及香港兩地的制度性安排則更明確地傳導出一場人民幣匯率改革的大幕即將揭開的信息。2005年5月20日，央行宣布即日起上調境內商業銀行美元、港幣小額外幣存款利率上限。幾乎與此同時，被廣泛認為知曉人民幣升值時間表的香港金融管理局總裁任志剛突然推出被稱作“任三招”的三項優化聯系匯率措施。市場普遍相信，任氏推出的聯匯新招，很大程度上是為了確保香港聯系匯率制度順利經受住人民幣升值可能帶來的沖擊。

　　中央決策高層不僅在政策制定之后，通過放出探測氣球試探市場反應，透過預備制度安排減緩市場沖擊，而且此次高層定調之后，各部門頻唱“雙簧”，為這場人民幣升值大戲增色不少。

　　“雙簧戲”確保人民幣升值“出其不意”

　　長期以來，內地政策部門給人一種“同聲同氣，統一口徑，步履協調”的施政印象。但此次人民幣匯率改革事關重大，而且在市場普遍預期人民幣匯率改革，國際炒家瘋狂豪賭人民幣升值的情況下，如何確保溫家寶總理所說的“匯率改革將是一個出其不意的事情”，各部委可謂煞費苦心，不惜上演雙簧大戲，令市場眼花繚亂。

　　就在人民幣升值三個月前的2005年4月8日，中國外交部發言人在回答記者關于中國匯率的問題時，仍引用國際貨幣基金組織的相關分析結果，堅稱人民幣匯率沒有被低估。而就在升值前二個月的2005年5月7日，中國財政部部長金人慶依然沉住氣，義正辭嚴地表示并沒有感到多少來自外部的人民幣升值壓力，并重申了中國的一貫立場“人民幣升值沒有時間表”，表示建立匯率市場機制和推動金融重組將是匯率改革前必須先行解決的。筆者注意到，每逢國際間人民幣炒風喧囂揚起，就有相關部委重量級官員出面唱雙簧，有效地抑制了人民幣升值投機泡沫，確保人民幣匯率改革的順利推出。

　　周小川“偷師”格林斯潘 亦虛亦實總相宜

　　在人民匯率問題上，首當其沖的官員無疑是中國央行行長周小川。由于匯率調整雖然是一國主權，但畢竟涉及國際主要貿易伙伴的切身利益，可以說匯率改革的過程，也是一次金融外交的過程。從近兩年的國際匯率博弈看，周小川的應對手法漸趨成熟，言談間漸顯老辣，其風格近似格林斯潘。

　　為美國制定貨幣政策的聯邦儲備局，其政策調整主導全球投資方向，因此美聯儲主席格林斯潘的工作與其說是金融家不如說是藝術家，他既要將政策調控的信息有效傳遞給國際市場，又不能過早暴露聯儲局的戰略部署。既需要引導美國乃至全球經濟走上更為健康的發展軌道，又要為美聯儲的貨幣干預政策留好退出的后路，其難度可想而知。也正是因為事關重大，很多話不可不說，又不可明說。格老在公開場合講話時，通常都要講上一個鐘頭甚至更長，在講話中，格林斯潘一般在貨幣政策上著墨不多，他會長篇大論的描述美國的就業市場及房地產市場，指出經濟中存在的上行預期與下降風險，估計石油價格對經濟的影響，批評政府的保守經濟政策，表達一下對歐元區經濟的憂慮，再扯一扯美國醫療改革與福利制度。實際上，講這么多恰恰是為了對美國經濟進行宏觀的描述，給出一個大的方向，如果贊美多于批評，則可認定聯儲將繼續升息，反之則須放松銀根，同時龐雜的內容會沖淡少數關鍵句子對市場的沖擊力。

　　周小川在調控金融市場的過程中，也逐漸養成了這種“廢話連篇”的習慣，常常顧左右而言他，講許多“廢話”，并不直接涉及利率政策，投資者如果單純注重表面文字，就會被講話繞進去，越聽越胡涂，如果能跳出講話本身，站在一定的高度來理解講話，就能比較容易抓住他所要表達的意思。

　　西方政壇有個笑話：只有一位政府官員可以在議會公然說謊，他就是中央銀行行長。對此，想必周行長早已深獲其義。

　　(稿件來源：香港《經濟導報》，轉載時略有刪節)