與首批4家公司相比,第二批股權分置改革試點的42家公司,無論在試點公司數量、公司性質、支付對價方式等方面均有明顯區別。如果說,首批四家公司只是將改革打開了一扇窗,那么這42家公司的改革,將為中國證券市場迄今為止最重大的改革打開了一扇大門。

　　試點公司大擴容

　　第二批股權分置改革試點的上市公司達到42家,這一數量超出了此前市場預期。從其涵蓋的范圍看,42家公司中,出現了寶鋼股份、長江電力這樣的超級大盤股；出現了10家中小板上市公司；出現了一批2004年上市,甚至上市時間還未滿一年的公司；出現了10家第一大流通股股東并非機構投資者的上市公司。

　　二成中小板公司“出動”

　　第二批試點公司中,中小板上市公司有10家,這一數量占到中小板上市公司數量的20%。如此多的中小板上市公司加入試點,大大出乎市場預料。分析10家公司的具體狀況,其經營業績都較為出色,在中小板公司中大多處于前列。其中蘇寧電器、海特高新的二級市場表現也一直引人注目。

　　新上市公司數量眾多

　　第二批試點公司中,2004年上市的公司占到13家。其中即有10家中小板上市公司,還有三家滬市去年首發的公司。這13家上市公司中,除華發股份以外,其余公司的上市時間都未滿一年。而第一批四家試點公司中,最晚上市的三一重工的上市日也是在2003年。由于上市時間不長,這些公司的每股資本公積大多較高,如蘇寧電器的每股資本公積達到3.99元。如此豐厚的資本公積為今后的改革方案留下了較大的想象空間。

　　試點公司業績不俗

　　本批試點公司業績普遍較好,有相當一部分的公司去年的每股收益都超過了0.3元,最高的韶鋼松山去年每股收益甚至達到了1.13元,每股收益低于0.1元的只有兩家,沒有出現虧損的公司。從凈資產收益率的情況看,42家公司的收益率大都在7%以上,超過10%的公司有25家。其中中化國際2004年凈資產收益率甚至達到了30.8%。在試點公司中,相對業績表現最差的是農產品,其2004年每股收益、凈資產收益率分別為0.03元、0.8%。

　　A+H、A+B、虧損公司仍“絕跡”

　　A+H公司、A+B公司、以及2004年虧損的上市公司還是沒有進入第二批試點名單中。如果說,第二批試點公司涉及的范疇較第一批已經大幅拓展,但一些股權結構復雜、業績不佳的上市公司還是停在了試點公司門外,這一批上市公司股權分置改革的懸念,還要留待以后揭開。

　　大股東占款一并解決

　　利用股權分置改革的機遇,一并解決長期困擾上市公司的大股東占款問題,也成為本批股權分置改革的一大亮點。鄭州煤電就表示要在實施股權分置改革試點方案的同時,采取相關措施解決大股東資金占用問題。此外,針對一些非流通股東股權被質押等問題,物華股份第一大股東也作出承諾:愿意在另外兩大非流通股東因質押或其他原因導致無法支付對價時,代其支付對價。

　　縮股、權證方式出現

　　與首批試點公司改革方案相比,第二批公司改革方案呈現出明顯的多樣性。從目前已披露改革意向的上市公司來看,就出現了此前市場預期的縮股、權證等方式。如海特高新的改革意向為:采取零回購并注銷部分非流通股(即縮股)的方式；永新股份的改革意向為:采取非流通股股東向流通股股東送股加權證的方式。

　　回購手段有望納入“組合拳”

　　從試點公司的市凈率來看,韶鋼松山、中孚實業等目前市凈率到了比較低的位置。由于前期鋼鐵股的跌幅較深,鋼鐵股普遍的市凈率都偏低,近日邯鄲鋼鐵還成為首家公布回購流通股方案的公司。流通股回購的正式啟動,在一定程度上與股權分置改革具備關系性。回購可以作為實施股權分置改革方案的配套措施,以形成市場對公司股價的合理預期。作為同樣具備回購概念的低市凈率股,韶鋼松山等公司的參與,有望使回購手段納入改革方案的“組合拳”中。

　　部分公司保薦機構與流通股東重合?

　　從披露的十大流通股東數據來看,個別保薦機構與試點公司的關系還比較“親近”。比如傳化股份2004年第一季度披露的第一大流通股東是東方證券,目前股權分置改革的保薦機構也是東方證券。此外,金發科技2004年第一季度季報中,廣發證券也是其第二大流通股股東,而廣發證券也是本次金發科技的保薦機構。

　　當然傳化股份、金發科技最新的流通股東狀況不得而知。但證監會此前通知中曾規定:保薦機構與其保薦的試點上市公司及其主要股東不得存在影響其公正履行保薦職責的關聯關系。

　　試點公司前期走勢強于大盤

　　有趣的是,“6.8井噴”以后,大盤重顯低迷,上周上證指數又跌去了20多點。反觀第二批試點公司,大部分上周股價卻明顯強于大盤,如國投電力上周的漲幅達到13%。本次有數量眾多的中小板公司出現在試點當中,與此相對應,在蘇寧電器、傳化股份、偉星股份等的帶動下,中小板公司上周也是全線走強。同時一些個股如國投電力等,上周的換手率也明顯比前期要大。

　　(稿件來源：《上海證券報》，作者：袁克成、周韜)