中新網(wǎng)6月17日電 綜合財經(jīng)媒體消息，中國證監(jiān)會昨日正式發(fā)布實施《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》，這標(biāo)志著上市公司回購流通股正式啟動。
證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前，在市場出現(xiàn)持續(xù)下跌、部分績優(yōu)公司股價跌破凈資產(chǎn)的情況下，實施股份回購將向市場傳遞公司管理層認(rèn)為股價已被嚴(yán)重低估的明確信號，有利于恢復(fù)市場信心，維護(hù)市場穩(wěn)定。此外，回購流通股將減少流通股總量，使流通股含權(quán)值提高，有助于流通股股東與非流通股股東談判時爭取更好的對價。回購股份可以有效維護(hù)市場穩(wěn)定，為股權(quán)分置改革創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。
上市公司回購社會公眾股首家預(yù)案出臺
邯鄲鋼鐵董事會今日公告了《關(guān)于回購社會公眾股份的議案》,議案稱,公司確定本次回購價格每股不超過5.8元,回購數(shù)量不高于6000萬股。若公司2004年度分配方案獲股東大會通過并實施,則相應(yīng)調(diào)整回購數(shù)量上限。同時，本次回購資金總額預(yù)計不超過3.5億元,而回購期限為回購報告書公告之日起6個月內(nèi)。公司將根據(jù)股東大會和董事會授權(quán),在回購期限內(nèi)根據(jù)市場情況自主決定購買時機。
對于回購原因,公司稱,近幾年來,公司實現(xiàn)盈利持續(xù)穩(wěn)定增長,2004年末公司每股凈資產(chǎn)已達(dá)到5.25元,2005年一季度末達(dá)到每股5.47元,而公司股價卻長期處于下跌趨勢。特別是2004年下半年以來公司股價更是跌破每股凈資產(chǎn),市盈率和市凈率低于同行業(yè)上市公司平均水平。公司董事會認(rèn)為,公司股票市場表現(xiàn)與經(jīng)營狀況不相符,公司的投資價值被嚴(yán)重低估,有損全體股東的共同利益。該項議案尚需經(jīng)過公司股東大會審議通過并報中國證監(jiān)會備案無異議后方可實施。
回購股票將發(fā)揮什么效應(yīng)
上市公司回購其發(fā)行在外的股份，作為上市公司調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價的重要手段，在西方發(fā)達(dá)資本市場上屢見不鮮。總體而言，各國對于上市公司回購股份的立法類型大致可以分為兩種:一種是以美國、英國為代表，這些國家的公司法一般實行授權(quán)資本制，原則上允許公司購買自己的股份，并可以列入庫存股，無須注銷；另一種是以歐盟國家、日本為代表，這些國家實行法定資本制，原則上禁止公司購買自己的股份，但也有例外情形，如實行員工持股計劃等可不必注銷股份。
一般而言，上市公司回購其股份主要基于以下五個方面的考慮:
一是穩(wěn)定公司股價，維護(hù)公司形象。公司進(jìn)行股份回購是由于公司管理層認(rèn)為股票價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司的內(nèi)在價值，希望通過股份回購將公司價值被嚴(yán)重低估這一信息傳遞給市場，從而穩(wěn)定股票價格。
二是提高資金的使用效率。當(dāng)公司可支配的現(xiàn)金流大大高于公司投入項目所需的現(xiàn)金流時，公司可以用富裕的現(xiàn)金流回購部分股份，從而增加每股盈利水平，提高凈資產(chǎn)收益率，減輕公司盈利指標(biāo)的壓力。從這個意義上說，股份回購也是公司主動進(jìn)行的一種投資理財行為。
三是作為實行股權(quán)激勵計劃的股票來源。如公司實施管理層或者員工股票期權(quán)計劃，直接發(fā)行新股會稀釋原有股東權(quán)益，而通過回購股份再將該股份賦予員工則既滿足了員工的持股需求，又不影響原有股東的權(quán)益。
四是股份回購使公司股價上升，相當(dāng)于以一種特別股利來回報股東，但股東無需繳納現(xiàn)金紅利稅。
五是上市公司進(jìn)行反收購的有效工具。股份回購將導(dǎo)致公司發(fā)行在外的股份減少，潛在的敵意收購人可從市場上購買的股份相應(yīng)減少，沒有足夠多的股票對抗原來的大股東，從而大大減小了公司被敵意收購的風(fēng)險。
據(jù)介紹，在上述五個因素中，回購對于穩(wěn)定公司股價的作用尤其突出。在西方國家，股份回購也是政府穩(wěn)定股市的重要手段之一。無論是美國1987年“黑色星期一”、1997年亞洲金融危機，還是“911”事件發(fā)生后，在市場暴跌出現(xiàn)恐慌時，監(jiān)管部門為保持市場的穩(wěn)定，一般都會放松管制，允許上市公司動用資金，甚至向上市公司提供低息優(yōu)惠貸款購買自己的股票，以防止股市出現(xiàn)崩盤。(夏麗華 袁克成)
