中新網6月9日電 股權分置試點改革推出一個月來，爭執和退步、恐慌和欣喜種種事態和情緒交相充斥市場。一些觀察A股市場多年的香港專業人士表示，觀望只是短期現象，改革有利市場的長遠發展，短期內也不可輕言利空，須對具體公司具體方案進行具體分析。

　　6只A股價格首度低于H股

　　目前兩市共有29家同時擁有A股和H股的上市公司，首批推出的試點公司顯然避開了這一敏感問題。但避開歸避開，H股依然不可避免地受到了這場改革的影響。

　　以上周五收市價計，香港共有6只H股的價格較同權A股價格高。安徽海螺(0914)的A股就較H股價格折讓14.2%，其次為中興通訊(0763)折讓8%，兗煤(1171)折讓3.5%，華能(0902)折讓2.3%，鞍鋼(0347)及青啤(0168)分別折讓1.7%及0.1%。

　　雖然已有6只A股的價格較同權H股低，但其折讓幅度最多不足一成半。相反，A股較香港同權H股的溢價卻可高達兩倍。交大科技(0300)的A股價就較H股高出206.2%，洛陽玻璃(1108)的A股價都較H股價高出203.6%。

　　股權分置改革對H股公司影響不大

　　另一個不可避免的話題是，A股公司開始全流通了，H股公司還會遠嗎？香港軟匯金庫執行董事兼投行負責人溫天納表示，H股已經與國際資本接軌，市場沖擊較少；即使實行全流通，也要看非流通股是轉變為A股還是H股，但無論如何，由于流通股份將有秩序增加，H股短期內可能難免有波幅，只不過影響會比較短暫。

　　幾位專業人士同時談到了資本利得稅必然影響投資者選擇A股還是H股的決策。他們表示，對投資者來說，稅收因素非常重要，香港市場人氣那么旺，基本稅收很少是一個非常重要的因素。

　　公司內在價值是關鍵

　　香港股市與內地股市有很大不同，其中之一是兩地投資者的投資理念不同，香港股市的投資者或國際投資者偏重企業盈利前景，內地投資者卻以賬面值為重，所以很容易發現A股價格較H股溢價愈大的企業，其盈利能力較弱，反之盈利能力相對較強。比較安徽海螺及交大兩股，前者市盈率10倍多，后者仍在虧損階段。國際投資者也會對部分股份以賬面值來分析，但多數只限于一些周期性股份，因為周期性股份在上升周期時市盈率可以跌到很低，相反則可以升到很高，以盈利作分析便會出現誤導情況，因而便會比較賬面值。

　　香港一位知名財經評論家曾表示，“A股含權”的確認，有助于提升A股的估值，尤其有助于提升A股對QFII的吸引力。他的理由很簡單，A股還有國有股所缺乏的流通權，所以價格相對昂貴，這便是普通所謂“A股含權”，而QFII投資者從來都不相信這一點，認為這只是一個美麗的童話，害了一批又一批的股民，現在這一說法得到確認，當然會提升A股對QFII的吸引力。

　　香港麥格理證券董事總經理溫天絡則表示，QFII的投資策略其實非常簡單，就是看公司的投資價值、透明度和企業管制等因素，“市場的大氣氛當然也是主宰他們投資方向的主要原因之一，但決不是全部。”

　　溫天納的回答則是:“考慮與國際資本接軌，企業所有的表現、公司治理結構、財務業績、未來的整個盈利就都要跟國際標準比較，比較會帶來壓力，壓力再化為動力，動力則會轉化成今后亮麗的前景。”(黃立鋒)