中新網(wǎng)4月5日電 最新一期《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》載文指出，就在1187點(diǎn)告破，大盤續(xù)創(chuàng)新低，市場終結(jié)“轉(zhuǎn)折”猜想之時(shí)，取而代之的另一個(gè)話題突顯出來：下一個(gè)落點(diǎn)在哪兒？千點(diǎn)會(huì)否出現(xiàn)？市場是否需要救贖？政府應(yīng)否施予援手？
前證監(jiān)會(huì)主席周正慶高呼，必須有一個(gè)堅(jiān)決性政策措施讓股市止跌；與之針鋒相對的觀點(diǎn)則是，需要的不是救市政策，而是加強(qiáng)規(guī)范推進(jìn)改革的決心。2001年至今6年過去，股指從2200點(diǎn)下落至此已腰斬千點(diǎn)，距離剩下的千點(diǎn)僅存百十來點(diǎn)。中國股市，救還是不救？延續(xù)六年的熊市何時(shí)終結(jié)？何以終結(jié)？
千點(diǎn)日近何以救贖
除了股市和工資沒漲，什么都在漲——這是證券市場近期的流行語。所有的東西都在漲，惟獨(dú)中國股市在下跌，先是五年，隨后五年半，然后就是眼下的6年新低。要命的是這種趨勢仍在延伸；更要命的是沒有手段可以遏制這種趨勢。
過去一年來，被市場認(rèn)為是實(shí)質(zhì)性“輸血”政策出得最多的一年。包括券商營業(yè)稅降低，交易印花稅降低，銀行設(shè)立基金管理公司開禁，券商股票質(zhì)押貸款開禁，社保基金、保險(xiǎn)資金直接入市開閘等一系列利好幾乎涵蓋了從政策面到資金面的各個(gè)方面，但股指只能維持?jǐn)?shù)日的漲幅甚至當(dāng)天高開低走。同時(shí)由于信息的不對稱，這些利好無不被“先知先覺”的機(jī)構(gòu)投資者利用，當(dāng)散戶跟進(jìn)時(shí)，不可避免的又一次被套。
與股指創(chuàng)新低相對應(yīng)，截止3月30日，滬深兩市有107只股票跌破了凈資產(chǎn)，創(chuàng)下歷史之最。“股市已經(jīng)處于危機(jī)的邊緣。”北大教授蕭灼基直言。周正慶在3月25日的證券市場與企業(yè)融資理財(cái)研討會(huì)上表示，現(xiàn)在這個(gè)市場，誰進(jìn)來套誰。即使保險(xiǎn)資金也不例外。
金融穩(wěn)定股市異常股市表現(xiàn)正常嗎？
對絕大多數(shù)投資者而言，這個(gè)問題的答案顯然是否定的，其中也包括經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府官員。蕭灼基表示，目前中國股市的表現(xiàn)反常。周正慶也指出，中國金融市場穩(wěn)定良好，除了資本市場。但也有不少人持另外的觀點(diǎn)。
在3月7日出版的《財(cái)經(jīng)》雜志上，該刊特約研究員高潮生發(fā)表了名為《重解中國股市》的署名文章。他認(rèn)為，中國股市的波動(dòng)性自2003年以來已經(jīng)穩(wěn)定在20%左右，與國際水準(zhǔn)和發(fā)達(dá)市場相去不遠(yuǎn)。“持續(xù)四年的低迷”在他看來是股市“理性的回歸”，2001年之前將近七年的大牛市在他看來則是一次空前的“泡沫化”歷程。
高稱這個(gè)泡沫化歷程造就了很多百萬富翁、千萬富翁。但好景不長，快速積累的財(cái)富很快又灰飛煙滅。高潮生指出，不需為泡沫的最終破滅找任何理由，正所謂樂極生悲，股市輝煌的頂點(diǎn)也就是它衰弱的起點(diǎn)。即使沒有“國有股減持”的影響，也會(huì)有其它一些因素在某一時(shí)刻觸發(fā)股市大跌。而且，諸如“國有股不流通”和“市盈率過高”等問題在90年代中并未阻礙股市的上漲和泡沫的膨脹，因此也不是股市低迷的罪魁禍?zhǔn)住ＫJ(rèn)為，泡沫的破滅喚醒了人們的理性思維，也觸發(fā)了法規(guī)的完善和政府的監(jiān)管，為今后的長期健康和平穩(wěn)定發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司質(zhì)量和盈利能力的提高是股市健康發(fā)展的基本因素。但有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2004年是上市公司10年來整體業(yè)績最好的一年，但股市仍以綿綿下跌來回應(yīng)。蕭灼基認(rèn)為，目前的中國股市可謂是中國經(jīng)濟(jì)的“反晴雨表”。而周正慶則直言，資本市場需要調(diào)控。
危局盡顯救還是不救
作為中國證券市場的元老，周正慶顯然對中國股市的現(xiàn)狀心存擔(dān)憂。“將近4年的持續(xù)低迷，不用政策能夠好轉(zhuǎn)嗎？”他主張，“必須采取堅(jiān)決的措施讓市場止跌回穩(wěn)”，市場才能走出惡性循環(huán)的怪圈。
他還列舉了國外救市的例子。1987年的美國股災(zāi)以及“911”之后，美國政府都出臺(tái)了相應(yīng)的救市措施。1997年，香港政府更是直接拿出千億資金直接“托市”。
與此相反，高潮生顯然不主張“救市”。他認(rèn)為，綜觀歷史上的股市泡沫，少有靠外在“政策力量”重新激活的先例。中國股市目前仍處于泡沫破滅后的修正期，還沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)危為安、東山再起的顯著跡象。至于修正期何時(shí)結(jié)束，則很難預(yù)測。但是美國、日本過往的股市泡沫后的修正都至少經(jīng)歷了10年以上的時(shí)間。
高潮生的觀點(diǎn)是根據(jù)對“美國晨星指數(shù)系統(tǒng)”的定量比較和對美國、日本的股市發(fā)展歷史的研判得出的，而蕭灼基則戲稱自己是“土鱉飼養(yǎng)員”，“我們能照搬美國的股市，但不能照搬美國的經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制”，周正慶更是土生土長的證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，在救市與否的問題上，“海歸”和“土鱉”的觀點(diǎn)顯然不同。
“中國股市的大牛市都是在土鱉時(shí)代產(chǎn)生的”，一位業(yè)內(nèi)人士如是說。按照他的說法，新的證監(jiān)會(huì)班子是否預(yù)示著救市政策出臺(tái)的可能性增大？
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行基金、社保基金和保險(xiǎn)資金的安全都關(guān)系到金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，允許其入市是系統(tǒng)的金融戰(zhàn)役，也需要一個(gè)中長期向好的股市的支持。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，上證綜指從去年4月7日的1783點(diǎn)到9月13日的1259點(diǎn)期間，滬市日均成交量為76.85億元，從去年的9月14日到現(xiàn)在，滬市日均成交量為86.05億元。雖然股指下挫，但量能在放大，是否暗示著大資金在有序地進(jìn)場？
4月1日，上證指數(shù)從1162點(diǎn)新低放量反彈80點(diǎn)。
有消息稱，證監(jiān)會(huì)正在緊急會(huì)議探討“救市”。消息稱，此前一天，國務(wù)院主持專門會(huì)議，聽取中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券市場發(fā)展情況的匯報(bào)，在許多問題上形成了一些比較成熟的方案，包括穩(wěn)妥解決歷史遺留問題，其中再次強(qiáng)調(diào)長期不通過二級(jí)市場減持國有股問題。
一個(gè)時(shí)期以來，國九條中有關(guān)股權(quán)分置問題是否解決，何時(shí)解決，如何解決，變數(shù)不斷。救贖還是等待——中國股市還有思考時(shí)間嗎？(牛麗靜)
