中新網(wǎng)4月5日電 最新一期《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》載文指出，就在1187點(diǎn)告破，大盤(pán)續(xù)創(chuàng)新低，市場(chǎng)終結(jié)“轉(zhuǎn)折”猜想之時(shí)，取而代之的另一個(gè)話題突顯出來(lái)：下一個(gè)落點(diǎn)在哪兒？千點(diǎn)會(huì)否出現(xiàn)？市場(chǎng)是否需要救贖？政府應(yīng)否施予援手？
前證監(jiān)會(huì)主席周正慶高呼，必須有一個(gè)堅(jiān)決性政策措施讓股市止跌；與之針?shù)h相對(duì)的觀點(diǎn)則是，需要的不是救市政策，而是加強(qiáng)規(guī)范推進(jìn)改革的決心。2001年至今6年過(guò)去，股指從2200點(diǎn)下落至此已腰斬千點(diǎn)，距離剩下的千點(diǎn)僅存百十來(lái)點(diǎn)。中國(guó)股市，救還是不救？延續(xù)六年的熊市何時(shí)終結(jié)？何以終結(jié)？
千點(diǎn)日近何以救贖
除了股市和工資沒(méi)漲，什么都在漲——這是證券市場(chǎng)近期的流行語(yǔ)。所有的東西都在漲，惟獨(dú)中國(guó)股市在下跌，先是五年，隨后五年半，然后就是眼下的6年新低。要命的是這種趨勢(shì)仍在延伸；更要命的是沒(méi)有手段可以遏制這種趨勢(shì)。
過(guò)去一年來(lái)，被市場(chǎng)認(rèn)為是實(shí)質(zhì)性“輸血”政策出得最多的一年。包括券商營(yíng)業(yè)稅降低，交易印花稅降低，銀行設(shè)立基金管理公司開(kāi)禁，券商股票質(zhì)押貸款開(kāi)禁，社保基金、保險(xiǎn)資金直接入市開(kāi)閘等一系列利好幾乎涵蓋了從政策面到資金面的各個(gè)方面，但股指只能維持?jǐn)?shù)日的漲幅甚至當(dāng)天高開(kāi)低走。同時(shí)由于信息的不對(duì)稱，這些利好無(wú)不被“先知先覺(jué)”的機(jī)構(gòu)投資者利用，當(dāng)散戶跟進(jìn)時(shí)，不可避免的又一次被套。
與股指創(chuàng)新低相對(duì)應(yīng)，截止3月30日，滬深兩市有107只股票跌破了凈資產(chǎn)，創(chuàng)下歷史之最。“股市已經(jīng)處于危機(jī)的邊緣。”北大教授蕭灼基直言。周正慶在3月25日的證券市場(chǎng)與企業(yè)融資理財(cái)研討會(huì)上表示，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)，誰(shuí)進(jìn)來(lái)套誰(shuí)。即使保險(xiǎn)資金也不例外。
金融穩(wěn)定股市異常股市表現(xiàn)正常嗎？
對(duì)絕大多數(shù)投資者而言，這個(gè)問(wèn)題的答案顯然是否定的，其中也包括經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府官員。蕭灼基表示，目前中國(guó)股市的表現(xiàn)反常。周正慶也指出，中國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定良好，除了資本市場(chǎng)。但也有不少人持另外的觀點(diǎn)。
在3月7日出版的《財(cái)經(jīng)》雜志上，該刊特約研究員高潮生發(fā)表了名為《重解中國(guó)股市》的署名文章。他認(rèn)為，中國(guó)股市的波動(dòng)性自2003年以來(lái)已經(jīng)穩(wěn)定在20%左右，與國(guó)際水準(zhǔn)和發(fā)達(dá)市場(chǎng)相去不遠(yuǎn)。“持續(xù)四年的低迷”在他看來(lái)是股市“理性的回歸”，2001年之前將近七年的大牛市在他看來(lái)則是一次空前的“泡沫化”歷程。
高稱這個(gè)泡沫化歷程造就了很多百萬(wàn)富翁、千萬(wàn)富翁。但好景不長(zhǎng)，快速積累的財(cái)富很快又灰飛煙滅。高潮生指出，不需為泡沫的最終破滅找任何理由，正所謂樂(lè)極生悲，股市輝煌的頂點(diǎn)也就是它衰弱的起點(diǎn)。即使沒(méi)有“國(guó)有股減持”的影響，也會(huì)有其它一些因素在某一時(shí)刻觸發(fā)股市大跌。而且，諸如“國(guó)有股不流通”和“市盈率過(guò)高”等問(wèn)題在90年代中并未阻礙股市的上漲和泡沫的膨脹，因此也不是股市低迷的罪魁禍?zhǔn)住ＫJ(rèn)為，泡沫的破滅喚醒了人們的理性思維，也觸發(fā)了法規(guī)的完善和政府的監(jiān)管，為今后的長(zhǎng)期健康和平穩(wěn)定發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司質(zhì)量和盈利能力的提高是股市健康發(fā)展的基本因素。但有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2004年是上市公司10年來(lái)整體業(yè)績(jī)最好的一年，但股市仍以綿綿下跌來(lái)回應(yīng)。蕭灼基認(rèn)為，目前的中國(guó)股市可謂是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“反晴雨表”。而周正慶則直言，資本市場(chǎng)需要調(diào)控。
危局盡顯救還是不救
作為中國(guó)證券市場(chǎng)的元老，周正慶顯然對(duì)中國(guó)股市的現(xiàn)狀心存擔(dān)憂。“將近4年的持續(xù)低迷，不用政策能夠好轉(zhuǎn)嗎？”他主張，“必須采取堅(jiān)決的措施讓市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，市場(chǎng)才能走出惡性循環(huán)的怪圈。
他還列舉了國(guó)外救市的例子。1987年的美國(guó)股災(zāi)以及“911”之后，美國(guó)政府都出臺(tái)了相應(yīng)的救市措施。1997年，香港政府更是直接拿出千億資金直接“托市”。
與此相反，高潮生顯然不主張“救市”。他認(rèn)為，綜觀歷史上的股市泡沫，少有靠外在“政策力量”重新激活的先例。中國(guó)股市目前仍處于泡沫破滅后的修正期，還沒(méi)有出現(xiàn)轉(zhuǎn)危為安、東山再起的顯著跡象。至于修正期何時(shí)結(jié)束，則很難預(yù)測(cè)。但是美國(guó)、日本過(guò)往的股市泡沫后的修正都至少經(jīng)歷了10年以上的時(shí)間。
高潮生的觀點(diǎn)是根據(jù)對(duì)“美國(guó)晨星指數(shù)系統(tǒng)”的定量比較和對(duì)美國(guó)、日本的股市發(fā)展歷史的研判得出的，而蕭灼基則戲稱自己是“土鱉飼養(yǎng)員”，“我們能照搬美國(guó)的股市，但不能照搬美國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制”，周正慶更是土生土長(zhǎng)的證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，在救市與否的問(wèn)題上，“海歸”和“土鱉”的觀點(diǎn)顯然不同。
“中國(guó)股市的大牛市都是在土鱉時(shí)代產(chǎn)生的”，一位業(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。按照他的說(shuō)法，新的證監(jiān)會(huì)班子是否預(yù)示著救市政策出臺(tái)的可能性增大？
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行基金、社保基金和保險(xiǎn)資金的安全都關(guān)系到金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，允許其入市是系統(tǒng)的金融戰(zhàn)役，也需要一個(gè)中長(zhǎng)期向好的股市的支持。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，上證綜指從去年4月7日的1783點(diǎn)到9月13日的1259點(diǎn)期間，滬市日均成交量為76.85億元，從去年的9月14日到現(xiàn)在，滬市日均成交量為86.05億元。雖然股指下挫，但量能在放大，是否暗示著大資金在有序地進(jìn)場(chǎng)？
4月1日，上證指數(shù)從1162點(diǎn)新低放量反彈80點(diǎn)。
有消息稱，證監(jiān)會(huì)正在緊急會(huì)議探討“救市”。消息稱，此前一天，國(guó)務(wù)院主持專門(mén)會(huì)議，聽(tīng)取中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于證券市場(chǎng)發(fā)展情況的匯報(bào)，在許多問(wèn)題上形成了一些比較成熟的方案，包括穩(wěn)妥解決歷史遺留問(wèn)題，其中再次強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期不通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持國(guó)有股問(wèn)題。
一個(gè)時(shí)期以來(lái)，國(guó)九條中有關(guān)股權(quán)分置問(wèn)題是否解決，何時(shí)解決，如何解決，變數(shù)不斷。救贖還是等待——中國(guó)股市還有思考時(shí)間嗎？(牛麗靜)
