促進金融市場建設

　　我國資產證券化試點期間，資產支持證券將首先在銀行間債券市場發行。這主要是基于以下兩個原因：

　　第一，資產證券化是一項復雜的系統工程，資產支持證券的發行、交易具有比普通債券更為復雜的特點，要求從事此類證券投資活動的機構具有專門的知識和技能，它比較適合于機構投資者的參與。在我國，銀行間債券市場是機構投資者的市場，這樣，資產支持證券首先在銀行間債券市場發行流通，就是順理成章的事情。

　　第二，我國銀行間債券市場經過多年規范發展，初步具備資產支持證券發行流通所需要的市場環境。一是銀行間債券市場的規模達到5萬多億元人民幣；二是銀行間債券，市場的成員已經達到4000余家，其中1000余家是各類金融機構，識別風險和抵御風險的能力較強；三是銀行間市場在交易結算系統的制度安排科學合理，能夠有效防范制度性風險。

　　資產證券化的開展需要良好的市場條件，反過來，資產證券化的開展，也將極大地促進金融市場的建設。首先，資產證券化將為培育機構投資者創造良好的市場環境。機構投資者是金融市場發展的一個重要條件，必須大力培育機構投資者。這種培育，最主要的就是創造一種有利于機構投資者成長的環境。資產證券化對機構投資者提出了新的需要，它必然促進機構投資者風險識別和抵御能力的提高。

　　其次，資產證券化將促進各類市場中介機構的發展。資產支持證券是一種資產作為償付基礎的證券，它在信用評級、信息披露、會計處理等等方面與其他有價證券不盡相同，對信用評級機構、會計師事務所、律師事務所等等市場中介機構的要求更高。在我國資本市場的發展過程中，這些中介機構已經得到一定程度的發展，但是問題仍然不少。資產證券化的開展，客觀上要求中介機構提高素質，特別是提高公信力，這必將促進其發展。

　　再次，資產證券化將促進機構投資者隊伍的發育。資產支持證券雖然屬于固定收益類證券，與債券有相似之處，但實際操作時要復雜得多，要求投資者有更多的專業知識、市場運作經驗，這將有力地促進證券市場上的機構投資者的成長。去年以來，我國在培育機構投資者隊伍方面已經下了很多功夫，推動商業銀行設立基金管理公司、發展貨幣市場基金、引入國外合格機構投資者等等，都是為培育機構投資者所做的努力。資產證券化的出現，無疑是一種新的努力。

　　來源：《中國證券報》 作者：沈磊