中新網2月23日電 最新一期《財經時報》載文指出，保險資金入場的閘門開啟之后，多家基金經理紛紛在公開場合強調，此舉當不會引發開放式基金贖回潮。然而，他們所強調的正是他們所擔心的。保險資金由證券投資基金的主要客戶變為亦敵亦友的同行，不僅影響基金業態，也將改變重倉股格局進而影響大盤。

　　贖回壓力迫基金減持重倉股

　　2月16日，滬深兩市迎來節后開門紅，十幾只股票漲停，節前已顯暖意的大盤繼續受到鼓舞。然而市場人士注意到，大盤在保險資金“高調”入市的作用下并沒有持續放大交易量，甚至較前三個交易日還有萎縮。盤面顯示，權重大盤股出現分化，重倉股在大盤全面翻紅時顯示出減倉動作。17日，大盤更是不漲反跌。一些大藍籌兼老基金重倉股開始放量下挫，寶鋼股份、齊魯石化、鞍鋼新軋分別居兩市跌幅前列。

　　坊間知情人士分析，出現這種情況是因為，保險資金直接入市可能將引發保險公司從基金公司撤走資金自行操盤，而基金在贖回壓力之下，不得不拋售部分藍籌，于是打壓了股指。此前保險資金通過對基金的申購和贖回便已在一定程度上左右了大盤走勢。

　　文章指出，根據《暫行辦法》，保險資金不能投資ST族，12個月內股價漲幅超過100%的，有人為操縱嫌疑的，財報被出具拒絕表示意見或保留意見的，業績大跌的，正在接受監管部門調查或處罰的等7類股票；持有一只股票不得超過其流通股的30%；不能投資持股比例在10%以上的股東及其關聯方的股票。這些要求使得保險資金投資范圍向大盤股縮進。

　　另一方面，相關規定還約束，保險資金不能投資于“價格在過去12個月中漲幅超過100%的個股”，諸如揚子石化、齊魯石化為首的石化股，鞍鋼新軋為代表的鋼鐵股，以及部分汽車股，恰恰在去年底和今年初有過巨大漲幅，引起基金拋售亦在情理之中。部分前期漲幅巨大的藍籌短時間內仍將面臨打壓，老基金對重倉股的結構調整也將對大盤產生相當調整壓力。

　　基金面臨整體被“抽血”

　　文章指出，顯然，保險資金獲得直接通道以后，是否會從開放式基金退出，成為基金業者傷神之事。600億元保險資金終于兵臨城下，主要客戶變身為直接對手，基金公司沒有理由不煩惱。

　　從總量上算，據2004年第三季度統計數據，保險資金對于證券投資基金的投資額為743.61億元，對于國債的投資額為2293.88億元，投資比例分別為6.58%和20.29%。兩者相加不足30%，而直接入市資金的初始比例上限是5%，短期內，應當不會對基金市場中現有的7%保險資金構成直接壓力。

　　文章同時指出，但是反過來看，政策允許的證券投資基金投資上限為10%到15%，投資于基金的保險資金不到7%，遠未飽和。這表明，保險公司對于目前的基金運作能力是持保留意見的。封閉式基金高折價的現實也使保險資金有撤資的沖動。因此從長期來看，基金業可能將整體面臨大幅“抽血”的殘酷現實。

　　而今后封閉式基金將面臨的生存壓力，更可想見。東方證券研究所何仁科認為，從長期來看，保險資金直接入市以后，對基金的投資增量將難有更大增長。而且，保險公司已經可以自行成立資產管理公司，除了管理自己的保費收入以外，也將可以吸納社會資金，這些資產管理公司將作為獨立的機構投資者，成為基金管理公司的正面對手。

　　保險金快步入場

　　事實上，早在春節前，各路保險公司旗下資產管理部門便已準備就緒，只等節后東風吹送，以便爭取最快在月內進場。而節前大盤連續數日的放量上漲也顯示有“先知先覺”的資金大舉進場。

　　文章指出，盡管保險資金入市的消息高調出臺，相關方面也在積極著手實質操作，但其對市場的正面影響，仍令相當部分人士持謹慎觀點。一個顯見事實是，去年保險公司通過基金投資證券虧損累累，在A股市場未見實質性轉折時，保險資金是否敢于就此“下大注”猶未可知。

　　雖然目前尚非進入A股最佳時機，但“詢價新股制”隱含的另外一塊被認為是“無風險收益”顯然對保險資金構成相當大的吸引力。業內人士分析，在大批國企航母級企業即將登場時，保險資金憑借申購新股足以賺取不菲的收益。

　　國務院發展研究中心金融研究所預測，“今年A股市場融資金額將達1100億元”。保險資金、企業年金等大批入市勢在必行。這個不小的盤子砸進股市，令股市對增量資金的想象空間大增。(謝姝)